##FedHoldsRateButDividesDeepen الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على سعر الفائدة ثابتًا، لكن الانقسامات الداخلية تشير إلى خيارات أصعب في المستقبل

واشنطن، دي.سي. – صوت الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على سعر الفائدة القياسي دون تغيير في اجتماعه الأخير، مما يمثل توقفًا بعد دورة تشديد مطولة. ومع ذلك، فإن الشقوق تظهر تحت سطح هذا القرار الموحد في العنوان، حيث ينقسم صانعو السياسات بشكل متزايد حول ما يأتي بعد ذلك — مما يكشف عن أحد أعمق الانقسامات داخل البنك المركزي منذ سنوات.

لا يزال النطاق المستهدف عند 5.25%–5.50%، وهو أعلى مستوى منذ عقدين. بينما تراجعت التضخم بشكل كبير عن ذروته في 2022، لا تزال البيانات الأخيرة حول تكاليف الإسكان والخدمات الأساسية عنيدة. في الوقت نفسه، تظهر سوق العمل إشارات مختلطة: يظل معدل البطالة منخفضًا، لكن نمو الأجور يتباطأ، وتراجع التوظيف في عدة قطاعات رئيسية.

ما جعل هذا الاجتماع ملحوظًا لم يكن قرار السعر نفسه، بل التباين الحاد في التوجيه المستقبلي.

معسكران، مخاطران

وفقًا لمحاضر الاجتماع والتعليقات العامة الأخيرة، ينقسم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى مجموعتين متميزتين:

· المتشددون “ابق على المسار” يجادلون بأن التضخم لا يزال فوق هدف 2%، وأن التخفيف المبكر قد يلغي شهورًا من التقدم. يريدون أن تظل المعدلات مرتفعة حتى عام 2025 على الأقل، دون تخفيضات حتى تظهر “أدلة مستدامة” على التخفيف من التضخم.
· الحمائم “انظر إلى النمو” يشيرون إلى ارتفاع حالات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان، وتباطؤ إنفاق المستهلكين، وتشديد معايير الإقراض. يقلقون من أن إبقاء المعدلات مرتفعة جدًا لفترة طويلة قد يدفع الاقتصاد إلى ركود غير ضروري، خاصة مع تأثيرات التأخير التي لا تزال تعمل في النظام.

قال عضو تصويت بشرط عدم الكشف عن هويته للصحفيين: “قبل ستة أشهر، كنا جميعًا نقرأ من نفس النص. الآن، كل إصدار بيانات يدفعنا بعيدًا أكثر.”

رد فعل السوق

ارتفعت الأسهم في البداية بعد أن كانت الأخبار أن المعدلات ثابتة، ثم عادت وخسرت المكاسب بعد مؤتمر الصحافة الذي عقده رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، حيث أقر بـ “تباين الآراء” داخل اللجنة. تحركت عوائد السندات للأعلى مع دفع المتداولين توقعاتهم لخفض سعر الفائدة الأول من يونيو إلى ربما سبتمبر.

تعزز الدولار الأمريكي قليلاً، بينما ظلت الذهب والنفط متقلبين.

ما الذي يجب مراقبته

مع عدم وجود إجماع واضح، ستكون البيانات القادمة — خاصة تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) التالي وبيانات التوظيف غير الزراعي — حاسمة. إذا فاجأ التضخم إلى الأعلى، سيكتسب المتشددون مزيدًا من النفوذ. وإذا توقف نمو الوظائف بشكل حاد، سيدفع الحمائم بقوة أكبر لخفض الصيف.

حتى الآن، يحتجز الاحتياطي الفيدرالي في غرفة انتظار من صنعه. السعر ثابت، لكن القصة الحقيقية هي الانقسام المتزايد حول متى — وإذا — سيتحرك بعد ذلك.