لقد تواكبت للتو مع رحلة الربع الأول البرية للفضة وبصراحة، كانت التقلبات مذهلة تمامًا. المعدن الأبيض وصل إلى شيء كنا نظن أنه مستحيل قبل فترة قصيرة — أسعار ثلاثية الأرقام. نحن نتحدث عن 121.62 دولار للأونصة في الذروة في 29 يناير. هذا نوع التحرك الذي يلفت انتباه الجميع.

دعني أشرح ما حدث فعلاً. بدأت الفضة عام 2026 عند 74.02 دولار، وهو ارتفاع كبير بالفعل عن 2025. ثم في منتصف يناير قفزت إلى 92 دولار، وبحلول أواخر يناير استمرت في الصعود. وصلت $100 لأول مرة على الإطلاق في 26 يناير، ثم استمرت في الارتفاع إلى $116 في نفس اليوم. زخم جنوني تمامًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا — وحيث تبدأ توقعات الفضة في الأهمية. بداية فبراير كانت قوية كالشاحنة. رشح ترامب كيفن وورش كرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، وقال السوق بشكل أساسي "انسَ خفض المعدلات". هبطت الفضة بنسبة 35% في يوم واحد إلى 71 دولار. هذا نوع التقلب الذي يميز المتداولين الحقيقيين عن المراقبين العاديين.

ثم جاءت تصعيدات الحرب بين الولايات المتحدة وإيران في أوائل مارس. كنت ستظن أن الفوضى الجيوسياسية ستكون صاعدة للمعادن الثمينة كأصول ملاذ آمن، أليس كذلك؟ خطأ. ما حدث فعلاً هو أن أسعار النفط ارتفعت، وارتفعت مخاوف التضخم، وقرر الاحتياطي الفيدرالي تثبيت المعدلات. عندما يتوقف الاحتياطي عن خفض المعدلات، تفقد الفضة أحد أكبر عوامل الدفع. بحلول 23 مارس، رأينا الفضة تنخفض إلى 61 دولار. تصحيح قاسٍ من أعلى مستويات يناير.

ما يثير الاهتمام هو جانب العرض. الفضة تعاني من عجز — نحن نتوقع نقصًا قدره 67 مليون أونصة في 2026 وفقًا لمعهد الفضة. الصين أغلقت مؤخرًا قيود التصدير على الفضة، وأدرجتها الولايات المتحدة في قائمة المعادن الحرجة. عندما تبدأ الحكومات في اعتبار شيء ما مهمًا، فهذا عادةً يعني ضغط طلب طويل الأمد.

قصة الطلب الصناعي أيضًا غير مقدرة حقًا. على مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفعت الاستخدامات الصناعية للفضة من 50% من الطلب الإجمالي إلى حوالي 65-67%. الألواح الشمسية، بنية الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية — كلها تحتاج إلى الفضة. هذا يضغط على العرض المتاح للمستثمرين، وهو أمر إيجابي من الناحية الهيكلية.

أما بالنسبة لتوقعات الفضة المستقبلية، فهناك انقسام لكن بشكل عام متفائل. يعتقد أحد مؤسسي شركة Allegiance Gold أن الفضة ستتحدى مرة أخرى الثلاثة أرقام قبل نهاية العام. تتوقع كريزمارك بنك أن تصل إلى $90 بحلول نهاية 2026. بنك دويتشه أكثر تفاؤلاً عند 100 دولار. يو بي إس أكثر تحفظًا عند 85 دولار.

السؤال الحقيقي حول توقعات الفضة هو ما إذا كنا سنشهد تحولًا في سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو صدمة جيوسياسية أخرى. حاليًا، الفضة عالقة بين دعم نظري من عجز العرض وضغط حقيقي من السياسة النقدية المشددة. الأساسيات موجودة — قصة العرض، الطلب الصناعي، وضع المعادن الحرجة. الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن يعيد السوق تقييم السعر.

ما رأيك في اتجاه الفضة من هنا؟ لا تزال المؤشرات الفنية تبدو جيدة على الرغم من التصحيح، وتبدو الحالة طويلة الأمد لتوقعات الفضة متماسكة إذا كنت تتطلع إلى ما بعد الأشهر القليلة القادمة.