لقد كنت أبحث في مجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي مؤخرًا، وأعتقد أن معظم المستثمرين ينظرون إلى الأمر بشكل خاطئ. الجميع مهووس بمن يفوز في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي، لكن اللعب الحقيقي يكمن في الشركات التي تبني العمود الفقري الفعلي. هنا تختبئ أسهم الذكاء الاصطناعي الرائدة، بصراحة.

المشكلة هي أن طفرة الذكاء الاصطناعي لم تعد تتعلق فقط بوحدات معالجة الرسوميات. لقد تطورت. لديك أنظمة التبريد، معدات الشبكات، منصات الأتمتة، والبنية التحتية للأمان كلها أصبحت حاسمة. إذا كنت صبورًا بما يكفي لتحمل التقلبات، فإن بعض هؤلاء اللاعبين غير المعروفين قد يتراكمون حقًا ليصبحوا ثروة حقيقية على مدى عقد من الزمن.

لطالما كنت متشككًا بشأن أسهم الذكاء الاصطناعي لأن التقييمات أصبحت سخيفة وهناك الكثير من الضجيج. لكنني أعتقد حقًا أن هناك بعض الشركات التي تعتبر الركائز الأساسية للبنية التحتية هنا.

خذ شركة Supermicro. إنها الأنابيب غير اللامعة وراء كل شيء. يبنون خوادم ذات كثافة عالية من وحدات معالجة الرسوميات وأنظمة الرفوف التي يستخدمها مقدمو الخدمات السحابية للمجموعات الذكاء الاصطناعي. تراجعت أسهمها بنسبة 40-50% خلال العام الماضي مع قلق الناس بشأن الهوامش والمنافسة. لكن الأمر هو - لا تزال الإدارة تتوقع مبيعات سنوية بمليارات الدولارات من خوادم الذكاء الاصطناعي. هذا النوع من الانفصال هو ما يجب أن يحبه المستثمرون على المدى الطويل. أنت تشتري شركة رائدة في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بتقييم أقل بكثير بينما لا يزال بناء مراكز البيانات في مراحله المبكرة. إذا نفذوا فقط على انتصارات التصميم الحالية وتوقعات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، فستكون نظرتك إلى نمو أرباح متوسط ​​السنوات العشر القادمة في منتصف العشرينات.

ثم هناك شركة Arista Networks. نماذج الذكاء الاصطناعي لا تعمل بدون نقل كميات هائلة من البيانات بين المعجّلات، وArista تملك بشكل أساسي طبقة الشبكات لذلك. أبلغت مؤخرًا عن نمو إيرادات سنوي بنسبة 28% مع مبيعات تقدر بـ $9 مليار في 2025. والأهم من ذلك، أنهم يرون زخمًا ملموسًا - منصات Ethernet بسرعة 400G و800G تتزايد، ويستهدفون 2.75 مليار دولار من إيرادات الشبكات الذكاء الاصطناعي لعام 2026 فقط. هذا ليس توجيهًا غامضًا، بل انتصارات تصميم حقيقية مع عمالقة السحابة.

الآن، إذا كنت تريد أسهم ذكاء اصطناعي رائدة ذات تطبيقات أعمال أكثر مباشرة، فإن UiPath مثيرة للاهتمام. بدأت في أتمتة العمليات الروبوتية لكنها تحولت إلى ذكاء اصطناعي في سير العمل. الفكرة هي أن معظم الشركات لن تبني وكلاء ذكاء اصطناعي خاصين بها من الصفر. ستستخدم منصات مدمجة بالفعل في عملياتها الخلفية. لدى UiPath الآلاف من العملاء، وتكاملات عميقة مع Microsoft وSAP وOracle. انخفضت الأسهم بمقدار أرقام مزدوجة العام الماضي، لكن ذلك كان بسبب تبريد توقعات النمو وبيع أوسع للبرمجيات، وليس انهيار في القصة الأساسية.

Qualys هي شركة أخرى تتسلل تحت الرادار. الأمن السيبراني أصبح سباق تسلح في الذكاء الاصطناعي، وتستخدم Qualys الذكاء الاصطناعي لتحديد أولويات المخاطر الأمنية التي تهم بدلاً من غمر الفرق بالتنبيهات. تراجعت الأسهم بأكثر من 13% في بداية هذا العام بعد توقعات ضعيفة، لكن أعتقد أن ذلك مؤقت. كانت الشركة قد رفعت التوقعات في البداية. مع انتشار الذكاء الاصطناعي، تتزايد أسطح الهجمات، وهذا يلعب مباشرة في مصلحة نموذج الاشتراك وهوامش Qualys.

ثم هناك Teradata. شركة قواعد بيانات تقليدية أعادت بناء نفسها لعصر الذكاء الاصطناعي. تتيح منصة VantageCloud الخاصة بهم للمؤسسات سحب البيانات من سحابات مختلفة إلى مكان واحد وتشغيل التحليلات ونماذج الذكاء الاصطناعي عليها. الرؤية بسيطة لكنها قوية - قبل أن يعمل الذكاء الاصطناعي، يجب أن تكون البيانات نظيفة ومنظمة. تريد Teradata أن تكون تلك الطبقة المركزية للبيانات والذكاء الاصطناعي بغض النظر عما إذا كنت تستخدم AWS أو Azure أو Google Cloud. حققت أرباح الربع الرابع في فبراير بمبلغ $421 مليون دولار من الإيرادات، وهو أعلى بكثير من التوقعات. حتى بعد ارتفاع بنسبة 42%، كانت الأسهم تتداول بأقل من 12 مرة من التدفق النقدي الحر، مما يشير إلى أن السوق لا تزال ترى أن هذا مقيم بأقل من قيمته.

الخيط المشترك هنا هو أن هذه الأسهم الرائدة في الذكاء الاصطناعي ليست الأطفال النموذجيين لفقاعة الذكاء الاصطناعي. إنهم الممكّنون - البنية التحتية، الشبكات، الأتمتة، وطبقات البيانات التي يعتمد عليها كل شيء آخر. إذا كان لديك الصبر وتحمل التقلبات، فهنا يحدث التراكم الحقيقي.