لقد لاحظت مؤخرًا شيئًا مثيرًا للاهتمام حول Jane Street، في الواقع يبدو أن نمط تحقيق الأرباح الخاص بهم قد لا يكون بسيطًا كما اعتقدنا.

إذا نظرنا إلى الأحداث التي وقعت في الهند، فإن القصة واضحة إلى حد ما. بين يناير 2023 ومارس 2025، حققوا صافي أرباح حوالي 365 مليار روبية، لكن هيئة SEBI اكتشفت وجود 48.4 مليار روبية قد تكون ناتجة عن أنشطة غير قانونية. تم حظر الشركة مؤقتًا وتجميد الأموال.

ما يثير الاهتمام هو الآلية الأساسية، كما شرحتها SEBI. لديهم هيكل تنظيمي منفصل، مما يسمح لمنصة التداول المرئية والأرباح الحقيقية أن تكون منفصلة. في السوق الهندي، يشترون بكثافة أسهم ومستقبلات بنك Nifty في الصباح، ثم يبيعونها في فترة الظهر. هذا البيع يدفع المؤشر للهبوط، لكن أكثر ما يحقق لهم أرباحًا هو مراكز الخيارات التي تكون أكبر من حيازاتهم من الأسهم بمضاعفات كثيرة.

لم يحدث هذا مرة واحدة فقط. في سوق العملات الرقمية، نرى نمطًا مشابهًا. يُلاحظ أن هناك ضغط بيع مفاجئ حوالي الساعة 10:00 صباحًا بتوقيت أمريكا، وهو وقت افتتاح السوق الأمريكي وذروة السيولة. في سوق ذات رفع مالي عالي مثل العملات الرقمية، انخفاض بنسبة 2-3% يكفي لتصفية مراكز طويلة، مما يخلق سلسلة من عمليات البيع القسرية.

ما أراه مثيرًا للاهتمام هو انهيار Terra في عام 2022. هذه الشركة لها علاقات معقدة، وفقًا للتقارير، قاموا ببيع UST بقيمة 85 مليون دولار خلال فترة ضعف السيولة، وتواصلوا مع مؤسس Terra لشراء بيتكوين بأسعار مخفضة. إذا اضطروا للدفاع عن سعر الصرف الثابت، كان عليهم بيع البيتكوين بسرعة.

الأمر الأهم هو القضية مع Millennium في عام 2024. اثنان من كبار متداولي خيارات المؤشر من Jane Street انتقلا للعمل في Millennium Management، وتم اتهامهما بسرقة استراتيجيات سرية. خلال القضية، تم الكشف أن هذه الاستراتيجية حققت أرباحًا حوالي مليار دولار في عام 2023 فقط. هذا الرقم غير الأمور تمامًا، فهي ليست مجرد استراتيجية صغيرة، بل آلة لتحقيق أرباح هائلة.

لكن الأكثر إثارة هو أن معظم التفاصيل مخفية. معظم وثائق المحكمة محجوبة، لا أحد يرى الخوارزميات، لا أحد يرى نماذج التشغيل، فقط الأرقام الربحية.

ما أجد أنه مقلق هو أن أحد مؤسسي FTX عمل في Jane Street لمدة حوالي ثلاث سنوات، ثم استثمرت FTX في Anthropic في البداية. عندما انهارت FTX، تم بيع أسهم Anthropic، واشتريت Jane Street جزءًا منها بمبلغ يقارب 100 مليون دولار، والآن تقدر قيمتها بـ2.1 مليار دولار.

هناك أحداث أخرى أيضًا، مثل حظر SEBI المؤقت، وقضايا Terra المستمرة، ومراكز ETF البيتكوين الكبيرة، كلها تتقاطع في شركة واحدة.

ليس أن كل حادثة تثبت بشكل قاطع وجود مخالفات، لكن النمط واضح جدًا. في كل مرة يحدث اضطراب كبير في السوق، غالبًا ما تظهر Jane Street في الصورة بطريقة أو بأخرى، سواء لأنها واحدة من أكبر شركات التداول في العالم، أو لشيء أعمق يتعلق بكيفية وضعهم للمراكز. إنه سؤال لم يُجب عليه بعد بشكل واضح.