DefiLlama تقول إن إجمالي القيمة المقفلة في Aave ليس مبالغًا فيه بسبب التداولات المتكررة

مؤسس DefiLlama 0xngmi رفض الادعاءات بأن قيمة TVL على Aave مبالغ فيها من خلال تكرار التداولات، قائلاً إن المنصة تقوم بالفعل بفلترة الأرصدة المقترضة.

يعارض DefiLlama مزاعم التضخم

قال إن DefiLlama لا يحسب الأصول المقترضة ضمن TVL، لذلك فإن الإقراض الدائري لا يمكن أن يرفع الأرقام المعروضة على لوحات المعلومات بشكل مصطنع. علاوة على ذلك، جادل بأن النظام مصمم لاستبعاد رأس المال المعاد تدويره من البداية.

تركز الخلاف على حلقات الضمان على نمط Ethena على Aave، والتي يقول بعض النقاد إنها يمكن أن تجعل البروتوكول يبدو أكبر مما هو عليه. ومع ذلك، قال 0xngmi إن منصة البيانات تزيل الأصول المقترضة من حساباتها، مما يمنع أن يؤدي الإقراض المكرر إلى تشويه النتيجة.

كما قال إن الحسابات المكررة المرتبطة بحلقات الضمان على Aave أُزيلت سابقًا بعد أن أبلغ المستخدمون عن ظهور بعض المراكز المكررة أكثر من مرة في التحليلات المساعدة. ومع ذلك، تنص صفحات منهجية DefiLlama لـ Aave و Aave v3 على أن TVL يقيس الرموز المقفلة في العقود المستخدمة كضمان للإقراض أو لتحقيق عائد.

كيف تقول DefiLlama إنها تقيس TVL

تذكر تلك الصفحات أيضًا أن العملات المقترضة لا تُحتسب ضمن TVL تحديدًا لتجنب تضخيم الرقم من خلال الإقراض الدائري. بمعنى آخر، تهدف منهجية DefiLlama إلى إظهار الضمان الذي يظل مقفلًا، وليس رأس المال نفسه الذي يُعاد استخدامه عبر مراكز متعددة.

يهم النقاش لأن استراتيجيات DeFi المرفوعة المرتكزة على Aave و USDe من Ethena وإعادة التوظيف المرتبطة بالضمانات أصبحت أكثر تعقيدًا. علاوة على ذلك، بدأ بعض المتداولين يتساءلون عما إذا كانت بيانات TVL الخام لا تزال تعكس السيولة غير المقيدة عندما يُقترض رأس المال ويُعاد استثماره ويُقترض مرة أخرى.

نمو Aave و Ethena

أظهرت بيانات Crypto.news سابقًا أن TVL على Aave ارتفعت بأكثر من 45% في بعض الفترات، من حوالي $24 مليار إلى حوالي 34.9 مليار دولار مع زيادة رسوم الشبكة. حتى منتصف 2025، يُقال إن TVL الخاص بـ Ethena ارتفع من حوالي $1 مليار إلى ما يقرب من $11 مليار، بينما زادت إيرادات البروتوكول بشكل كبير شهريًا.

يشير هذا النمو إلى أن استراتيجيات العائد المفعلة بواسطة الحلقات تدفع جزءًا كبيرًا من النشاط عبر القطاع. ومع ذلك، يؤكد 0xngmi أن منهجية DefiLlama تمنع تضخيم TVL بشكل مصطنع من خلال الاقتراض المعاد، حتى لو كان على المستخدمين تقييم مدى دعم الضمان للمراكز المرفوعة.

لا يزال Aave تحت التدقيق عن كثب مع تطور استراتيجيات DeFi المرفوعة، لكن تقول DefiLlama إن بياناتها تتجنب الحساب المزدوج. القضية الأساسية ليست ما إذا كان هناك اقتراض، بل ما إذا كان نفس رأس المال يُحتسب مرتين.