مؤخرًا، كنت أبحث عن طرق أكثر دقة لتقييم المشاريع المشفرة، واكتشفت أن الكثير من الناس يخلطون بين مفهوم رئيسي وهو التقييم المخفف تمامًا، المعروف أيضًا بـFDV.

ببساطة، FDV هو القيمة السوقية الإجمالية التي يتم حسابها عن طريق ضرب سعر جميع الرموز (بما في ذلك تلك التي لم تصدر بعد) في السعر الحالي. قد يبدو الأمر غامضًا بعض الشيء، لكن فهمه مهم جدًا لاتخاذ قرارات استثمارية سليمة.

لنأخذ مثالاً. بالنسبة للبيتكوين، تظهر البيانات الأخيرة أن سعر BTC حوالي 70k دولار، والإجمالي المعروض حوالي 19.98 مليون وحدة. باستخدام طريقة حساب FDV — أي سعر الرمز مضروبًا في الإجمالي المعروض — فإن التقييم المخفف تمامًا للبيتكوين يقدر بحوالي 1.4 تريليون دولار. لكن القيمة السوقية الفعلية أيضًا تقارب هذا الرقم، لماذا؟ لأن إصدار البيتكوين أصبح تقريبًا ثابتًا، ولا يوجد الكثير من الرموز التي ستصدر في المستقبل.

لكن ليس كل المشاريع على هذا النحو. العديد من المشاريع الجديدة تصدر جزءًا صغيرًا فقط من الرموز، والكثير من الرموز لا تزال مقفلة في عمليات الرهن أو خزائن الفريق. هنا يأتي دور FDV. يمكنه أن يخبرك، إذا دخل جميع الرموز إلى السوق في المستقبل، ما هو القيمة المحتملة لهذا المشروع.

مؤخرًا، لاحظت أن بعض المشاريع التي تبدو "رخيصة" في الواقع لديها FDV أعلى بكثير من القيمة السوقية. ماذا يعني ذلك؟ يعني أنه قد يكون هناك الكثير من الرموز التي ستدخل السوق في المستقبل، مما سيؤدي إلى تخفيف قيمة الرموز التي تمتلكها الآن. لذلك، تقييم FDV ليس للبحث عن الصفقات الرخيصة، بل لفهم الإمكانات الحقيقية للمشروع والمخاطر المرتبطة به.

خذ على سبيل المثال NEXO. حالياً، القيمة السوقية المتداولة حوالي 873 مليون دولار، والتقييم المخفف تمامًا هو نفسه، مما يدل على أن معظم رموزه في السوق بالفعل. بالمقابل، إذا كان FDV لمشروع معين يساوي ثلاثة أضعاف القيمة السوقية، فعليك أن تكون حذرًا من مخاطر التخفيف المستقبلية.

لكن هناك فخ سهل الوقوع فيه — الكثيرون يعتقدون أن FDV هو الحقيقة المطلقة. في الواقع، هناك قيود واضحة على FDV. أولاً، يفترض أن سعر الرمز سيظل ثابتًا، وهو أمر غير ممكن في الواقع. عندما يدخل الكثير من الرموز الجديدة إلى السوق، فإن زيادة العرض عادةً تؤدي إلى انخفاض السعر، مما يؤثر على فعالية FDV. ثانيًا، لا يأخذ FDV في الاعتبار جدول إصدار الرموز الفعلي. بعض المشاريع قد تصدر الرموز تدريجيًا خلال خمس سنوات، والبعض الآخر قد يركز على إصدارها خلال سنة واحدة. الفروقات الزمنية يمكن أن تغير بشكل كبير من مخاطر المشروع الفعلية.

علاوة على ذلك، يتجاهل FDV تمامًا عوامل السوق الحقيقية مثل المنافسة، والتغيرات التنظيمية، وتقدم المشروع. مشروع ذو FDV مرتفع جدًا، إذا توقف عن التطور أو انخفضت قبوله السوقي، فإن السعر قد ينهار.

لذا، نصيحتي هي أن FDV أداة مرجعية مفيدة، لكن لا ينبغي الاعتماد عليها وحدها. يجب أن تنظر أيضًا إلى القيمة السوقية، وخطة إصدار الرموز، وصحة المشروع، والمنافسة في السوق، وغيرها من العوامل. خاصة عند تقييم مشاريع جديدة، من المهم مقارنة FDV مع القيمة السوقية، وفهم جدول إصدار الرموز بشكل عميق، لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية. لا تنخدع بالمظاهر مثل "التقييم المنخفض"، فالقيمة الحقيقية أكثر تعقيدًا بكثير.