عند النظر إلى عام 2010، كان سوق الاكتتابات العامة الأولية (IPO) هادئًا نسبياً مقارنةً بسنوات الازدهار. كنت ستشاهد عادةً 300-400 شركة جديدة تطرح أسهمها للاكتتاب، لكن ذلك العام لم يتجاوز إلا حوالي 100 صفقة. كانت حالة عدم اليقين في السوق سائدة، لذلك العديد من الشركات التي أطلقت اكتتابها في 2010 انتهى بها الأمر إلى سحبها من قبل بنوكها قبل أن تتمكن من الإدراج. لكن الأمر المثير هو أنه على الرغم من تلك الظروف الصعبة، بعض الشركات التي أطلقت اكتتابها في 2010 تبين أنها من الشركات العملاقة. نحن نتحدث عن مكاسب تزيد عن 50%، 100%، وحتى 200% من أسعار الطرح.

ما لفت انتباهي أكثر هو كيف تصرفت هذه الاكتتابات بشكل مختلف تمامًا عن أيام الدوت-كوم. في ذلك الوقت، كانت الاكتتابات الساخنة تظهر بسرعة في اليوم الأول. لكن الشركات التي أطلقت اكتتابها في 2010 فعلت شيئًا مختلفًا - تقريبًا جميعها خرجت بشكل ثابت ولم تبدأ في التحرك إلا بعد أسابيع أو شهور. هذا يغير طريقة تفكيرك في متابعة الاكتتابات. انسَ الاتصال بوكيلك في اليوم الأول. من الأفضل الانتظار ودراسة ما تشتريه فعلاً بمجرد أن يتم التداول عليه.

خذ شركة Motricity على سبيل المثال. شركة برمجيات الهاتف المحمول قوية، أليس كذلك؟ كانت سعرها عند 7.50 دولارات واعتقدت أن $10 كان معقولاً. لكن المتداولين الذين يعتمدون على الزخم دفعوها إلى $17 وتعاملوا معها كأنها سهم نمو مرتفع. المشكلة أن نمو المبيعات كان ربما +30% لعام 2011، والسوق نفسه كان ناضجًا بالفعل. نفس الشيء مع Molycorp - قصة المعادن النادرة أثارت حماس الناس بعد إعلان الصين عن قيود التصدير، لكنهم أغفلوا الأمر الواضح: رواسب المعادن النادرة موجودة في كل مكان، لكنها ليست مستخرجة لأنها كانت رخيصة في الصين. بمجرد أن غيرت الصين سياستها، ستعود المناجم في أستراليا ومنغوليا إلى العمل. ومع ذلك، قدر المستثمرون الشركة بقيمة 2.5 مليار دولار دون توقع إيرادات حتى 2012 أو 2013.

شركة Qlik Technologies تضاعفت منذ ظهورها في يونيو وبدت مكلفة عند 60 ضعف الأرباح المستقبلية. لكن عند التدقيق في الأرقام، ترى أن نمو المبيعات كان يتباطأ بالفعل قبل الاكتتاب، وسيبطئ أكثر بعده، وفي النهاية استقر عند +22%. لم تكن قصة نمو ناشئ - كانت شركة كبيرة بما يكفي فقط للطرح العام.

بعض الشركات التي أطلقت اكتتابها في 2010 كانت منطقية فقط إذا كنت تؤمن بالاتجاهات طويلة الأمد. شركة China Lodging بدت مبالغًا فيها جدًا عند 50 ضعف أرباح 2011، لكن ذلك كان رهانا على سنوات من نمو سوق السفر الصيني. شركة HiSoft كانت نفس اللعبة على تطوير تكنولوجيا المعلومات في الصين. كلاهما قد ينهار إذا واجهت الصين أي عقبات.

من بين القائمة بأكملها، شركة Jinko Solar بدت فعلاً ذات سعر معقول حتى بعد ارتفاعها +250%. كانت تتداول عند 7 أضعاف الأرباح المستقبلية، بينما كانت أسهم الطاقة الشمسية الأخرى قد أصبحت أغلى بكثير. كانت هذه الشركة الوحيدة التي بدت وكأن لديها مجالًا للمزيد من النمو. أما باقي الشركات، فكانت جاهزة لانتكاسة كبيرة بمجرد أن يملّ جمهور الزخم ويبدأ في البحث عن فرص أخرى.