#SECAndCFTCNewGuidelines

في 17 مارس 2026، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بيانًا تفسيريًا مشتركًا تاريخيًا يبلغ 68 صفحة (رقم 33-11412) يعيد صياغة المشهد التنظيمي للعملات الرقمية الأمريكي بشكل جذري. وهذا يشير إلى التحول من "التنظيم عن طريق الإنفاذ" إلى إطار عمل منظم قائم على التصنيف.

فيما يلي تفصيل الإرشادات الجديدة:

1. تصنيف خمس فئات
صنفت الوكالات جميع الأصول الرقمية إلى خمس فئات مميزة لتوضيح الوكالة التي تتمتع بالاختصاص:

السلع الرقمية: أصول تستمد قيمتها من العملية البرمجية والعرض والطلب بدلاً من الجهود الإدارية. تم تسمية 16 أصلًا صراحةً في هذه الفئة، بما في ذلك بيتكوين (BTC)، إيثيريوم (ETH)، سولانا (SOL)، XRP، كاردانو (ADA)، وحتى الرموز عالية النشاط مثل دوجكوين (DOGE).

المقتنيات الرقمية: أصول غير قابلة للتبديل (NFTs) تُستخدم للملكية الرقمية.

الأدوات الرقمية: رموز تُستخدم للمنفعة الوظيفية المحددة داخل الشبكة (على سبيل المثال، رسوم الغاز).

العملات المستقرة: تنظم بشكل أساسي بموجب إطار عمل قانون GENIUS؛ يتم مراجعة غيرها حالة تلو الأخرى.

الأوراق المالية الرقمية: أصول تستوفي اختبار هاوي (استثمار الأموال في مشروع مشترك مع توقع الربح من جهود الآخرين).

2. عقيدة "الارتباط والانفصال"
هذا إطار عمل قانوني جديد يتناول دورة حياة الرمز. فهو يوضح أن:

أي أصل لا يُولد "كورقة مالية". يصبح خاضعًا لقانون الأوراق المالية فقط عندما يتم عرضه أو بيعه كجزء من عقد استثماري.

يمكن لرمز أن "ينفصل" عن وضعه الخاص بالأوراق المالية بمجرد أن تصبح الشبكة وظيفية ولامركزية بدرجة كافية، وتنتقل إلى سلعة رقمية.

3. إبراء الذمة الشامل لأنشطة الشبكة
توفر الإرشادات موانع آمنة لعدد من عمليات البلوكتشين الأساسية، مع تأكيد أنها ليست معاملات أوراق مالية:

رهن البروتوكول: يُنظر إلى المكافآت كدفع مقابل الخدمات الإدارية للشبكة بدلاً من الربح السلبي.

تعدين البروتوكول: تم إبراء ذمته صراحةً كنشاط غير خاضع للأوراق المالية.

القطرات الجوية (Airdrops): لا تخضع بشكل عام لقانون الأوراق المالية إذا لم يتم توفير أي "استثمار للأموال" أو مقابل من قبل المتلقي.

التغليف: عملية "تغليف" أصل غير خاضع للأوراق المالية (مثل Wrapped SOL) لا تؤدي إلى وضع الأوراق المالية.

4. انقسام الاختصاص
تتمتع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الآن بالإشراف الأساسي على أسواق الفوري للـ "السلع الرقمية"، بينما تحتفظ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بسلطتها على "الأوراق المالية الرقمية" والمنصات التي تتداول فيها. توافقية جديدة من التفاهم الموقعة في 11 مارس 2026، تضمن أن تتشارك كلا الوكالتين البيانات وتنسقان الفحوصات لتقليل تكاليف الامتثال المكررة للشركات.

يتوافق هذا الإطار مع قانون CLARITY الذي يتحرك حاليًا عبر الكونغرس، مما يوفر للصناعة "قواعد الطريق" بينما تنهي العملية التشريعية.