قد يكون ضغط البيع على المكشوف قد سرع من انخفاض أسعار الذهب

وفقًا للتقارير الأخيرة، في تحليل المستثمرين المؤسسيين حول الانخفاض الحاد في سعر الذهب يوم الجمعة، تم الإشارة إلى أن ظاهرة السوق المعروفة باسم “الضغط على جاما” قد تكون قد سرعت الانخفاض. هذا الآلية ناتجة عن التفاعل المعقد بين سوق الخيارات وسوق العقود الآجلة، وتظهر بشكل واضح عندما تتركز مراكز كبيرة عند نطاقات سعرية معينة.

ما هو ضغط جاما؟ آلية سوق الخيارات

ضغط جاما هو ظاهرة تحدث عند عبور السعر لمستوى معين في تداول الخيارات. المتداولون أو المهاجمون الذين يحملون مراكز قصيرة يحتاجون، للحفاظ على توازن محافظهم، إلى شراء المزيد من العقود الآجلة أو صناديق ETF عند ارتفاع السعر. وعلى العكس، عند انخفاض السعر، يتعين عليهم البيع. هذا الضغط على الشراء والبيع يتفاعل معًا، مما يؤدي إلى تضخيم تقلبات السعر.

تأثير تركز المراكز الكبيرة على السوق

السبب في حدوث ضغط جاما في هذه الحالة هو تركز مراكز خيارات ضخمة عند عدة نطاقات سعرية. في صندوق SPDR للذهب، انتهت صلاحية الخيارات عند مستويات سعرية 465 دولار و455 دولار يوم الجمعة، حيث تزامن ذلك مع وصول العديد من المراكز عند نفس المستويات. هذا التركز الزمني أدى إلى حاجة العديد من المتداولين لتعديل مراكزهم عند نفس المستويات، مما شكل ضغطًا كبيرًا على سيولة السوق.

حالة تركز الأسعار في سوق العقود الآجلة

كما يظهر تأثير ضغط جاما بشكل أكثر وضوحًا في سوق الخيارات لشهر مارس وأبريل على CME. هناك تركز كبير للمراكز عند مستويات سعرية رئيسية مثل 5300 دولار، 5200 دولار، و5100 دولار، وعند عبور السعر لهذه المستويات، من المتوقع أن يزداد ضغط تعديل المراكز من قبل المتداولين. هذا الهيكل من الضغوط يساهم في زيادة تقلبات سعر الذهب وجعله أكثر عدم استقرارًا.