الفائض العالمي من السكر يدفع أسعار السكر في لندن إلى أدنى مستوياتها منذ 5 سنوات

يشهد سوق السكر في لندن ضعفًا واضحًا، حيث انخفض السكر الأبيض ICE #5 في لندن (SWH26) بمقدار 7.20 سنتًا (-1.78%) خلال تداول مارس ليصل إلى أدنى مستوى للعقود الآجلة الأقرب خلال خمس سنوات. كما تراجع عقد السكر العالمي في نيويورك #11 (SBH26) بمقدار 0.21 سنتًا (-1.46%) خلال نفس الجلسة. يعكس هذا التراجع الأخير اتجاهًا هبوطيًا أوسع يمتد لثلاثة أشهر، حيث وصل سعر السكر في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال ثلاثة أشهر يوم الجمعة الماضي، واستمرت أسعار السكر في لندن في الانخفاض وسط مخاوف مستمرة من فائض المعروض في الأسواق العالمية للسكر.

إنتاج البرازيل القياسي يغمر الأسواق العالمية

تزايد هيمنة البرازيل على إنتاج السكر العالمي يضغط بشكل كبير على أسعار السكر في لندن وعلى مجمل سوق السلع الأساسية. ذكرت شركة Unica أن إنتاج البرازيل التراكمي لموسم 2025-26 في وسط وجنوب البلاد حتى منتصف يناير ارتفع بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.236 مليون طن متري. والأهم من ذلك، أن تخصيص قصب السكر لإنتاج السكر قد زاد، حيث وصل معدل سحق السكر إلى 50.78% في موسم 2025/26 مقارنة بـ 48.15% في العام السابق، مما يشير إلى تركيز المنتجين على إنتاج السكر أكثر من الإيثانول.

رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، Conab، توقعاتها للإنتاج أكثر. ففي نوفمبر، زادت تقديراتها لإنتاج السكر في 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون سابقًا، بينما حذرت شركة الاستشارات Safras & Mercado من أن زخم الإنتاج قد لا يستمر إلى الأبد. تتوقع الشركة أن يكون إنتاج البرازيل من السكر في 2025/26 حوالي 43.5 مليون طن متري مع تصدير يصل إلى 34 مليون طن، مع توقعات بانخفاض إلى 41.8 مليون طن و30 مليون طن من الصادرات على التوالي في 2026/27، وهو انخفاض بنسبة -3.91% على أساس سنوي.

ارتفاع الصادرات الهندية يزيد من ضغط الفائض

الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، تضيف إمدادات كبيرة إلى الأسواق العالمية رغم تقلبات الإنتاج المحلية. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج الهند في موسم 2025-26 من 1 أكتوبر حتى منتصف يناير بلغ 15.9 مليون طن متري، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. وللموسم الكامل، رفعت ISMA توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن من 30 مليون سابقًا، وهو زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي.

توقعات الصادرات الهندية تعتبر سلبية بشكل خاص على أسعار السكر في لندن. أشار وزير الغذاء الهندي إلى أن الحكومة قد تسمح بمزيد من صادرات السكر لتخفيف مخاوف الإمدادات المحلية، بعد أن وافقت الوزارة في نوفمبر على تصدير المصانع 1.5 مليون طن خلال موسم 2025/26. والأهم أن ISMA خفضت تقديراتها للسكر المخصص لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من 5 ملايين طن كانت متوقعة في يوليو، مما يتيح مزيدًا من الإمدادات للتصدير. هذا التحول في السياسة يمثل عكس نظام الحصص التصديرية الذي طبق في 2022/23 بعد أن هددت نقص الإنتاج بالإمدادات المحلية.

تايلاند والإنتاج العالمي المتزايد

تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر من حيث الحجم، تساهم أيضًا في فائض الإنتاج. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية في أكتوبر أن يزداد محصول السكر في 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن، مما يزيد من الضغط التنافسي على الأسواق الدولية وأسعار السكر في لندن بشكل خاص.

توقعات متعددة بمستويات فائض مستدامة عالميًا

يتفق محللو السوق وتجار السلع عبر الصناعة على توقعات بفائض مستمر في السكر على مستوى العالم، وهو عامل يضغط مباشرة على أسعار السكر في لندن ومعنويات السوق الأوسع. تتوقع شركة Czarnikow، وهي من كبار تجار السكر، فائضًا عالميًا قدره 3.4 مليون طن في 2026/27 بعد فائض قدره 8.3 مليون طن في 2025/26. في وقت سابق من العام، زادت Czarnikow تقديراتها للفائض العالمي في 2025/26 إلى 8.7 مليون طن، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن عن توقعات سبتمبر.

توقع منظمة السكر الدولية (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن في 2025-26، وهو انعكاس كبير من عجز قدره 2.916 مليون طن في 2024-25. تتوقع ISO أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن في 2025-26، مدفوعًا بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان. كما توقعت شركة StoneX فائضًا قدره 2.9 مليون طن في 2025/26، في حين تتوقع شركة Green Pool للسلع أن يكون الفائض في 2025/26 حوالي 2.74 مليون طن، مع فائض أصغر قدره 156,000 طن في 2026/27.

ومن الجدير بالذكر أن شركة Covrig Analytics رفعت في ديسمبر تقديراتها للفائض العالمي في 2025/26 إلى 4.7 مليون طن، رغم توقعها أن يتراجع الفائض إلى 1.4 مليون طن في 2026/27 مع ضعف الأسعار الذي يثبط الإنتاج المستقبلي.

توقعات USDA بإنتاج واستهلاك قياسيين في 2025-26

أصدر وزارة الزراعة الأمريكية تقريرها نصف السنوي في 16 ديسمبر، والذي يوفر أوسع نظرة مستقبلية. تتوقع USDA أن يصل الإنتاج العالمي من السكر في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بزيادة قدرها 4.6% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن يرتفع استهلاك الإنسان بنسبة 1.4% ليصل إلى رقم قياسي قدره 177.921 مليون طن متري. والأهم أن مخزونات السكر النهائية العالمية من المتوقع أن تنخفض بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن، مما يشير إلى أن المخزونات الاحتياطية ستتقلص رغم الإنتاج القياسي.

قدمت خدمة الزراعة الخارجية الأمريكية توقعات تفصيلية للمناطق: من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل في 2025/26 بنسبة 2.3% ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن، وأن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن مدفوعًا بموسم أمطار موسمي مواتٍ وزيادة مساحة زراعة السكر، وأن يزيد إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن.

مراكز المراكز المالية في مراكز البيع على المكشوف قد تهيئ للانعكاس

نقطة مثيرة للاهتمام ضد الصورة السلبية للإنتاج هي مراكز التمويل في أسواق العقود الآجلة للسكر. أظهر تقرير التزام المتداولين (COT) للأسبوع المنتهي في 3 فبراير أن الصناديق زادت بشكل كبير من مراكزها القصيرة الصافية في عقود وخيارات السكر العالمية في نيويورك، حيث زادت مراكز البيع على المكشوف بمقدار 57,104 عقدًا لتصل إلى رقم قياسي قدره 239,232 مركزًا قصيرًا صافياً—وهو أعلى مستوى مسجل منذ بدء سلسلة البيانات في 2006. قد تؤدي هذه المراكز المفرطة في البيع على المكشوف نظريًا إلى حدوث انتعاش تصحيحي، رغم أن الصورة الأساسية للعرض لا تزال سلبية بشكل حاسم على أسعار السكر في لندن.

التوقعات: متى ستجد أسعار السكر في لندن دعمًا؟

تخلق التوقعات بإنتاج قياسي، وزيادة النشاط التصديري من الهند، واستمرار الإنتاج من البرازيل وتايلاند، فائضًا هيكليًا في العرض يواصل ضغطه على أسعار السكر في لندن نحو أدنى مستوياتها منذ سنوات. بينما تمثل المراكز القصيرة القياسية بين الصناديق احتمال حدوث انتعاش فني في أسعار السكر في لندن، فإن ديناميكيات العرض الأساسية تشير إلى أن أي موجات انتعاش ستواجه عوائق كبيرة. المنتجون يركزون على زيادة إنتاج السكر، وسياسات التصدير تُ liberalize لتفريغ فائض السوق المحلي، وتتفق التوقعات على استمرار الفائض حتى 2026/27. ولثبات أسعار السكر في لندن، إما أن يتسارع الطلب بشكل غير متوقع أو أن تتغير حوافز الإنتاج بشكل كبير—وهو أمر يبدو غير مرجح حاليًا على المدى القريب.