قد تنخفض أسعار الفائدة أكثر في عام 2026 – إليك ما تتوقعه وول ستريت

شهد سوق الأسهم انتعاشًا مذهلاً في عام 2025، مدفوعًا بقوتين رئيسيتين: ثورة الذكاء الاصطناعي وانخفاض أسعار الفائدة. ومع اقترابنا من عام 2026، يراقب المستثمرون عن كثب لمعرفة متى ستستمر أسعار الفائدة في الانخفاض، وما يعنيه ذلك لمحافظهم الاستثمارية. فهم تحركات الاحتياطي الفيدرالي المحتملة خلال الأشهر القادمة أمر حاسم لأي شخص لديه أموال مستثمرة في الأسهم.

لماذا يفرض ضغط البطالة يد الاحتياطي الفيدرالي

يعمل الاحتياطي الفيدرالي بمهمتين رئيسيتين: السيطرة على التضخم من خلال استقرار الأسعار والحفاظ على سوق عمل صحي. عندما تتعارض هاتان الهدفان، يواجه صانعو السياسات خيارات صعبة.

طوال عام 2025، ظل التضخم مرتفعًا بشكل عنيد. أظهرت البيانات الأخيرة من نوفمبر نمو الأسعار السنوي بنسبة 2.7%، وهو أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. عادةً، كان ذلك ليعني عدم خفض أسعار الفائدة أكثر. لكن سوق العمل رسم صورة مختلفة تمامًا بنهاية العام.

أصبح ضعف التوظيف أمرًا لا يمكن تجاهله في الأشهر الأخيرة من 2025. أضاف الاقتصاد فقط 73,000 وظيفة في شهر واحد—أي أقل بكثير من المتوقع 110,000. وما زاد الأمر سوءًا هو مراجعة هبوطية ضخمة: أعاد المسؤولون تقييم الأشهر السابقة بانخفاض مجمع قدره 258,000 وظيفة، مما كشف أن التوظيف كان أضعف طوال الوقت مما كان يُبلغ عنه سابقًا.

بحلول نوفمبر 2025، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو مستوى لم يُرَ منذ أكثر من أربع سنوات. أضاف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نقطة بيانات مقلقة في أوائل ديسمبر، تشير إلى أن خسائر الوظائف الفعلية قد تكون حوالي 20,000 وظيفة شهريًا عند أخذ أخطاء الجمع في الاعتبار. هذا الوضع المتدهور في سوق العمل ترك البنك المركزي أمام خيار محدود: خفض الفائدة على الرغم من مخاوف التضخم المستمرة.

جدول خفض الفائدة: ماذا قد يحمل 2026

في ديسمبر، نفذ الاحتياطي الفيدرالي خفضه الثالث للفائدة في عام 2025، مستمرًا في نمط بدأ في سبتمبر 2024. وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع معظم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) على الأقل خفضًا واحدًا إضافيًا خلال عام 2026.

توقعات وول ستريت أكثر تفاؤلاً. يستخدم المتداولون أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، التي تحلل نشاط سوق العقود الآجلة للتنبؤ بتحركات الاحتياطي الفيدرالي، ويقدرون حدوث خفضين في 2026. يراهن المشاركون في السوق حاليًا على خفض واحد في أبريل وآخر في سبتمبر، على الرغم من أن هذه الجداول الزمنية لا تزال عرضة للمفاجآت الاقتصادية.

رفعت توقعات النمو في أحدث توقعات اقتصادية أصدرها FOMC في ديسمبر، والتي زادت من توقعاتهم لنمو 2026. قد يبدو ذلك غير منطقي، لكنه يعكس الثقة في أن التخفيضات الأخيرة في الفائدة ستعزز النشاط الاقتصادي مستقبلًا. ومع تحسن توقعات النمو، لا تزال هناك مبررات لاستمرار خفض الفائدة بسبب ضعف سوق العمل المستمر.

كيف تؤثر انخفاض أسعار الفائدة على محفظتك

عندما تنخفض أسعار الفائدة، يكون التأثير المباشر على الأسهم عادةً إيجابيًا. فتكاليف الاقتراض المنخفضة تتيح للشركات اقتراض أموال بشكل أرخص، مما يعزز هوامش الربح. كما يمكن للشركات جمع رأس مال بشروط أفضل لتمويل التوسع والابتكار. بالنسبة للمستثمرين، يترجم ذلك إلى أرباح أعلى للسهم وعوائد أسهم أقوى.

أظهر مؤشر S&P 500 هذا الديناميكية طوال عام 2025، حيث ارتفع إلى مستويات قياسية متتالية مع تزايد توقعات خفض الفائدة. العلاقة واضحة: انخفاض الفائدة يقلل من معدل الخصم المستخدم لحساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، مما يجعل الأسهم أكثر جاذبية من حيث النسبة.

ومع ذلك، فإن هذه العلاقة الإيجابية تتوقف إذا كانت خفض الفائدة يشير إلى مخاطر ركود اقتصادي بدلاً من سياسة تحفيزية فقط. بيئة انخفاض الفائدة الناتجة عن انهيار اقتصادي تبدو مختلفة تمامًا عن تلك الناتجة عن التيسير السياسي خلال نمو صحي.

مخاطر الركود: نظرة تاريخية

تُظهر التاريخ أن ليس كل انخفاض في سوق الأسهم يحدث خلال فترات دعم من الاحتياطي الفيدرالي. على مدى الـ 25 سنة الماضية، أرسلت الصدمات الاقتصادية الكبرى—انفجار فقاعة الدوت كوم، الأزمة المالية عام 2008، وجائحة كوفيد-19—جميعها مؤشر S&P 500 إلى الانخفاض رغم التسهيلات النقدية المكثفة من البنك المركزي.

ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6% هو علامة تحذيرية محتملة تستحق المراقبة. إذا استمر في الارتفاع، فقد ينبئ بانكماش اقتصادي أوسع حيث تتضرر أرباح الشركات مع تراجع المستهلكين والشركات عن الإنفاق. في مثل هذه السيناريوهات، حتى خفض الفائدة بشكل كبير قد لا يمنع ضعف سوق الأسهم.

ومع ذلك، لا توجد حالياً مؤشرات واضحة على كارثة اقتصادية وشيكة. ضعف سوق العمل يبدو قابلاً للإدارة وليس كارثيًا. هذا التمييز مهم جدًا للمستثمرين الذين يحاولون تحديد استراتيجياتهم بشكل صحيح.

تعديل استراتيجيتك: نظرة طويلة الأمد

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لسنوات، تقدم التاريخ درسًا مهمًا: كل انخفاض كبير في سوق الأسهم في النهاية يتبعه تعافٍ وارتفاعات جديدة. أنهى السوق عام 2025 بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، وهو تذكير بأن عمليات البيع والتصحيح السابقة كانت مؤقتة.

إذا أدى خفض أسعار الفائدة في 2026 إلى تراجع في الأسهم بسبب مخاوف الركود، فقد يرى المستثمرون الصبورون أن هذا الضعف فرصة للشراء بدلاً من سبب للذعر. المفتاح هو التمييز بين الضعف التكتيكي قصير الأمد والتدهور الأساسي على المدى الطويل.

راقب بيانات التوظيف عن كثب. سيكون لمعدل البطالة المستقر أو المتحسن دعم للحجة الصعودية لاستمرار قوة الأسهم حتى مع خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وعلى العكس، فإن تزايد خسائر الوظائف سيشير إلى الحذر. بين الآن وموعد خفض الفائدة المتوقع في أبريل، من المرجح أن تكون التقارير الوظيفية القادمة حاسمة في تشكيل سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتوجيه استراتيجيات المستثمرين للأشهر القادمة.