متداولو الخيارات يستخدمون عقود انتهاء اليوم 0DTE وسط توترات جيوسياسية وعدم اليقين في قطاع التكنولوجيا

مع استمرار عام 2026 في ظل عدم اليقين السياسي المستمر بشأن علاقات الولايات المتحدة والصين وتقلبات قطاع التكنولوجيا، يقوم المشاركون في سوق الخيارات بنشاط باستخدام استراتيجيات تحوط متقدمة لإدارة التعرض للمخاطر. تكشف أنماط التداول الأخيرة عن زيادة ملحوظة في المواقف الدفاعية، مع التركيز بشكل خاص على خيارات ذات يوم واحد حتى الانتهاء (0DTEs) كأداة للتنقل خلال اضطرابات السوق قصيرة الأجل. شهدت نهاية فبراير تراكم المتداولين لحوالي 400,000 عقد هبوط على صندوق iShares China Large-Cap ETF (FXI)، و20,000 عقد تحوط على صندوق KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)، و150,000 خيار حماية على صندوق Xtrackers Harvest CSI China A-Shares ETF (ASHR)، مما يشير إلى مخاوف متزايدة بشأن التعرض للأسواق الناشئة وسط تصاعد الخطاب التجاري.

ارتفاع التحوطات المركزة على الصين مع تغير شهية المستثمرين للمخاطرة

يعكس تركيز شراء خيارات البيع على الأسهم الصينية تزايد القلق من تصعيد محتمل في السياسات الأمريكية وتوترات التجارة الثنائية. قال كريستوفر جاكوبسون، استراتيجي المشتقات في مجموعة سسكويهانا الدولية، إن هذه التحركات ناتجة عن توقع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة والصين، خاصة بعد رد فعل بكين الرسمي على التطورات الأخيرة في اتفاقات التجارة التي تشمل تايوان.

لاحظت إيمي وو سيلفرمان من RBC Capital Markets أن سلوك السوق الآن يتبع نمطًا متوقعًا حيث تسبق تقلبات العناوين الرئيسية فترات تعافي بشكل روتيني. وأوضحت أن “الخطاب السياسي يخلق فرص تداول تكتيكية”، موضحة كيف يستغل متداولو الخيارات هذه التقلبات خلال اليوم. أظهر مؤشر تقلبات Cboe (VIX) هذا الديناميكية من خلال ارتفاعه في منتصف الأسبوع قبل أن يعود إلى مستويات الدعم السابقة، مما ترك منحنى التقلب الضمني الأوسع مستقرًا نسبيًا.

ارتفاع استخدام 0DTEs في استراتيجيات إدارة التقلبات

من بين التحولات الهيكلية التي تعيد تشكيل أسواق المشتقات، أصبح انتشار 0DTEs — الخيارات التي تنتهي في نفس اليوم — يغير بشكل جذري كيفية إدارة الوسطاء وصناديق التحوط لمخاطر غاما. هذه العقود ذات المدة القصيرة جدًا تقلص من ملف غاما، مما يسرع بشكل فعال من كيفية تتابع تعديلات المحافظ عبر السوق. أشار استراتيجيون من UBS إلى أن زيادة مراكز 0DTEs قد قلصت زمن استجابة الوسطاء، مما قد يخلق تقلبات سعرية أكثر وضوحًا خلال اليوم مع إعادة توازن المخزون طوال ساعات التداول.

يؤثر التأثير الميكانيكي لـ 0DTEs على أكثر من مجرد قياس التقلب. عندما يجمع الوسطاء تعرضًا قصيرًا لـ 0DTEs، تصبح إجراءات التحوط أكثر تكرارًا واندفاعًا، مما قد يعزز التحركات في كلا الاتجاهين. غير أن هذه الخاصية غيرت بشكل أساسي كيفية تعامل المشاركين الأفراد والمؤسسات مع إدارة المخاطر، حيث يقترح بعض المراقبين أن نشاط 0DTEs الآن يمثل مكونًا هامًا في البنية الدقيقة للسوق اليومية.

تحوطات أشباه الموصلات وقلق أرباح التكنولوجيا

إلى جانب المخاوف من التنويع الجغرافي، زاد المشاركون في السوق من التحوطات الوقائية المستهدفة لقيادات أشباه الموصلات والتكنولوجيا قبل إعلانات الأرباح الكبرى من أبل، وتيسلا، وفيسبوك. اشترى المتداولون حماية هبوط على Nvidia، وOracle، وBroadcom — عقود تنتهي في أواخر يناير وأوائل فبراير — حيث يستعد المستثمرون المؤسسيون لاحتمال خيبات أمل في الأرباح أو مراجعات التوجيه المستقبلية.

قدم أنطوان براكو، رئيس الاستشارات في Lighthouse Canton، سياقًا أوسع: “لقد أظهرت الأسواق مقاومة ملحوظة للتشويشات الجيوسياسية عبر مناطق متعددة. سواء كان ذلك من خلال تحليل وضع القوات العسكرية بالقرب من مناطق حساسة أو فحص الصراعات الإقليمية المستمرة، يظل المستثمرون في الأسهم مركزين على الأسس الاقتصادية المحلية في الولايات المتحدة.” يشير ذلك إلى أن التحوطات الوقائية قصيرة الأمد قد تكون مؤقتة، خاصة إذا استمرت البيانات المحلية في دعم السرد السائد حول مرونة الاقتصاد.

المستثمرون الأفراد وعامل “شراء الانخفاض”: هل ستصمد الدعامة؟

يُظهر رد فعل المستثمرين الأفراد المستمر في تجميع المراكز خلال تراجعات السوق تقليل مدة وحجم حلقات التقلب. يخلق هذا السلوك أرضية هيكلية تحت الأسهم، حيث يظهر المشترون كلما تجاوز مؤشر VIX عتبات نفسية معينة. ومع ذلك، قد يواجه هذا الديناميكيات اضطرابًا محتملًا إذا تدهورت الظروف الاقتصادية.

حذر أنطوان بورشري، رئيس هيكلة المؤسسات في Citigroup في العمليات الأوروبية والبريطانية، من أن ارتفاع معدلات البطالة أو تدهور دخل المستهلك قد يغير بشكل جذري المعادلة. وقال: “مشاركة المستثمرين الأفراد في آلية ‘شراء الانخفاض’ تمثل قوة استقرار مهمة”، محذرًا من أن تدهور التوظيف قد يجبر على سحب هؤلاء المشترين الهامشيين بسرعة، مما قد يزعزع استقرار الهياكل السعرية الحالية.

مراكز وسطاء التقلبات وديناميكيات أدوات التداول

تقلصت التأثيرات المستقرة لمنتجات التداول في البورصة ذات التقلبات العالية (ETPs) مع تسارع التدفقات الخارجة خلال فترات التوتر السوقي الأخيرة. مع انخفاض المراكز في هذه الأدوات، قد يصبح آلية التخميد التي كانت سابقًا تحد من ارتفاعات VIX أقل فاعلية في المستقبل. يراقب المراقبون السوقيون بنشاط كيف يتفاعل هذا التحول الهيكلي مع نشاط 0DTEs وأنماط تحوط غاما الوسطاء لتقييم ما إذا كانت حلقات التقلب قد تمتد إلى ما هو أبعد من المعايير التاريخية الأخيرة.

تشير الظروف السوقية الحالية إلى أنه طالما استمرت البيانات الاقتصادية في دعم المزيد من تسهيلات الاحتياطي الفيدرالي واستمرار زخم النمو، فمن المتوقع أن تظل ارتفاعات التقلب محصورة. ومع ذلك، فإن تزايد انتشار 0DTEs، وانخفاض المراكز الطويلة في أدوات التقلب، واحتمال تدهور إنفاق المستهلكين يخلق العديد من مخاطر التي يجب مراقبتها باستمرار.

تحليل استنادًا إلى بيانات التداول وتعليقات من كبار استراتيجيي سوق المشتقات.