ستيف إيسمان: قد تنتهي سباق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بكارثة كما حدث في عام 1999

المستثمر ستيف إيسمان، المعروف بتوقعه وتحقيقه للأرباح خلال أزمة الرهن العقاري عام 2008، يرفع الآن صوته محذرًا من مخاطر الذكاء الاصطناعي. بعد سنوات من الصمت بشأن قطاع التكنولوجيا، يعود إيسمان بتوقع حاسم: قد يكون سوق الذكاء الاصطناعي في طريقه نحو انهيار مماثل لفقاعة الدوت كوم. تحليله، الذي شاركه على قناته على يوتيوب، يعتمد على تشابه تاريخي مقلق يجب أن تأخذه الصناعة على محمل الجد.

أكثر من 300 مليار دولار إنفاق على CapEx بدون نتائج مثبتة

القلق الذي يعبر عنه ستيف إيسمان ينطلق من رقم مقلق: أكبر شركات التكنولوجيا في العالم — ميتا، جوجل، أمازون وغيرها — تستثمر معًا أكثر من 300 مليار دولار في نفقات رأس المال (CapEx) المتعلقة بتطوير الذكاء الاصطناعي. هذا الرقم يمثل استثمارًا غير مسبوق في تقنية لا تزال جدواها الاقتصادية موضع تساؤل.

المفارقة هنا أن الإنفاق يتضاعف بشكل أسي، بينما تظل الأسئلة الأساسية بلا إجابة واضحة. ما هو العائد الحقيقي من هذا الإنفاق الضخم؟ هل ستولد هذه المشاريع القيمة المتوقعة أم أننا أمام تكرار لنماذج تاريخية من المضاربة غير المنظمة؟

دروس 1999 المنسية: كيف تلتهم المضاربة الربحية

يرسم إيسمان تشابهًا تاريخيًا يسبب إزعاجًا للقطاع التكنولوجي الحالي. في أواخر التسعينات، خلال ذروة فقاعة الدوت كوم، كان المحللون الماليون يعلنون بثقة أن الإنترنت ستسيطر على العالم. كانت توقعاتهم صحيحة — فقد غير الإنترنت المجتمع فعلاً — لكن توقيت ذلك كان خاطئًا تمامًا.

جنون الذهب المضارب أدى إلى استثمار مفرط بين 1997 و1999. استثمرت الشركات “بكثرة، بسرعة كبيرة”، على حد قول إيسمان نفسه. وعندما انفجرت الفقاعة في 2001، كانت النتيجة ركودًا عميقًا لم يدمر فقط الشركات، بل أبقى السوق التكنولوجي راكدًا لسنوات بعد ذلك، حتى مع بداية تعافي الاقتصاد.

هل يمكن أن يتكرر الأمر مع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ يقترح إيسمان أن الأمر ممكن، فهناك تشابه واضح، لكنه يؤكد على عدم اليقين الكامن في أي تنبؤ. فالدورات المضاربية تتكرر غالبًا لأن الفاعلين في السوق ينسون دروس الماضي.

ChatGPT 5.0 لا يفاجئ: إشارات مبكرة على تباطؤ في الابتكار

عنصر حاسم في تحليل إيسمان هو التباطؤ الظاهر في سرعة الابتكار. رغم اعترافه أن تطوير الذكاء الاصطناعي ليس تخصصه، إلا أنه يذكر نقادًا جادين من القطاع يقولون إن النموذج الحالي — الذي يعتمد بشكل رئيسي على توسيع نماذج اللغة الكبيرة — يقترب من حدوده.

الدليل على ذلك واضح: الإصدار الأخير من ChatGPT 5.0 لم يمثل قفزة نوعية مقارنة بسابقه ChatGPT 4.0. التحسينات تدريجية، وليست ثورية. هذا النمط يشير إلى أن حدود الابتكار عبر التوسع فقط قد تكون على وشك الوصول، وهو مشكلة لم يحلها المطورون بعد بشكل مقنع.

إذا ثبتت صحة هذا الاتجاه، فإن مبررات الإنفاق المفرط ستضعف بشكل كبير. سيبدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت العوائد المتوقعة من استثماراتهم تتحقق بالفعل.

مخاطر “فترة الهضم المؤلمة”

التوقع النهائي لإيسمان واضح: إذا كانت العوائد الاستثمارية مخيبة للآمال في السنوات القادمة، فسيشهد إنفاق الذكاء الاصطناعي تباطؤًا حادًا مقارنة بالوتيرة الحالية. ستوقف الشركات مشاريع طموحة، وتخفض الميزانيات، وتبحث عن الربحية بدلاً من النمو المضارب.

ما سيأتي بعد ذلك هو ما يسميه إيسمان “فترة هضم مؤلمة”، مشابهة لما مرت به صناعة التكنولوجيا بعد 2001. خلال تلك السنوات، اضطرت الشركات الناجية إلى إثبات أرباح حقيقية وقابلية استدامة اقتصادية، وليس مجرد وعود بالمستقبل.

بالنسبة للمستثمرين والموظفين في القطاع، سيترجم ذلك إلى تقلبات كبيرة، وتكامل الشركات، وإعادة تقييم جذرية للتقييمات. الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي تجذب استثمارات غير محدودة قد تختفي في فترات انكماش. إيسمان، الذي لديه سجل دقيق في التنبؤ بالأزمات، يقترح أن الاستعداد لهذا السيناريو ليس هوسًا، بل حذر مالي.