انخفضت أسعار السكر العالمية بسبب زيادة الإنتاج في الهند والبرازيل وتايلاند

أسعار السكر تتعرض لضغوط متزايدة مع ارتفاع الإنتاج في مناطق الزراعة الرئيسية. تراجعت عقود السكر العالمية لشهر مارس في نيويورك (SBH26) بمقدار 0.02 سنت (-0.14%)، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مايو (SWK26) بمقدار 0.90 سنت (-0.22%)، حيث تهيمن أساسيات العرض الهابطة على معنويات السوق. التوقعات بزيادة الإنتاج العالمي من السكر تضع بشكل منهجي مستويات الأسعار تحت الضغط، مع توقعات المحللين وشركات التداول بوجود فائض كبير حتى عام 2026/27.

ارتفاع إنتاج الهند يقود نمو الإمدادات العالمية

من المتوقع أن يصل إنتاج الهند من السكر في عام 2025/26 إلى 29.3 مليون طن متري (MMT)، بزيادة قدرها 12% على أساس سنوي، وفقًا لجمعية مصنعي السكر والطاقة الحيوية الهندية (ISMA). هذا التوسع في الإنتاج يضغط على الأسعار عبر أسواق العقود الآجلة ويشير إلى نية الهند توسيع صادراتها من السكر بشكل كبير. وافقت الحكومة الهندية على تصدير 500,000 طن إضافي من السكر لموسم 2025/26 بالإضافة إلى الحصة الحالية البالغة 1.5 مليون طن، ليصل إجمالي الصادرات المعتمدة إلى 2 مليون طن.

يدعم الأداء المبكر للموسم هذا التوقع الصعودي للإنتاج. من 1 أكتوبر إلى 15 يناير، أنتجت الهند 15.9 مليون طن من السكر، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، قللت مصانع السكر الهندية من إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من التوقع السابق البالغ 5 ملايين طن، مما سمح بتدفق المزيد من السكر نحو قنوات التصدير. هذا التحول في ديناميكيات العرض يضغط مباشرة على أسعار المصدرين مثل البرازيل التي تنافس في الأسواق العالمية.

تحديات تصدير البرازيل وسط قوة العملة تؤثر على الزخم

بينما توسع الهند إنتاجها، تواجه البرازيل تحديات في بعد مختلف: قوة العملة. ارتفعت الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى خلال 1.75 سنة مقابل الدولار، مما جعل صادرات السكر البرازيلية أقل تنافسية من حيث السعر عالميًا. هذا الديناميكيات في سوق الصرف الأجنبي تخفف جزئيًا من خسائر الأسعار من خلال تثبيط مبيعات التصدير البرازيلية عند المستويات الحالية.

ومع ذلك، تشير علامات انخفاض إنتاج السكر في منطقة المركز والجنوب بالبرازيل إلى بعض الدعم. وفقًا لـ Unica، وهي مجموعة صناعة قصب السكر في البرازيل، انخفض الإنتاج في النصف الثاني من يناير بنسبة 36% على أساس سنوي ليصل إلى 5000 طن متري فقط. ومع ذلك، فإن الإنتاج التراكمي لعام 2025/26 في المنطقة حتى يناير لا يزال أعلى بنسبة 0.9% على أساس سنوي عند 40.24 مليون طن، مما يدل على أن المنطقة لا تزال على مسار النمو. والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر زادت إلى 50.74% في 2025/26 من 48.14% في 2024/25، مما يشير إلى أن المصانع تعطي أولوية للسكر على الإيثانول.

توقعات الفائض العالمي تشير إلى استمرار الضغوط النزولية على الأسعار

يتوقع العديد من المحللين وجود فائض كبير في السكر على مستوى العالم سيضغط على الأسعار عبر المواسم المتعاقبة. تتوقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025/26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في 2024/25، ويقود هذا التغير زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان. تتوقع ISO أن يرتفع إنتاج السكر العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن في 2025/26.

أما وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) في تقريرها الصادر في 16 ديسمبر، فقد رسمت صورة أكثر قوة للإنتاج. توقعت USDA أن يصل إنتاج السكر العالمي في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن (+4.6% على أساس سنوي)، متجاوزًا استهلاك الإنسان البالغ 177.921 مليون طن (+1.4% على أساس سنوي). ومن المتوقع أن تنخفض مخزونات السكر العالمية النهائية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن، مما يشير إلى أن المخزونات لا تزال مرتفعة حتى مع نمو الاستهلاك.

من حيث المناطق، من المتوقع أن يصل إنتاج البرازيل في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن (+2.3% على أساس سنوي)، وأن يرتفع إنتاج الهند إلى 35.25 مليون طن (+25% على أساس سنوي، مدفوعًا بالأمطار الموسمية المواتية وتوسيع المساحات المزروعة)، وأن يرتفع إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن. وتحتل تايلاند المرتبة كثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، مما يجعل اتجاهات إنتاجها مهمة لتحديد أسعار السوق العالمية.

تتفق شركات التداول على الصورة الهابطة. توقعت شركة Czarnikow فائضًا عالميًا قدره 8.7 مليون طن في 2025/26 (ارتفاعًا من تقدير سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن)، مع توقع فائض آخر قدره 3.4 مليون طن في 2026/27. وتتوقع شركة Green Pool للسلع أن يكون هناك فائض قدره 2.74 مليون طن في 2025/26 وفائض قدره 156,000 طن في 2026/27، بينما قدر شركة StoneX فائضًا قدره 2.9 مليون طن في 2025/26. وتوقع شركة Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن في 2026/27، من المتوقع أن ينخفض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن.

مراكز التمويل القصيرة القياسية تهيئ الساحة لاحتمال ارتفاع الأسعار

على الرغم من أن الأساسيات الهابطة تضغط على الأسعار، إلا أن مواقف السوق تمثل عنصرًا فنيًا غير متوقع. أظهر تقرير التزام المتداولين (COT) للأسبوع المنتهي في 17 فبراير أن الصناديق زادت مركزها القصير الصافي في عقود وخيارات السكر في نيويورك بمقدار 14,381 عقدًا إلى مستوى قياسي بلغ 265,324 مركزًا قصيرًا، وهو أعلى مستوى منذ عام 2006. هذا التمركز المفرط يخلق احتمالية لارتدادات حادة من عمليات تغطية المراكز القصيرة إذا تغيرت المعنويات.

انخفضت أسعار السكر إلى أدنى مستوى لها خلال 5.25 سنوات في 12 فبراير، وسط اعتقاد متزايد بأن فائضًا عالميًا مستمرًا سيضغط على الأسعار لسنوات. يعكس تدهور الأساسيات السريع والبيع المكثف من قبل الصناديق قلق السوق من فائض هيكلي. ومع ذلك، فإن مثل هذا التمركز القصير المرتفع يزيد من ضعف السوق أمام الارتدادات السريعة، خاصة إذا ظهرت اضطرابات في العرض أو مفاجآت في الطلب. في الوقت الحالي، يظل ارتفاع الإنتاج العالمي وتوجهات الصناديق الهابطة يضغطان على الأسعار ويجعلانها متقلبة.