صناديق المؤشرات الدولية تكتسب جاذبية مع تفوق الأسهم العالمية على مؤشر S&P 500

تصل الفجوة بين الأسواق الأمريكية والأسواق الدولية إلى مستويات لم تُرَ منذ ثلاثة عقود. مع جذب صناديق المؤشرات الدولية المزيد من اهتمام المستثمرين، تروي الفجوة في الأداء قصة مقنعة حول فروقات التقييم، وتحركات العملات، وتغير ديناميات السوق في ظل التغييرات السياسية الأخيرة. فهم هذا التحول ضروري للمستثمرين الذين يقيّمون أماكن استثمار رؤوس أموالهم.

لماذا تتخلف الأسواق العالمية عن الأسهم الأمريكية

ارتفع مؤشر S&P 500 بأقل من 1% منذ بداية العام، بينما عاد مؤشر MSCI ACWI خارج الولايات المتحدة—المعيار الرئيسي للأسواق الدولية—بنسبة 10%. وهذا يمثل أوسع فجوة في الأداء منذ عام 1995، وفقًا لتحليلات الأبحاث الكلية في شركة تشارلز شواب.

تسارع الأداء الضعيف بشكل كبير منذ يناير 2025. حيث قفز مؤشر MSCI ACWI خارج الولايات المتحدة بنسبة 40%، مقارنة بـ 15% فقط لمؤشر S&P 500—فرق مذهل بلغ 25 نقطة مئوية، مما يُعد انحرافًا نادرًا في تاريخ السوق الحديث.

الفروقات في التقييمات هي التي تدفع هذا الانحراف. تتداول الأسهم العالمية بخصم كبير مقارنة بنظيراتها الأمريكية. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر MSCI ACWI خارج الولايات المتحدة أقل بنحو 32% من تلك الخاصة بمؤشر S&P 500. على مدى العقدين الماضيين، كانت الأسهم الأمريكية عادةً تتمتع بعلاوة على الأسهم الدولية، لكن الفجوة الحالية تقارب ضعف المتوسطات التاريخية، وفقًا لتحليل جي بي مورغان تشيس. هذا يجعل صناديق المؤشرات الدولية جذابة بشكل خاص من حيث القيمة النسبية.

حركات العملات زادت من عوائد الأسواق الدولية. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 10% في ظل السياسات الحالية، حيث أثارت مقترحات التعريفات الجمركية الواسعة، وارتفاع الدين الفيدرالي، والهجمات المتكررة على الاحتياطي الفيدرالي، مخاوف بشأن النمو الاقتصادي. عادةً، يُفيد ضعف العملة عوائد الأسهم الدولية عند تحويلها مرة أخرى إلى الدولار. بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين الذين يمتلكون صناديق مؤشرات دولية، وفرت هذه الرياح المعاكسة للعملة مكاسب إضافية كبيرة.

مقارنة صناديق المؤشرات الدولية: أين يمكن أن تتجه أموالك

يبحث المستثمرون عن التعرض للأسهم العالمية عبر خيارين رئيسيين: صندوق فانجارد FTSE الأسواق الناشئة (VWO) وصندوق iShares MSCI الأسواق الناشئة (EEM). رغم أن هذه الصناديق تشترك في استثمارات مماثلة في أسواق رئيسية مثل الصين، وتايوان، والهند، والبرازيل، إلا أن هناك فروقات مهمة.

التعرض لكوريا الجنوبية يخلق تباينًا في الأداء. يتضمن صندوق iShares استثمارات كبيرة في سامسونج وSK هينكس، أكبر مصنعي شرائح الذاكرة في العالم. استفادت هذه الشركات بشكل كبير من الطلب على الذكاء الاصطناعي. خلال العام الماضي، حقق صندوق iShares عائدًا بنسبة 42%، بينما حقق بديله من فانجارد 30%. ومع ذلك، يتقلص هذا التفوق عند النظر إلى فترات زمنية أطول.

هيكل التكاليف مهم أكثر مما يدرك العديد من المستثمرين. يحمل صندوق iShares نسبة مصاريف قدرها 0.72%، بينما فانجارد فقط 0.06%. على مدى خمس سنوات، أدت هيكلية الرسوم الأقل لصناديق فانجارد إلى تعويض الأداء الأفضل لصندوق iShares على المدى القصير، مما أدى إلى عوائد تراكمية تقريبًا متطابقة. للمستثمرين الحريصين على التكاليف، تقدم فانجارد قيمة مغرية، بينما قد يفضل من يراهن على استمرار قوة قطاع أشباه الموصلات الكوري على iShares.

الأسواق الناشئة تقدم صورة أقوى خلال العقد القادم

يتوقع محللو جولدمان ساكس، بقيادة بيتر أوبنهايمر، عوائد متباينة بشكل ملحوظ عبر الأسواق الرئيسية خلال العقد القادم. بينما يُتوقع أن ينمو مؤشر S&P 500 بمعدل 6.5% سنويًا، تقدم صناديق المؤشرات الدولية آفاقًا أكثر جاذبية:

• أوروبا: 7.5% سنويًا
• اليابان: 12% سنويًا
• آسيا (باستثناء اليابان): 12.6% سنويًا
• الأسواق الناشئة: 12.8% سنويًا

تبرز أسهم الأسواق الناشئة، التي يمكن الوصول إليها عبر صناديق المؤشرات الدولية مثل VWO وEEM، لإمكاناتها الكبيرة في الأداء المتفوق. تعكس هذه التوقعات توقعات بأن تتراجع تقييمات الولايات المتحدة بينما يتسارع النمو في الأسواق الدولية المقيمة بأقل من قيمتها، خاصة مع استفادة الاقتصادات الناشئة من انتشار التكنولوجيا والظروف الديموغرافية المواتية.

اتخاذ قرار الاستثمار: صناديق المؤشرات الدولية مقابل التركيز على السوق المحلية

لقد تعززت الحجة لصالح صناديق المؤشرات الدولية بشكل كبير، ومع ذلك تظل الحجة للحفاظ على تعرض كبير للأسهم الأمريكية قائمة. تواصل الابتكارات التكنولوجية تقديم مزايا طويلة الأمد للسوق الأمريكية. تظل الولايات المتحدة الرائدة بلا منازع في الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الحيوية، والعديد من قطاعات النمو الأخرى التي تميل إلى دفع العوائد على مدى عقود.

تُشير استراتيجية متوازنة إلى الاحتفاظ بمعظم أصول المحفظة في الأسهم الأمريكية، مع استخدام صناديق المؤشرات الدولية لتحقيق تنويع فعّال والاستفادة من فرص التقييم في الخارج. تُظهر التجربة أن فترات تفوق السوق الأمريكية غالبًا ما تجعل المستثمرين يندمون على تخصيصاتهم الدولية، والعكس صحيح عندما تتفوق الأسواق الدولية.

قد يكون الوقت الحالي هو بالضبط مثل هذه اللحظة—حيث تقدم صناديق المؤشرات الدولية عوائد مغرية محسوبة على المخاطر مقارنة بالبدائل المحلية. ينبغي للمستثمرين تقييم ظروفهم الشخصية، وأفقهم الزمني، وتحملهم للمخاطر قبل تحويل رؤوس أموال كبيرة نحو الأسهم الدولية أو صناديق المؤشرات الدولية بشكل خاص.