مفارقة الحوسبة الكمومية: لماذا يجب على المستثمرين الصبورين أن يتجاوزوا Rigetti

ثورة الحوسبة الكمومية تعد بإمكانيات لا حصر لها، ومع ذلك فإن فرص الاستثمار في هذا المجال تقدم تحديًا غريبًا: الشركات التي تلاحقها بشكل أكثر حماسًا قد تتطلب منك الانتظار أطول فترة قبل معرفة ما إذا كانت ستنجح فعلاً.

فكر في Rigetti Computing، لاعب بارز في أبحاث الكم. تواجه الشركة اختبارًا حاسمًا في أوائل مارس، حيث ستكشف أرباح الربع الرابع عما إذا كانت التحديات الأخيرة في الإيرادات قد تحولت إلى أهداف مفقودة. ولكن حتى إذا تجاوزت Rigetti هذا العقبة المحددة، فإن مشكلة أكبر بكثير تنتظرها.

التحقق من الواقع الفني والمالي

لكي يصبح الحاسوب الكمومي قابلاً للتسويق بشكل تجاري، يقدر خبراء الصناعة أنه يحتاج إلى ما لا يقل عن مليون كيوبت مادي مع دقة بوابة ثنائية كيوبت تصل إلى 99.99% — وربما حتى 99.99999%. Rigetti تعمل حالياً بأقل من ألف كيوبت ولا تفي حتى بالحدود الأساسية للدقة. من المحتمل أن تحتاج الشركة نصف عقد أو أكثر فقط لتقترب من الحد الأدنى للجدوى، مما يعني أن المستثمرين يواجهون فترة عدم يقين طويلة جدًا.

وتزيد الصورة المالية من تعقيد المشكلة. تحترق Rigetti حوالي 350 مليون دولار سنويًا، مع تزايد الخسائر كل عام على مدى السنوات الخمس الماضية. يتوقع محللو السوق أن الشركة لن تحقق أرباحًا على الأقل حتى عام 2030، إن حدث ذلك أصلاً. ومع وجود احتياطيات نقدية تبلغ 450 مليون دولار، وتوقعات بحرق 150 مليون دولار فقط حتى عام 2028، يمكن لـ Rigetti البقاء على قيد الحياة خلال فترة الانتظار — لكن البقاء على قيد الحياة لا يساوي النجاح.

بديل IBM: النضج يلتقي بالابتكار

هناك مسار مختلف تمامًا في مجال الكم: شركة International Business Machines (IBM). على الرغم من أن IBM بحثت في الحوسبة الكمومية منذ زمن Rigetti، إلا أنها قد جمعت بالفعل أكثر من مليار دولار من الطلبات على الاختبارات والتجارب والأعمال الاستكشافية في هذا المجال. هذا يتجاوز بكثير إيرادات Rigetti السنوية البالغة 7.5 مليون دولار.

تركز استراتيجية IBM في الحوسبة الكمومية على تطوير حاسوب كمومي “مقاوم للأخطاء” مع توقع أن يكون قابلاً للتسويق بحلول عام 2029. ولكن هنا الفرق الحاسم: IBM تدير بالفعل عملًا مربحًا بشكل كبير. فقد حققت أرباحًا قدرها 10.6 مليار دولار خلال العام الماضي، مع تدفق نقدي حر يبلغ 11.6 مليار دولار. والأرباح تنمو بأكثر من 7% سنويًا رغم تنوع نموذج أعمالها.

من ناحية التقييم، تتداول IBM عند 22.6 مرة أرباحها الأخيرة، مع نسبة سعر إلى التدفق النقدي الحر تبلغ فقط 20.6. كما تدفع الشركة عائد أرباح بنسبة 2.6% — مما يتيح عوائد حقيقية بينما ينتظر المساهمون تحقيق قفزات في مجال الكم.

مشكلة الجدول الزمني اللامتناهي ورأس المال الصبور

صناعة الحوسبة الكمومية تعمل على جدول زمني لا نهائي في العديد من النواحي — لا Rigetti ولا IBM ستقدمان حلول كمومية سائدة بين عشية وضحاها. ومع ذلك، فإن هذه الحقيقة تخلق مفارقة للمستثمرين.

الرهان على Rigetti يعني قبول سنوات من عدم اليقين بشأن الجدوى التجارية الأساسية، ممولة من احتياطيات نقدية تتناقص وخسائر مستمرة. إنها موقف مضارب يتطلب صبرًا استثنائيًا وتحملًا لاحتمال الخسارة الكاملة.

أما نهج IBM فيوفر ملف مخاطر أكثر توازنًا. فالشركة تحقق أرباحًا وتدفقات نقدية كبيرة اليوم، بينما تبني قدراتها الكمومية المستقبلية. يحصل المستثمرون على دخل حالي من خلال الأرباح وتنامي الإيرادات، مع الحفاظ على تعرضهم لفرصة الاختراق في مجال الكم في المستقبل.

عندما يحدد فريق Motley Fool Stock Advisor أفكار استثمارهم ذات أعلى مستوى من الثقة، يركزون على شركات لا تتطلب من المعتقدين بها القيام برحلات إيمانية لا نهائية. فاختياراتهم التاريخية مثل Netflix (موصى به في ديسمبر 2004) وNvidia (موصى به في أبريل 2005) حققت عوائد استثنائية لأنها جمعت بين جدوى تجارية قريبة المدى وإمكانات نمو طويلة الأمد. لم يكن على مستثمري Netflix الانتظار إلى الأبد لنجاح مفهوم البث — كان يعمل بالفعل. كانت المسألة فقط مدى قدرته على النمو.

لا تزال Rigetti بعيدة سنوات عن إثبات أن مفهومها الأساسي يعمل على نطاق تجاري. أما IBM، فهي قد أثبتت بالفعل نجاح أعمالها بينما تتقدم في أبحاث الكم. للمستثمرين الذين يملكون صبرًا محدودًا — أو رأس مال محدود — للانتظار على جدول زمني لا نهائي، يصبح الاختيار أكثر وضوحًا.