أكبر خطر الآن ليس فقط الحرب.

إنه نظام الطاقة الذي يتعرض لضغوط من عدة جهات في آن واحد.
حوالي 20% من تجارة النفط العالمية تمر عبر مضيق هرمز. وفي الوقت نفسه، حوالي 20% من إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية تأتي من قطر، والكثير منها يمر أيضًا عبر نفس نقطة الاختناق.
هذا ليس مجرد نفط خام. إنه غاز.
في عام 2025، تم نقل حوالي 81 مليون طن من الغاز الطبيعي المسال عبر هرمز. لا يوجد فعليًا أي سعة احتياطية للغاز الطبيعي المسال على مستوى العالم.
إذا تم تعطيل حجم قطر، فإن الإمدادات البديلة لا تظهر ببساطة.
أوروبا تدخل بالفعل الربيع مع مخزون غاز حوالي 40%، وهو أدنى من السنوات الأخيرة. لم يبدأ موسم إعادة التعبئة بعد بشكل صحيح. تظهر نماذج سيناريوهات تعطيل لمدة ثلاثة أشهر أن أسعار TTF الهولندية قد تعود نحو €90/MWh أو أعلى.
آسيا تستحوذ على أكثر من 80% من صادرات قطر من الغاز الطبيعي المسال. اليابان، الصين، كوريا الجنوبية، الهند، جميعها معرضة مباشرة. إذا نقصت الشحنات، تبدأ أوروبا وآسيا في المزايدة ضد بعضهما البعض على الغاز الطبيعي المسال الأمريكي والأطلسي. وهذا يدفع الأسعار العالمية بسرعة للأعلى.
بالنسبة للنفط، حوالي 15–20 مليون برميل يوميًا مرتبطة بتدفقات هرمز. حتى التعطيل الجزئي يضيق التوازنات.
سيناريوهات الإغلاق الكامل تتوقع أسعارًا تتجاوز $130 دولار للبرميل، مع نماذج حالات قصوى تتوقع أسعارًا أعلى بكثير.
الآن، لنوسع الصورة.
زيادة سعر النفط = زيادة تكاليف النقل والطعام عالميًا.
زيادة الغاز الطبيعي المسال = زيادة أسعار الكهرباء وتكاليف المدخلات الصناعية.
هذه هي الحالة الكلاسيكية للركود التضخمي.
نمو أبطأ لأن تكاليف الطاقة تقضي على الطلب.
معدل تضخم أعلى لأن الطاقة تؤثر مباشرة على مؤشر أسعار المستهلكين.
ثم تواجه البنوك المركزية معضلة: خفض أسعار الفائدة لمواجهة التضخم أو التمسك بها في وجه تباطؤ النمو.
هذه ليست مجرد ضوضاء جيوسياسية.
إنها مخاطر إمدادات نفط وغاز متزامنة في وقت تكون فيه مخزونات الاحتياط رقيقة والطاقة الاحتياطية محدودة.
إذا استمر التعطيل لأسابيع، تتكيف الأسواق معه.
إذا استمر لعدة أشهر، يرتفع خطر الركود بشكل حاد.
هذا هو الخطر الحقيقي الذي يتشكل هنا.
ليس فقط عناوين الصراع، بل الحسابات المتعلقة بالطاقة وراءها.