عندما يلتقي الطلب الزائد بالفائض في السوق: فهم الصورة الحقيقية لإمدادات النفط

يحكي سوق النفط العالمي قصتين متناقضتين. تتصريح التوقعات الرسمية بوجود فائض كبير، ومع ذلك تظل الأسعار متقلبة وتتقلص القدرة الإنتاجية الاحتياطية أسبوعًا بعد أسبوع. هذا التناقض يقف في قلب النقاشات المستمرة بين الوكالة الدولية للطاقة (IEA) وأوبك، كاشفًا أن حتى أكثر محللي النفط موثوقية لا يتفقون على وجهة السوق المستقبلية.

فحص واقع العرض والطلب

وفقًا لأحدث تقرير سوق النفط الصادر عن الوكالة الدولية للطاقة، من المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على النفط بمقدار 930,000 برميل يوميًا في عام 2026، مرتفعًا من النمو المقدر بمقدار 850,000 برميل يوميًا في عام 2025. تعزو الوكالة هذا الارتفاع إلى الانتعاش الاقتصادي العالمي وتحفيز الطلب الناتج عن انخفاض أسعار النفط. ومع ذلك، فإن توسع العرض المتوقع يروي قصة مختلفة.

في الواقع، انخفض إنتاج النفط في الأشهر الأخيرة. شهد ديسمبر انخفاضًا في الإنتاج العالمي بمقدار 350,000 برميل يوميًا عن مستويات نوفمبر، ليصل إجمالي الإنتاج إلى 107.4 مليون برميل يوميًا—أي أقل بمقدار 1.6 مليون برميل عن الذروة التي سجلت في سبتمبر. ويُعد هذا الشهر الثالث على التوالي من انخفاض الإنتاج عبر الربع الرابع. بينما تقدر الوكالة الدولية للطاقة أن العرض العالمي للنفط نما بمقدار 3 ملايين برميل يوميًا طوال عام 2025، من المتوقع أن يتباطأ النمو مع انخفاض الأسعار الذي يحفز تعديلات المنتجين.

يعكس سعر السوق الحالي هذا التوتر. يتداول النفط بنحو 16% أقل من مستويات العام الماضي، مدعومًا بزيادة مخزون النفط العالمي بحوالي 1.3 مليون برميل يوميًا خلال عام 2025—إجمالي تراكم بلغ 470 مليون برميل. ومع ذلك، يبقى الإجماع على مستويات الطلب الفعلية منقسمًا: قدّرت البنك الدولي في أواخر العام الماضي أن الطلب سيتراوح بين 103.8 و104.5 مليون برميل يوميًا، بينما تشير مصادر بيانات أخرى إلى أن طلب عام 2025 قد يصل إلى 105.5 مليون برميل يوميًا. هذا التفاوت مهم جدًا في التنبؤ بما إذا كانت حالات الطلب الزائد حقيقية أم مبالغ فيها.

أين يختلف أوبك والوكالة الدولية للطاقة

لطالما شكّك أوبك في رواية الوكالة الدولية للطاقة حول وجود فائض كبير في النفط. يجادل الكارتل بأن أي فائض هو أصغر بكثير مما تصفه الوكالة، وأن التحول نحو ظروف عجز في العرض هو أكثر احتمالًا بكثير مما تشير إليه نماذج الوكالة الحالية. هذا الأسبوع، أكد أمين ناصر، الرئيس التنفيذي لأرامكو، في منتدى دافوس الاقتصادي العالمي، على مخاوف حاسمة: “القدرة الاحتياطية حاليًا تبلغ 2.5%، بينما نحتاج إلى حد أدنى 3%. إذا قام أوبك+ بتخفيف القيود على الإنتاج أكثر، فإن القدرة الاحتياطية ستضيق بشكل خطير. هذا يتطلب يقظة مستمرة.”

يؤكد مسؤولو أوبك+ أن السوق ستصحح نفسها تلقائيًا مع امتصاص الطلب القوي للفائض من الإمدادات. ومع ذلك، يحذرون من أنه بدون توسع ملموس في القدرة الإنتاجية، قد يظهر نقص بسرعة إذا تغيرت ديناميكيات الطلب أو تعرض العرض لاضطراب. هذا الموقف يحمل مصلحة ذاتية واضحة—فأوبك+ تستفيد من ارتفاع الأسعار—لكن النقاد غالبًا ما يغفلون أن الوكالة الدولية للطاقة لديها أيضًا حوافز لتأكيد وجود فائض، مستخدمة ذلك كدليل على أن مخاوف الانتقال الطاقي تقلل من الحاجة إلى الوقود الأحفوري.

فجوة التوقعات ومخاطر السوق

لم يغب هذا التباين بين المتنبئين عن الانتباه في واشنطن. انتقد وزير الطاقة كريس رايت رواية الوكالة الدولية للطاقة حول الفائض، محذرًا من أن الدعم المالي الأمريكي قد يُسحب ما لم تثبت توقعات الوكالة أنها أكثر استنادًا إلى الواقع التجريبي. ثم عدلت الوكالة مسارها، معلنة في تقرير آفاق الطاقة العالمية 2025 أنه لا يوجد ذروة وشيكة في الطلب على النفط أو الغاز. تؤكد هذه التحولات على حقيقة غير مريحة: حتى أكثر محللي الطاقة احترامًا ليسوا معصومين، ونماذجهم تتطلب إعادة معايرة مستمرة.

تُظهر تاريخ السوق الحديث مدى سرعة انهيار الافتراضات. عندما حدثت اضطرابات في الإنتاج في كازاخستان، ارتفعت الأسعار—تذكير بأن الوسادة المفترضة للعرض تتبخر بسرعة أكبر مما تتوقع معظم النماذج. في صناعة النفط، غالبًا ما تتضح أن افتراضات الاستقرار والفائض في الإمدادات متفائلة بشكل خطير. إن التراخي في السوق يحمل تكاليف حقيقية، ويظل اليقظة هو الانضباط الأساسي للتنقل في صناعة يمكن أن يتحول فيها الطلب الزائد فجأة إلى نقص خلال أسابيع.