لماذا يتراجع سوق الأسهم خلال فترات الركود — شرح مبني على البيانات

عندما تضرب الانكماشات الاقتصادية، يتساءل المستثمرون بشكل طبيعي: لماذا يتراجع سوق الأسهم؟ الجواب ليس بسيطًا مثل “الركود يساوي انهيار السوق”. تظهر الأبحاث أن الأسهم غالبًا ما تنخفض خلال فترات الركود، لكن العلاقة تعتمد على التوقيت، وشدة الانكماش، والاستجابة السياسية، وظروف السوق — وليس مجرد حدوث الركود.

ارتباط الركود بالسوق: ما تظهره البيانات حقًا

لماذا يتراجع سوق الأسهم في بعض فترات الركود وليس في أخرى؟ تاريخيًا، غالبًا ما تشهد الأسهم انخفاضات حول فترات الركود، ومع ذلك، ليس كل ركود يسبب خسائر كبيرة. الانخفاض بنسبة 57% خلال الركود العظيم 2007-2009 يقابله تراجع حاد، بينما تعافى سوق الأسهم بعد انخفاض بنسبة 34% في 2020 خلال شهور قليلة. ما الفرق؟ الاستجابة السياسية، سرعة تعافي الأرباح، وتوقعات السوق.

وفقًا لأبحاث من Russell Investments وThe Motley Fool، حوالي ثلثي فترات الركود منذ 1980 تزامنت مع عوائد سلبية للأسهم. ومع ذلك، هذا يعني أن ثلثها لم يترافق مع خسائر — وهو تمييز مهم غالبًا ما يُغفل في التعليقات السوقية العادية.

لماذا تتراجع الأسواق: الآليات الأساسية

فهم سبب تراجع سوق الأسهم يتطلب النظر في ما يحدث خلال الانكماشات الاقتصادية:

ضغط الأرباح وإعادة تقييم القيمة

عندما يقلل المستهلكون من الإنفاق وتقلل الشركات من الاستثمار، تنخفض إيرادات وأرباح الشركات. ثم يعيد المستثمرون تقييم قيم الشركات نزولًا. تتقلص مضاعفات السعر إلى الأرباح — أحيانًا بشكل حاد — حتى لو تعافت الشركات لاحقًا. لهذا السبب، غالبًا ما يؤدي إعلان الركود إلى بيع فوري: الأسواق تضع في الحسبان أرباحًا مستقبلية أقل.

التسعير التطلعي يخلق انخفاضات مبكرة

أسعار الأسهم تعكس التدفقات النقدية المتوقعة في المستقبل، وليس الظروف الحالية. عادةً ما تبدأ الأسواق في الانخفاض قبل تواريخ الركود الرسمية بعدة شهور، لأن المستثمرين المحترفين يتوقعون الضعف. هذا الطابع التطلعي يفسر لماذا غالبًا ما تسبق الانخفاضات السوقية تأكيدات الركود: فهي تضع في الحسبان تدهور الأساسيات. بالمثل، يمكن أن تتعافى الأسواق قبل تحسن بيانات التوظيف أو الناتج المحلي الإجمالي.

تشديد الائتمان وتجنب المخاطر

خلال الركود الشديد، يصبح الاقتراض مكلفًا أو غير متاح. تواجه الشركات مطالبات هامش، وتُفكّك الرافعة المالية، ويزيد البيع الذعر. الأزمة المالية لعام 2008 جسدت هذا الديناميكية — حيث انعكس تراجع السوق بنسبة 57% ليس فقط على ضعف الأرباح، بل على تجميد كامل لنظام الائتمان زاد من حدة الخسائر.

الاستجابة السياسية مهمة جدًا

إليك اكتشافًا حاسمًا: سبب تراجع سوق الأسهم (أو عدم تراجعه بنفس القدر) يعتمد بشكل كبير على تدخل الحكومة. الركود الناتج عن كوفيد-19 في 2020 أدى إلى انخفاض حاد بنسبة 34%، ومع ذلك، تعافت الأسواق خلال شهور بسبب التيسير النقدي غير المسبوق والتحفيز المالي. بالمقارنة، الركودات التي لم تتلق دعمًا سريعًا عادةً ما تكون أطول وأعمق في التعافي.

الأدلة التاريخية: لماذا تصرفت الأسواق بشكل مختلف عبر فترات الركود

الكساد العظيم (1929-1933)

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي حوالي 89% من الذروة إلى القاع — خسارة كارثية تعكس انكماشًا اقتصاديًا شديدًا وغياب تام للتدخل السياسي. استغرق التعافي أكثر من عقدين. هذا الحدث التاريخي يوضح مدى تدمير الركود غير المنظم.

فقاعة الدوت-كم (2000-2002)

انهارت أسهم التكنولوجيا حوالي 49%، نتيجة توقعات أرباح متهاوية وإعادة تقييم بعد سنوات من المبالغة غير العقلانية. استغرقت مؤشرات الأسهم وقتًا طويلاً للتعافي، لكن القطاعات الدفاعية صمدت بشكل أفضل. علم هذا المستثمرين بأهمية التنويع — فكل قطاع يتأثر بشكل مختلف خلال الركود.

الركود العظيم (2007-2009)

تسبب انهيار العقارات والأزمة المالية في انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 57%. شدة الانخفاض لم تكن فقط بسبب تراجع الأرباح الناتج عن الركود، بل أيضًا بسبب أزمة ائتمان نظامية زادت من حدة الخسائر. ومع ذلك، بعد تدخل السياسات، بدأ التعافي تدريجيًا — وإن كان بشكل غير متساوٍ بين القطاعات.

ركود كوفيد-19 (فبراير-أبريل 2020)

حدث انخفاض بنسبة 34% خلال أسابيع، ومع ذلك، كان هذا الركود هو الأسرع في التعافي. لماذا؟ أدرك صانعو السياسات على الفور أن الصدمة مؤقتة، وطبقوا حزم تحفيزية ضخمة، واحتفظوا بتوافر الائتمان. كان الانخفاض في الأسهم حادًا لكنه قصير الأمد — وهو نتيجة مختلفة تمامًا عن الركودات السابقة التي استغرقت وقتًا أطول لاستجابة السياسات.

لماذا يهم التوقيت: القمم، القيعان، وأنماط التعافي

تتصدر الأسواق الركود قبل بدايته

توثّق أبحاث من Russell Investments أن قمم سوق الأسهم عادةً تسبق بداية الركود الرسمي بعدة شهور. لماذا؟ لأن المستثمرين المهرة يكتشفون تدهور الظروف قبل تحديد تاريخ الركود رسميًا، لذا تنخفض الأسعار توقعًا. هذا الاختلاف في التوقيت يعني أن الإجابة على سؤال “متى يتراجع سوق الأسهم خلال الركود” تتطلب فهم أن الانخفاضات غالبًا ما تأتي أولًا.

التعافي يسبق التحسن الاقتصادي

على العكس، غالبًا ما تتعافى أسواق الأسهم قبل أن تظهر بيانات التوظيف أو الناتج المحلي الإجمالي تحسنًا. تعافى السوق بشكل حاد في منتصف 2020 قبل أن ينخفض معدل البطالة بشكل كبير. هذا يعكس طبيعة السوق التطلعية: فهي تضع في الحسبان التعافي المتوقع، وليس الظروف الحالية.

لماذا الشدة والقطاع مهمان: ليست كل الركودات متساوية

الركودات الخفيفة تنتج تأثيرات سوقية خفيفة

انكماش قصير وضحل مع تقييمات منخفضة وميزانيات شركات قوية قد يؤدي إلى خسائر بسيطة أو حتى مكاسب إذا أدت أسعار الفائدة المنخفضة إلى توسع مضاعف. العلاقة بين عمق الركود وانخفاض السوق ليست تلقائية.

القطاعات الدفاعية تصمد بشكل أفضل

عادةً، تنخفض قطاعات الرعاية الصحية، والسلع الأساسية، والمرافق أقل خلال الركود لأنها تظل مطلوبة. القطاعات الدورية — الصناعية، والاستهلاك الاختياري، والمالية — تتراجع أكثر لأنها حساسة جدًا للضعف الاقتصادي. تعرض المستثمرين للقطاعات يهم بقدر ما تؤثره حركة السوق بشكل عام.

التنويع يغير النتيجة

السندات، والنقد، والسلع غالبًا تتحرك عكس الأسهم خلال الركود. السندات الحكومية عالية الجودة تعتبر ملاذات آمنة، بينما تتفوق المعادن الثمينة والأصول البديلة أحيانًا. محفظة متنوعة تتعرض لخسائر أقل من الأسهم وحدها — ولهذا يركز المستشارون المحترفون على تخصيص الأصول.

لماذا يخطئ المستثمرون غالبًا: المفاهيم الخاطئة الشائعة

الخرافة: كل ركود يساوي سوق هابطة. الواقع: العديد من فترات الركود تتزامن مع سوق هابطة، لكن ليس كلها تؤدي إلى خسائر كبيرة تؤهلها رسميًا. الشدة تختلف بشكل كبير حسب الظروف.

الخرافة: سوق الأسهم يحدد فترات الركود. الواقع: المكتب الوطني الأمريكي للأبحاث الاقتصادية (NBER) يحدد رسميًا فترات الركود استنادًا إلى مؤشرات اقتصادية متعددة — التوظيف، والإنتاج، والدخل — وليس أسعار الأسهم. الأسواق لا تحدد حالة الركود؛ هي تستجيب لتغيرات الظروف الاقتصادية.

الخرافة: الأسهم دائمًا تتراجع خلال الركود. الواقع: رغم أن الانخفاضات شائعة، إلا أن هناك استثناءات تعتمد على تقييمات البداية، وتكوين القطاع، والاستجابة السياسية. تظهر البيانات التاريخية أن حوالي ثلثي فترات الركود شهدت عوائد سلبية، مما يعني أن الثلث الآخر شهد عوائد إيجابية أو خسائر بسيطة.

ماذا يعني هذا لمحفظتك

المستثمرون على المدى الطويل يجب أن يركزوا على التعافي

تُظهر الأبحاث مرارًا وتكرارًا أن تفويت أيام التعافي في السوق يكلف أكثر بكثير من تحمل أيام الانخفاض. السؤال “لماذا يتراجع سوق الأسهم” أقل أهمية للمستثمرين على مدى 20 سنة من فهم أن الأسواق تتعافى تاريخيًا. محاولة التوقيت المثالي غالبًا ما تكون خاسرة.

التنويع يقلل من أضرار الركود

محفظة متوازنة — تجمع بين الأسهم، والسندات، والأصول البديلة بأوزان مناسبة — تتعرض لخسائر أصغر خلال الركود. لهذا، فإن تخصيص الأصول أهم من التنبؤ بتوقيت الركود. فكل فئة أصول ترتفع وتنخفض في أوقات مختلفة؛ التنويع يخفف من التقلبات.

الخطوات العملية أفضل من التوقع

متوسط تكلفة الدولار (الاستثمار المنتظم بغض النظر عن الظروف)، والحفاظ على مدخرات الطوارئ (لتجنب البيع الإجباري)، وإعادة التوازن الدورية (للحفاظ على مستوى المخاطر المستهدف) كلها أكثر فاعلية من محاولة تحديد قاع السوق. هذه الأساليب الميكانيكية تقلل من الأخطاء السلوكية.

النقاط الرئيسية: لماذا يتراجع سوق الأسهم خلال الركود

• الأسواق تتطلع للمستقبل: الانخفاضات غالبًا ما تسبق التواريخ الرسمية للركود بعدة شهور، حيث يضع المستثمرون في الحسبان تدهور الأساسيات.
• الشدة تختلف بشكل كبير: الانخفاض بنسبة 89% في الكساد العظيم يختلف تمامًا عن انخفاض 34% في كوفيد بسبب شدة الركود، والاستجابة السياسية، وبنية السوق.
• تدخل السياسات مهم: التدخل الحكومي النشط يقلل من حدة التراجع ويعجل التعافي.
• الاختلاف في التوقيت طبيعي: عادةً ما تصل القمم قبل بداية الركود وتتعافى قبل ظهور بيانات التعافي الرسمية.
• التنويع يقلل التأثير: توزيع الأصول عبر الأسهم، والسندات، والأصول البديلة يخفف من خسائر المحفظة خلال الانكماشات.
• النتائج الفردية تعتمد على التعرض: أداء محفظتك خلال الركود يعتمد على تركيز القطاع، والتقييمات عند البداية، وظروف السوق بشكل عام — وليس فقط على حدوث الركود.

إلى أين تتجه من هنا

فهم سبب تراجع سوق الأسهم يساعد المستثمرين على الحفاظ على التوازن خلال التقلبات. بدلاً من مقاومة دورات السوق، يجهز المستثمرون الناجحون أنفسهم عبر التنويع، والحفاظ على مدخرات الطوارئ، والالتزام بخطط طويلة الأمد. تابع الأبحاث من مصادر موثوقة — مثل Russell Investments، Fidelity، Investopedia — للبقاء على اطلاع على ظروف السوق والأنماط التاريخية. يركز بعض المحللين على أطر زمنية ومقاييس مختلفة، لذا فإن استشارة وجهات نظر متعددة تعزز اتخاذ القرارات خلال فترات عدم اليقين.