سجلات وورين بافيت من الاحتياطيات النقدية والاستراتيجية باستخدام المكالمات المغطاة: ما يجب أن يعرفه المستثمرون الأذكياء

تحركات وارن بافيت الاستثمارية لطالما أسرت أنظار وول ستريت، وكشفت التطورات الأخيرة عن شيء جدير بالملاحظة بشكل خاص. حتى الربع الثالث من عام 2024، جمعت شركة بيركشاير هاثاوي مبلغًا غير مسبوق قدره 325.2 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، مرتفعة من 276.9 مليار دولار فقط في الربع السابق. هذا التراكم الدرامي يثير سؤالًا مهمًا للمستثمرين: ما الإشارات التي يرسلها هذا عن ظروف السوق، والأهم من ذلك، كيف ينبغي تفسير مثل هذه التحركات عند النظر في استراتيجيتك لمحفظتك الشخصية؟

الجواب يتطلب فهم عدة استراتيجيات مالية متقدمة يستخدمها بافيت، بما في ذلك تقنيات توليد الدخل القائمة على الخيارات مثل المكالمات المغطاة، والتي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على وضع السيولة. دعونا نستكشف ما يحدث حقًا وراء هذه الأرقام.

مفارقة وضع السيولة لبافيت

يُعرف بافيت بأنه انتقائي جدًا في مشترياته، ويتبع فلسفة بسيطة: شراء شركات ذات جودة عالية بتقييمات معقولة. عندما تصل سوق الأسهم إلى مستويات قياسية من حيث القيمة المطلقة والنسبية، يصبح من الصعب بشكل متزايد العثور على فرص تتوافق مع معاييره الصارمة. قد يكون المستثمر الأسطوري ببساطة في وضعية الانتظار، في انتظار تراجع السوق أو تصحيح أعمق حيث تصبح التقييمات أكثر جاذبية.

هذا ليس غريبًا على بافيت. تاريخيًا، عندما يعتقد أن الأسهم مبالغ فيها، يتحول إلى وضع دفاعي بدلاً من دفع رأس المال إلى مراكز غير مثالية. احتياطه الضخم من النقد يرسل رسالة واضحة: الصبر غالبًا ما يتفوق على العجلة في الاستثمار.

عندما تولد المكالمات المغطاة الدخل والنقد

أحد المكونات التي غالبًا ما يتم تجاهلها في تراكم بافيت للنقد هو استخدامه المتقدم للمكالمات المغطاة. تتضمن هذه الاستراتيجية كتابة خيارات شراء على الأسهم الموجودة، مما يمنح مستثمرًا آخر الحق في شراء الأسهم بسعر محدد مسبقًا مقابل تلقي علاوة مقدمة.

خلال الأسواق الصاعدة، عندما ترتفع أسعار الأسهم بثبات، يمكن أن تؤدي مراكز المكالمات المغطاة لبافيت إلى تنفيذ الأسهم، خاصة على الأسهم التي تتداول فوق سعر التنفيذ. عندما يتم استدعاء الأسهم، فإن النقد المستلم من تلك المبيعات يضاف مباشرة إلى احتياطيات السيولة لديه. في السنوات الأخيرة، مع استمرار الأسواق في الارتفاع، قد يكون هذا الآلية تولد جزءًا كبيرًا من التراكم النقدي الملحوظ.

تخدم هذه الاستراتيجية عدة أغراض: فهي تولد دخلًا على المراكز الحالية، وتخلق سيولة من خلال مبيعات الأسهم، وتحافظ على المرونة إذا تغيرت ظروف السوق. للمستثمرين الأفراد، فهم كيفية عمل المكالمات المغطاة في المحافظ المهنية يمكن أن يسلط الضوء على استراتيجيات إدارة الثروات المتقدمة.

التخطيط الضريبي وضرورة أرباح رأس المال

وراء وضع بافيت النقدي الكبير يكمن واقع آخر مقنع: أرباح غير محققة هائلة ستتطلب في النهاية ضرائب. تمثل استثماره في شركة أبل مثالًا مثاليًا. بدأ بافيت في جمع أسهم أبل في 2016 بسعر حوالي 20-25 دولارًا للسهم. بحلول أوائل 2025، كانت أبل تتداول بالقرب من 243 دولارًا، مما يمثل عائدًا يقارب عشرة أضعاف على مشترياته الأولى.

هذا التقدير المذهل يخلق مسؤولية ضريبية كبيرة على أرباح رأس المال كلما قرر تصفية جزء من استثماراته. بدلاً من الانتظار لارتفاع محتمل في معدلات الضرائب على أرباح رأس المال في المستقبل، يبدو أن بافيت يحقق الأرباح بشكل استباقي الآن. تشير تعليقاته العامة إلى أنه يتوقع أن تتعامل الحكومة مع عجز الميزانية من خلال زيادات الضرائب بدلاً من تقليل الإنفاق — وهو رأي أثر على قراره الاستراتيجي بتسريع الاعتراف بالأرباح.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون مراكز مركزة أو أرباح غير محققة كبيرة، يقدم هذا النهج درسًا مهمًا: توقيت الاعتراف بالأرباح بالنسبة لتوقعات معدلات الضرائب يمكن أن يعزز بشكل كبير العوائد بعد الضرائب.

تقليص المراكز الرابحة

على الرغم من مكانته الأسطورية كمستثمر طويل الأمد، إلا أن بافيت ليس معارضًا فلسفيًا لتقليل المراكز التي نمت بشكل كبير أو حققت أرباحًا استثنائية. يوضح تقليله مؤخرًا من حيازاته في أبل بنسبة تقارب الثلثين هذا الواقعية. سواء كان ذلك بدافع من تنفيذ المكالمات المغطاة، أو بهدف جني الأرباح، أو بسبب تغير مستوى الثقة، يبقى النمط واضحًا.

لقد كان بافيت علنًا صريحًا حول اعتقاده أن العديد من الأسهم تتداول فوق قيمتها العادلة. تاريخيًا، عندما يحمل مثل هذه الآراء، يصبح بائعًا صافياً بدلاً من مشتري صافٍ. يتوافق تراكم النقد الكبير الذي نشهده تمامًا مع هذا الشعور الحذر تجاه تقييمات الأسهم الحالية.

ما الذي يجب أن يتعلمه المستثمرون الأفراد

الدرس الأساسي للمستثمرين الأفراد هو: تقليد أنماط التداول المهنية مباشرة نادرًا ما يؤدي إلى نتائج جيدة لغير المحترفين. الأسباب وراء كل صفقة — سواء كانت لأسباب ضريبية، أو للتحوط، أو بدافع المكالمات المغطاة، أو بناءً على تقييمات السوق — تظل غامضة للمتابعين الخارجيين الذين يرون فقط التقارير الفصلية.

ومع ذلك، يمكنك استخلاص رؤى قيمة من تصرفات بافيت. عندما يظهر المستثمرون الكبار حذرًا وسط قوة السوق، فإن ذلك يستحق النظر في قراراتك الاستراتيجية. لا يعني ذلك بالضرورة أن تتبع مراكزه النقدية أو تبيع جميع استثماراتك بشكل كامل. بل، يشير إلى ضرورة أن تكون أكثر انتقائية بشأن الاستثمارات الجديدة وأن تبقى يقظًا لمخاطر التقييم.

فهم استراتيجيات مثل المكالمات المغطاة، وتقدير دور التخطيط الضريبي في بناء الثروة، والاعتراف بأن حتى المستثمرين الأسطوريين أحيانًا يفضلون مرونة السيولة على البقاء مستثمرين بالكامل — كل هذه الدروس تنطبق بغض النظر عن حجم محفظتك. المفتاح هو تكييف إطار عمل بافيت المنضبط مع ظروفك الشخصية ومستوى تحملك للمخاطر.