المعادن الثمينة تصل إلى مستويات قياسية وسط ضعف الدولار وارتفاع الطلب على الأصول الآمنة

التطورات الأخيرة في السوق دفعت المعادن الثمينة إلى مستويات غير مسبوقة، حيث سجل الذهب والفضة ارتفاعات قياسية جديدة على الإطلاق مع سعي المستثمرين إلى أصول ملاذ آمن وسط العديد من التحديات. يعكس هذا الانتعاش تلاقياً لعوامل تشمل ضعف العملة، وتغير توقعات أسعار الفائدة، وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي التي تعيد تشكيل ديناميات الاستثمار بشكل أساسي عبر الأسواق العالمية.

مؤشر الدولار يتراجع وسط إشارات اقتصادية مختلطة

تعرض مؤشر الدولار (DXY) لانخفاض كبير، حيث تراجع بنسبة 0.82% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أشهر، مع تراجع الإشارات الاقتصادية المتضاربة وتوقعات السياسة النقدية التي أثرت على الدولار الأخضر. على الرغم من تعديل توقعات مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميشيغان بشكل أقوى من المتوقع، حيث ارتفع بمقدار 2.4 نقطة ليصل إلى أعلى مستوى له خلال 5 أشهر عند 56.4، فشل الدولار في العثور على دعم مستدام.

بيانات نشاط التصنيع أظهرت إشارات مختلطة عبر الاقتصادات الكبرى. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الولايات المتحدة (ISM) بشكل طفيف إلى 51.9 من 51.8، متجاوزًا توقعات عند 52.0 بقليل. أظهرت توقعات التضخم تحسنًا، حيث تم تعديل توقع التضخم لمدة سنة واحدة في جامعة ميشيغان إلى أدنى مستوى له خلال سنة عند 4.0%، منخفضًا من 4.2%، في حين تراجعت توقعات الفترة من 5 إلى 10 سنوات إلى 3.3% من 3.4%.

ضعف العملة يعكس مخاوف أساسية بشأن مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يقدر المشاركون في السوق أن تخفيضات سعر الفائدة ستبلغ حوالي 50 نقطة أساس خلال عام 2026 مع استمرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في برنامج ضخ السيولة الأخير، حيث قامت بشراء سندات خزانة بقيمة 40 مليار دولار شهريًا منذ منتصف ديسمبر. تؤكد هذه الإجراءات على موقف الاحتياطي الفيدرالي التيسيري، الذي يواصل الضغط على الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى.

قوة الين وتحدي مرونة اليورو يهددان هيمنة الدولار

شهد الين الياباني تقلبات حادة، حيث تحرك من أدنى مستوى خلال أسبوع إلى أعلى مستوى خلال 4 أسابيع مع استيعاب الأسواق إشارات عن احتمال تدخل حكومي في سوق الصرف الأجنبي. حافظ بنك اليابان على سعر الفائدة على overnight عند 0.75% بعد اجتماعه السياسي، مع تصويت معارض واحد، ورفع توقعات النمو الاقتصادي لعام 2026 إلى 1.0% من 0.7% سابقًا، وزيادة توقعات التضخم الأساسية إلى 1.9% من 1.8%.

فاجأ التصنيع الياباني إلى الأعلى، حيث ارتفع مؤشر مديري المشتريات (PMI) في S&P بمقدار 1.5 نقطة ليصل إلى 51.5، مسجلاً أقوى وتيرة توسع منذ حوالي 3.5 سنوات. ومع ذلك، واجه الين معارضة بعد إعلان رئيس الوزراء تاكايتشي عن حل البرلمان والدعوة لانتخابات مبكرة في 8 فبراير لتعزيز السياسات المالية التوسعية — وهو تطور قد يزيد من عجز الميزانية اليابانية ويخلق ضغوطًا على العملة على المدى الطويل.

أما اليورو فظهر بمزيد من القوة، حيث ارتفع زوج اليورو/الدولار إلى أعلى مستوى خلال 4 أشهر وارتفع بنسبة 0.60%. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو لشهر يناير إلى 49.4، متجاوزًا التوقعات عند 49.2، مما يشير إلى استقرار القطاع الصناعي في المنطقة. الأسواق المشتقة تسعر احتمالية صفرية لرفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في 5 فبراير، مع توقعات بأن أسعار الفائدة ستظل دون تغيير طوال عام 2026.

ارتفاع المعادن الثمينة بدعم من عوامل متعددة

وصلت أسعار الذهب والفضة إلى مستويات جديدة ملحوظة، حيث أغلق الذهب في فبراير على ارتفاع بنسبة 1.35%، وارتفعت الفضة في مارس بنسبة 5.15%. والأهم من ذلك، أن عقود الذهب لشهر يناير سجلت أعلى مستوى على الإطلاق عند 4,976.20 دولار للأونصة، في حين سجلت الفضة في يناير رقمًا قياسيًا عند 101.08 دولار للأونصة التروية — وهي معالم تعكس شهية المستثمرين المستدامة للمعادن الثمينة كمخازن للقيمة.

دفعت قوة المعادن الثمينة الدعم من ضعف الدولار، حيث تجعل انخفاض قيمة العملة المعادن أكثر جاذبية للمشترين الدوليين. بالإضافة إلى ديناميات العملة، استفادت المعادن الثمينة من الطلب المتجدد على الملاذ الآمن مع تنقل المستثمرين عبر مصادر متعددة من عدم اليقين، بما في ذلك التساؤلات حول اتجاه سياسة التجارة الأمريكية، والتغييرات المحتملة في قيادة الاحتياطي الفيدرالي، ونقاط التوتر الجيوسياسية التي تشمل إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا.

بيانات التصنيع العالمية تدعم الطلب على المعادن الصناعية والثمينة

أشارت المؤشرات الاقتصادية من الكتل التجارية الكبرى إلى مرونة في نشاط التصنيع، مما يدعم الطلب على المعادن الصناعية والمواد الثمينة بشكل أوسع. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في المملكة المتحدة (S&P) إلى 51.6، متجاوزًا التوقعات بعدم التغير عند 50.6، وهو أسرع وتيرة توسع منذ 17 شهرًا. كما ارتفعت قراءة التصنيع في اليابان إلى 51.5 — الأقوى منذ 3.5 سنوات. أضافت هذه التحسينات في السوق عبر الاقتصادات المتقدمة مصداقية لعلاوة الملاذ الآمن التي يتم تسعيرها في المعادن الثمينة.

شراء البنوك المركزية يدعم الهيكلية

وفر الطلب المؤسساتي القوي من البنوك المركزية دعمًا إضافيًا للمعادن الثمينة. زادت بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب بمقدار 30,000 أونصة إلى 74.15 مليون أونصة تروية في ديسمبر، وهو الشهر الرابع عشر على التوالي من التوسع في الاحتياطيات. وأفاد مجلس الذهب العالمي مؤخرًا أن البنوك المركزية العالمية اشترت مجتمعة 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني.

يعكس هذا الشراء المؤسسي المستمر تفضيلات طويلة الأمد لدى البنوك المركزية للاحتفاظ بالمعادن الثمينة كجزء من احتياطاتها الاستراتيجية، خاصة خلال فترات تقلب العملة وعدم اليقين في السياسة النقدية. ويؤكد التراكم المستمر من قبل البنوك المركزية الكبرى الثقة في دور المعادن الثمينة في استقرار النظام المالي العالمي.

تدفقات الصناديق وتوجيهات المستثمرين تسرع من انتعاش المعادن الثمينة

تروي حيازات الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) قصة مقنعة عن توجيه المستثمرين الأفراد والمؤسسات نحو المعادن الثمينة. ارتفعت الحيازات الطويلة في صناديق الذهب إلى أعلى مستوى لها خلال 3.25 سنوات يوم الخميس، بينما قفزت مراكز الفضة الطويلة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات في 23 ديسمبر. تشير هذه المراكز المرتفعة إلى أن قناعة المستثمرين بقيمة المعادن الثمينة لا تزال قوية، مع تدفقات رأس المال التي تفضل الأصول التي يُنظر إليها على أنها حماية ضد تدهور العملة والمخاطر الجيوسياسية.

لقد خلقت التقاء عوامل ضعف الدولار، وتوقعات السياسة النقدية التيسيرية، وزيادة التوترات الجيوسياسية، وطلب البنوك المركزية القوي بيئة غير عادية لصالح المعادن الثمينة. طالما استمرت هذه الظروف الهيكلية — خاصة الفجوة بين توقعات تخفيضات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واحتمال التشديد من قبل بنوك مركزية رئيسية أخرى — فمن المرجح أن تحافظ المعادن الثمينة على جاذبيتها كأدوات لتنويع المحافظ ووسائل للتحوط من التضخم للمستثمرين المتمرسين الذين يتنقلون في بيئة اقتصادية كلية غير مؤكدة.