لماذا قد يفقد مؤشر داو جونز شركة فيريزون قريبًا—وتحليل السوق ل توني داو يشير إلى أن ألفابت هي البديل المحتمل

متوسط داو جونز الصناعي يقف كواحد من أكثر مؤشرات وول ستريت شهرة، ومع ذلك فإن تركيبه لا يظل ثابتًا إلى الأبد. منذ تأسيسه في عام 1896، خضع هذا المعيار لما يقرب من 60 تغييرًا رئيسيًا، كل منها يعكس تحولات في الاقتصاد الأوسع. لطالما قام توني داو ومحللو السوق الآخرون بفحص الشركات التي تنتمي إلى نادي الأسهم الحصرية المكون من 30 شركة—والمعطيات تتزايد، وتُشير إلى أن فترة فيريزون تقترب من نهايتها. عملاق الاتصالات، الذي كان يُنظر إليه سابقًا كقصة نمو عندما انضم إلى المؤشر في 2004، يواجه الآن ضغطًا متزايدًا من مقاييس التقييم وآفاق النمو على المدى الطويل التي لم تعد تتوافق مع متطلبات المؤشر الأساسية.

الحالة ضد فيريزون: لماذا يواجه هذا العملاق في مجال الاتصالات الإزالة من داو

ثلاثة عوامل أساسية تشير إلى أن فيريزون كوميونيكيشنز مرشح رئيسي للإزالة من داو جونز في المدى القريب، وقد عبّر محللون مثل توني داو بوضوح عن هذه التحديات.

عرضة سعر السهم

السعر الاسمي لسهم فيريزون هو الأكثر إلحاحًا. عند حوالي 39.24 دولارًا للسهم (حتى أوائل 2026)، يقبع الشركة بعيدًا عن النطاق المعتاد لمكونات داو. بما أن داو هو مؤشر يعتمد على الوزن السعري—أي أن الأسعار الاسمية الأعلى تؤثر بشكل أكبر—فإن تقييم فيريزون يضعها بين أضعف المساهمين في المؤشر. فقط عدد قليل من مكونات داو تتداول بأقل من 111 دولارًا للسهم، وتفوق فيريزون بشكل كبير حتى على نايكي، التي أغلقت بالقرب من 65 دولارًا. هذا العيب الهيكلي يعني أن فيريزون تمثل فقط 241 من حوالي 49,077 نقطة في داو، وهو حصة ضئيلة من حركة المؤشر.

عائدات طويلة الأمد راكدة

ربما الأكثر إزعاجًا هو مسار نمو فيريزون منذ انضمامها إلى المؤشر في 2004. على مدى حوالي 22 عامًا، باستثناء الأرباح، حققت الأسهم مكاسب إجمالية بنسبة 17% فقط. هذا الأداء الضعيف في عصر التقدم التكنولوجي السريع يبرز عجز الشركة عن استغلال فرص النمو الجديدة. رغم أن عائد الأرباح البالغ 7% لا يزال جذابًا للمستثمرين الباحثين عن الدخل، فإن عدم التقدير الرأسمالي يجعلها خيارًا أقل ملاءمة بشكل متزايد لمؤشر مصمم لتمثيل أكثر القطاعات ديناميكية في الاقتصاد.

آفاق نمو محدودة

الضربة الثالثة ضد فيريزون واضحة: الشركة تواجه عوائق جوهرية تحد من نموها المستقبلي. مع تشبع السوق المحلية للاتصالات اللاسلكية وبلوغ اختراق النطاق العريض مرحلة النضج، من غير المحتمل أن يتجاوز معدل النمو على المدى الطويل نسبة منخفضة إلى متوسطة من الأرقام المفردة. تظل الشركة مؤسسة اتصالات راسخة—موثوقة ومربحة—لكنها لم تعد تجسد الرؤية الاستثمارية المستقبلية التي يجب أن تميز مكون داو في القرن الحادي والعشرين.

ألفابت كالخليفة المثالي: التكنولوجيا، الاتصالات، وإمكانات النمو

إذا قررت S&P داو جونز إزاحة فيريزون، فما الشركة التي تناسب معايير الاستبدال بشكل أفضل؟ يركز المحللون الذين يقيّمون هذا السؤال، بما في ذلك وجهات النظر المتوافقة مع تفكير توني داو في السوق، بشكل مستمر على مرشح واحد: ألفابت، الشركة الأم لجوجل.

لماذا تتفوق ألفابت على البدائل

هناك العديد من الشركات الأخرى التي يمكن أن تحل محل فيريزون نظريًا. تقدم تيمو نموًا أسرع من نظيرتها القطاعية، لكن نموذجها التشغيلي يقترب كثيرًا من فيريزون، مما قد يضعها في مسار مشابه للإزالة خلال عقد من الزمن. تمتلك ميتا بلاتفورمز حضورًا كبيرًا في صناعة الإعلان، لكن سعر سهمها الذي يتجاوز 600 دولار يُعد مبالغًا فيه من حيث الوزن في المؤشر. بالمقابل، فإن ألفابت توازن بشكل مثالي.

محركات النمو المزدوجة

يعتمد جاذبية ألفابت على تدفقين تجاريين متداخلين. أولاً، تملك الشركة قطاع إعلانات—الذي يمثل 72.5% من المبيعات الصافية في الربع الأخير—ويحكم احتكارًا شبه كامل في البحث العالمي. يوتيوب يحتل المرتبة الثانية كأكثر منصات التواصل زيارة على الإنترنت. هذا القطاع الإعلاني هو مقياس مهم للصحة الاقتصادية الأوسع.

وفي الوقت نفسه، تعمل ألفابت كمبتكر في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. تحتل جوجل كلاود المرتبة الثالثة عالميًا في الإنفاق على البنية التحتية، وهو هامش ربح يتجاوز بكثير قسم البحث. والأهم من ذلك، أن قطاع السحابة يدمج حلول الذكاء الاصطناعي التوليدي التي سرّعت من وتيرة نموه إلى أكثر من 30% سنويًا. هذا المزيج—إيرادات إعلانية ناضجة ومربحة مع توسع عالي الهامش والنمو في السحابة والذكاء الاصطناعي—يخلق التوازن الذي يبحث عنه داو.

مقاييس الأداء التاريخية

أداء سهم ألفابت منذ طرحها للاكتتاب في أغسطس 2004 يُظهر نوعية المسار الذي يتطلبه المؤشر. الأسهم تراكمت بأكثر من 25% سنويًا، وهو معدل أعاد تشكيل المحافظ ورفع المؤشرات بشكل أساسي. بالإضافة إلى العوائد الصافية، فإن تقسيم الأسهم المستقبلي 20 مقابل 1 الذي أجرته في يوليو 2022 حول سعر سهمها من حوالي 2200 دولار إلى نحو 110 دولارات، ثم إلى حوالي 330 دولارًا. كان هذا التقسيم حاسمًا—قبل ذلك، كان سعر ألفابت الاسمي المرتفع جدًا يمنع إدراجها في داو. الآن، بسعر 330 دولارًا للسهم، ستحتل ألفابت المرتبة التاسعة من حيث التأثير في المؤشر.

السياق الأوسع: لماذا تناسب ألفابت داو الحديث

من الجدير بالذكر أن من بين أكبر خمس شركات عامة قيمة في العالم، تظل ألفابت الشركة الوحيدة التي لا تزال غائبة عن داو. ويبدو أن هذا الاستبعاد أصبح أكثر غرابة، خاصة مع تطور المؤشر ليعكس الاقتصاد المعاصر بشكل أدق.

وجهة نظر توني داو حول مثل هذه التحولات في المؤشر تتوافق مع مبدأ أساسي: تعتمد أهمية داو على قدرته على عكس الاتجاهات الاقتصادية الحقيقية. شركة اتصالات ذات آفاق نمو أحادية الرقم لم تعد تفي بهذا المعيار، في حين أن مزيج التكنولوجيا والاتصالات الذي يسيطر على احتكارات البحث وقيادة الذكاء الاصطناعي واضح جدًا.

الوقت—مع مواجهة فيريزون لضغوط هيكلية واستعداد ألفابت لتوسيع نفوذها—يشير إلى أن مؤشرات S&P داو جونز ستقوم في النهاية بتبرير التغيير. سواء حدث ذلك قبل نهاية 2026 أم لا، فإن الأساسيات تتجه بشكل متزايد في اتجاه واحد: يبدو أن فترة فيريزون التي استمرت لعقود على وشك الانتهاء، وصعود ألفابت إلى داو لا يبدو مجرد احتمال، بل احتمال كبير.