استمرار وفرة إمدادات السكر العالمية في الضغط على الأسعار نحو الانخفاض

لا تزال أسعار السكر منخفضة عبر مراكز التداول الرئيسية، حيث ارتفعت عقود السكر العالمي لشهر مارس في نيويورك #11 (SBH26) بمقدار +0.07 نقطة (+0.48%)، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس #5 (SWH26) بمقدار -4.00 نقطة (-0.95%). يبرز التناقض بين هذين السوقين حقيقة أوسع: وفرة إمدادات السكر في جميع أنحاء العالم هي القوة المهيمنة التي تبقي الأسعار تحت ضغط مستمر، متغلبة على تأثيرات السوق الأخرى مثل تقلبات العملات.

المشكلة الأساسية واضحة—العالم ينتج كميات أكبر بكثير من السكر مما يمكن استهلاكه بسهولة. تشير تقديرات إنتاج السكر العالمية لموسم 2025/26 إلى إنتاج قياسي أو قريب من القياسي، في حين يظل نمو الطلب متواضعًا. يخلق هذا الاختلال عائقًا هيكليًا أمام الأسعار من المحتمل أن يستمر طوال الموسم.

البرازيل والهند يقودان زيادة الإنتاج

كل من أكبر منتجي السكر يرفعان من إنتاجهما، مما يعزز وضعية الوفرة في الإمدادات. بلغ إجمالي إنتاج السكر في وسط وجنوب البرازيل حتى ديسمبر 2025-26 40.222 مليون طن متري، بزيادة قدرها +0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن مطاحن البرازيل حولت المزيد من قصب السكر إلى إنتاج السكر بدلاً من الإيثانول، حيث ارتفعت نسبة سحق القصب لإنتاج السكر إلى 50.82% في موسم 2025/26 من 48.16% في العام السابق. رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية تقديرها لإنتاج العام الكامل إلى 45 مليون طن متري، مما يشير إلى أن الإنتاج القياسي في الطريق.

تقدم الهند توسعًا أكثر دراماتيكية في الإمدادات. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن إنتاج الهند من السكر في الربع الأول (1 أكتوبر - 15 يناير) من موسم 2025/26 ارتفع +22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن متري. ثم رفعت الجمعية توقعاتها لإنتاج العام الكامل إلى 31 مليون طن متري من 30 مليون طن، مما يعكس زيادة بنسبة +18.8% على أساس سنوي مدفوعة بموسم أمطار موسمي مواتٍ وزيادة المساحات المزروعة. والأهم من ذلك، أن الهند خفضت تقديرها للحصة المخصصة لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 ملايين طن، مما يتيح إمدادات إضافية للتصدير.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم، تساهم أيضًا في صورة الوفرة. توقعت شركة مطاحن السكر التايلاندية أن يزيد محصول تايلاند لعام 2025/26 +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، محافظة على مكانتها كمصدر ثاني أكبر في العالم.

زيادة الصادرات تعزز الفائض العالمي

الوفرة في إمدادات السكر تترجم إلى تدفقات تصديرية موسعة، خاصة من الهند. بعد أن أشارت وزارة الغذاء الهندية إلى أنها ستسمح بمزيد من صادرات السكر لتخفيف فائض الإمدادات المحلي، حصلت المصانع على موافقة لتصدير 1.5 مليون طن متري خلال موسم 2025/26. يمثل هذا تحولًا سياسيًا كبيرًا عن نظام الحصص الذي أُدخل في 2022/23. إن احتمال زيادة الصادرات الهندية يضغط أكثر على الأسعار العالمية نحو الانخفاض.

من المتوقع أن يستمر الفائض العالمي

رفعت العديد من وكالات التوقعات تقديراتها للفائض لموسم 2025/26، مرسمة صورة لوفرة الإمدادات الممتدة حتى العام المقبل. توقعت المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، عاكسة عجزًا قدره 2.916 مليون طن متري من العام السابق. وأرجعت المنظمة ذلك إلى زيادة الإنتاج من الهند وتايلاند وباكستان كالمحركين الرئيسيين.

بشكل أكثر درامية، رفعت شركة كوفريج أناليتكس تقديرها للفائض العالمي إلى 4.7 مليون طن متري، في حين زاد تاجر السكر Czarnikow من توقعاته إلى 8.7 مليون طن متري. تعكس هذه التقديرات المتفاوتة عدم اليقين بشأن الطلب العالمي، لكن جميعها تتجه في نفس الاتجاه: الفائض المستمر هو الحالة الأساسية للسوق.

توقع USDA في تقريره لشهر ديسمبر أن يرتفع الإنتاج العالمي +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، في حين أن الاستهلاك العالمي سيرتفع فقط +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. يوضح هذا التباين البالغ 11 نقطة في معدلات النمو سبب استمرار وفرة الإمدادات في الضغط على الأسعار: نمو الإنتاج يتجاوز بكثير توسع الطلب.

توقعات بضيق المساعدة على المدى القريب

بينما يتوقع بعض المحللين أن يتقلص فائض السكر العالمي لعام 2026/27 إلى 1.4 مليون طن متري مع تراجع الأسعار الضعيفة في النهاية، فإن واقع السوق على المدى القصير لا يزال قائمًا على وفرة الإمدادات وقيود الطلب. من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل قليلاً في 2026/27 إلى 41.8 مليون طن متري، مع تراجع الصادرات بنسبة -11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن، لكن هذا يمثل فقط تخفيفًا هامشيًا مقارنة بحالة الفائض الحالية.

لقد خلق تلاقي الإنتاج القياسي، وتدفقات التصدير الموسعة، وارتفاع مستويات المخزون العالمية بيئة يصعب فيها أن تجد أسعار السكر دعمًا معنويًا. حتى يهدأ نمو الإنتاج أو يتسارع الطلب بشكل كبير، ستظل الوفرة في الإمدادات العامل المهيمن الذي يبقي الأسعار منخفضة عبر كل من أسواق نيويورك ولندن.