ضغط إمدادات الكاكاو الأفريقي يثير انتعاش الأسعار وسط ضعف الطلب العالمي

ارتدّت عقود الكاكاو الآجلة بشكل حاد في أواخر فبراير، حيث دعمت ظروف قيود الإمدادات وضعف الدولار الأسعار عبر مراكز التداول الرئيسية. ارتفع عقد مارس على ICE نيويورك بمقدار 147 نقطة، أو 3.50%، بينما كسب عقد لندن 73 نقطة، أو 2.43%، مما يشير إلى تجدد الاهتمام بالشراء بعد أن أدت الانخفاضات الحادة الأخيرة إلى دفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ ما يقرب من عامين. شكلت الارتفاع علامة على انعكاس حاسم لسلعة كانت تواجه ضغط بيع مستمر على مدى الأسابيع السابقة.

المنتجون في غرب أفريقيا يقللون الشحنات وسط ضغط اقتصادي

وجدت الارتفاعات في الأسعار دعمها من استراتيجية إدارة إمدادات متعمدة من قبل منتجي الكاكاو الأفارقة الذين يواجهون ضغط هوامش غير مسبوق. كوت ديفوار، التي تسيطر على حوالي 40% من إنتاج الكاكاو العالمي، شحنت 1.20 مليون طن متري (MMT) إلى الموانئ خلال موسم التسويق من أكتوبر 2025 إلى يناير 2026 — بانخفاض قدره 3.2% مقارنة بـ 1.24 مليون طن خلال نفس الفترة من العام السابق. تعكس هذه البيانات قرارًا استراتيجيًا من قبل المزارعين الأفارقة لتقليل المبيعات عند مستويات أسعار منخفضة، مع الاحتفاظ بالمخزون على أمل تحسن ظروف السوق.

يمثل حجب إمدادات الكاكاو من قبل المنتجين الأفارقة رد فعل محسوب على الأسعار غير المستدامة. شهدت نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، انخفاض صادرات نوفمبر بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن متري. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن ينكمش إنتاج البلاد لعام 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 مليون طن متري من تقدير 344,000 مليون طن في موسم الحصاد الحالي — وهو انخفاض كبير سيزيد من تضييق توفر الإمدادات الأفريقية في السوق العالمية.

الطلب العالمي على الكاكاو لا يزال ضعيفًا رغم تعافي الأسعار

تم تعويض الدعم من جانب العرض للأسعار جزئيًا بسبب ضعف الطلب المستمر من قبل مصنعي الشوكولاتة والحلويات. أعلنت شركة باري كاليبورت AG، أكبر منتج للشوكولاتة بالجملة في العالم، عن انهيار مذهل بنسبة 22% في حجم المبيعات ضمن قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر، معزياً الانخفاض إلى “الطلب السلبي في السوق وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى داخل الكاكاو.” أشار هذا التحذير من معالج رئيسي إلى أن ارتفاع مستويات الأسعار دفع المستهلكين النهائيين إلى تقليل استخدام الكاكاو أو البحث عن مكونات بديلة.

دعمت بيانات الطحن الإقليمية الصورة العامة للطلب الضعيف عبر جميع مراكز الاستهلاك الرئيسية. أفادت جمعية الكاكاو الأوروبية أن طحن الكاكاو في أوروبا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري — وهو انخفاض أكبر بكثير من توقعات السوق التي كانت تتوقع انخفاضًا بنسبة 2.9%، ويمثل أدنى حجم ربع سنوي منذ 12 عامًا. وأفادت جمعية الكاكاو الآسيوية أن الطحن في آسيا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طنًا متريًا. حتى أمريكا الشمالية أظهرت مقاومة طفيفة، حيث أفادت جمعية الحلويات الوطنية أن الطحن في الربع الرابع في أمريكا الشمالية ارتفع بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي ليصل إلى 103,117 طنًا متريًا.

آفاق محصول أفريقيا المحسنة تعزز التفاؤل على المدى الطويل

على الرغم من تحديات الطلب على المدى القصير، فإن الظروف الزراعية الملائمة عبر المناطق الرئيسية لزراعة الكاكاو في غرب أفريقيا رفعت التوقعات لموسم الحصاد في فبراير-مارس. أشار مجموعة الاستثمارات العامة الاستوائية مؤخرًا إلى أن الظروف الجوية في كوت ديفوار وغانا لا تزال داعمة، مع تقارير من المزارعين عن وجود قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. وتمتد التحسينات إلى ما هو أبعد من ملاحظات المزارعين: أعلنت شركة موندليز، وهي شركة رائدة في صناعة الشوكولاتة، أن عدد القرون في المناطق الزراعية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​خلال خمس سنوات بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملموس حصاد العام السابق، مما يشير إلى تطور قوي للمحاصيل عبر مناطق الكاكاو الأفريقية.

بدأ حصاد المحصول الرئيسي في كوت ديفوار، ولا تزال معنويات المنتجين بشأن الحجم والجودة إيجابية. ومع ذلك، فإن تعافي الإمدادات الأفريقية يأتي بعد فترة من العجز الشديد. في مايو، عدّلت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) عجزها لعام 2023/24 إلى 494,000 طن متري سالب — وهو أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا — نتيجة لانخفاض الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي، ليصل الإنتاج إلى 4.368 مليون طن متري.

ديناميكيات المخزون وإعادة تقييم الإمدادات العالمية

قدمت تحركات المخزون الأخيرة في الولايات المتحدة إشارات مختلطة حول توقعات الأسعار. وصلت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها منذ 10.25 شهر عند 1,652,105 أكياس في 26 ديسمبر، لكنها انتعشت لاحقًا إلى 1,752,451 كيس بحلول أوائل يناير — وهو مستوى لا يزال قريبًا من أعلى مستوى خلال شهرين. يعكس هذا الانتعاش في المخزون، من منظور فني، الارتفاع السابق في وصول الكاكاو حيث توقع المشاركون في السوق انخفاضات إضافية في الأسعار.

وفي ظل التحول الهيكلي نحو إمدادات أكثر ضيقًا، عدّلت ICCO بشكل كبير تقدير فائض الكاكاو العالمي لعام 2024/25 إلى 49,000 طن متري في 28 نوفمبر — وهو انخفاض مذهل من تقديرها السابق البالغ 142,000 طن متري. وخفضت المنظمة أيضًا توقعاتها لإنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من التقدير السابق البالغ 4.84 مليون طن. ومع ذلك، فإن تقدير المنظمة في 19 ديسمبر لفائض قدره 49,000 طن متري لعام 2024/25 يمثل علامة فارقة: أول فائض منذ أربع سنوات، بعد العجز الكارثي في العامين السابقين. يُقدر الآن إنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 بـ 4.69 مليون طن متري، بزيادة قدرها 7.4% على أساس سنوي، مما يبرز تعافي الإنتاج الأفريقي.

خفضت رابوبنك، في تحليل مستقل، أيضًا توقعاتها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقعات نوفمبر البالغة 328,000 طن متري، مؤكدة أن السوق الدولية تتوقع تضييقًا تدريجيًا مع عودة المنتجين الأفارقة إلى مستويات الإنتاج الطبيعية بعد عقد من التحديات في الإمدادات.

لقد أدى تراجع الشحنات الأفريقية، وضعف الطلب العالمي، واستقرار مستويات الإنتاج إلى خلق بيئة دعمت الأسعار رغم ظروف الإفراط في العرض الهيكلي. ومع زيادة ثقة مزارعي الكاكاو الأفارقة في جودة وحجم المحاصيل المحسنة، ومع إعادة ضبط استراتيجيات إمدادات شركات الشوكولاتة العالمية حول مستويات الأسعار الحالية، يواجه السوق نقطة تحول حاسمة حيث ستحدد قرارات الإمداد الأفريقية وأنماط الطلب العالمي في النهاية مسار أسعار الكاكاو حتى منتصف العام.