سوق السكر العالمية تواجه انتعاشًا طفيفًا مع ارتفاع عملة البرازيل وتأثيره على ديناميات التصدير

أسواق السكر أظهرت أداءً مختلطًا قليلاً في التداول المبكر، حيث تراجعت عقود مارس في نيويورك بشكل طفيف بينما تراجعت أسعار السكر الأبيض في لندن لتقترب من أدنى مستوياتها خلال 2.5 شهر. شهد سوق نيويورك انتعاشًا معتدلًا من الضعف الأولي مع ظهور بعض عمليات تغطية المراكز القصيرة، مدعومة بارتفاع قيمة الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له خلال 20 شهرًا. عادةً ما يثبط ارتفاع العملة البرازيلية الصادرات من منتجي السكر في المنطقة، مما يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار التي تواجه ضغطًا هبوطيًا مستمرًا من توقعات الإنتاج العالمي المرتفعة.

لا تزال الخلفية الأساسية لسوق السكر تواجه تحديات بسبب زيادة الإنتاج العالمية التي تتجاوز بشكل كبير نمو الاستهلاك. تتوقع العديد من وكالات التنبؤ درجات متفاوتة من عدم التوازن في السوق لموسم 2025/26، مع تقييمات مختلفة تخلق حالة من عدم اليقين عبر مجتمع التداول.

توقعات الإنتاج العالمية تشير إلى ظروف فائض ممتدة

أوضحت المنظمة الدولية للسكر مؤخرًا توقعاتها لفائض قدره 1.625 مليون طن متري في عام 2025-26، عاكسة عجزًا قدره 2.916 مليون طن في العام السابق. يعكس هذا التحول توقع المنظمة لنمو الإنتاج العالمي من السكر بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري. ومع ذلك، تقدم كيانات التنبؤ الأخرى توقعات أكثر تشاؤمًا. رفعت شركة كوفريغ أناليتكس تقديرها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 4.7 مليون طن متري في أواخر ديسمبر، بينما زاد تاجر السكر Czarnikow تقديره إلى 8.7 مليون طن، أي تقريبًا ضعف توقع ISO. تؤكد هذه التقديرات المتباينة على تعقيد حسابات سلسلة التوريد العالمية وزيادة عدم اليقين المحيط بكشف الأسعار.

تتوقع أحدث تقارير وزارة الزراعة الأمريكية نصف السنوية أن يكون الإنتاج العالمي لعام 2025/26 قياسيًا عند 189.318 مليون طن متري، بزيادة قدرها 4.6% على أساس سنوي. من المتوقع أن ينمو الاستهلاك البشري بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن، مما يترك الإنتاج يتجاوز الطلب بشكل كبير. من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية قليلاً بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن، مما يوفر دعمًا محدودًا فقط نظرًا لحجم الفوائض المتوقع.

توسع الإنتاج الإقليمي يدفع ضغوط السوق

يمثل مسار إنتاج السكر في الهند أحد أهم قصص العرض الصعودي في السوق. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن الإنتاج التراكمي لموسم 2025-26 حتى منتصف يناير بلغ 15.9 مليون طن، مما يعكس زيادة قوية بنسبة 22% على أساس سنوي. رفعت الجمعية تقديرها لإنتاج الموسم الكامل لعام 2025/26 إلى 31 مليون طن من توقع سابق عند 30 مليون طن، مما يمثل توسعًا بنسبة 18.8% على أساس سنوي. يكتسب هذا الارتفاع في الإنتاج أهمية خاصة نظرًا لموقع الهند كثاني أكبر منتج للسكر في العالم، وتوجهات الحكومة الأخيرة نحو توسيع الصادرات. وافقت وزارة الغذاء الهندية على تصاريح تصدير بقيمة 1.5 مليون طن لموسم 2025/26، مما يعكس جزئيًا نظام حصص التصدير الذي تم تطبيقه في 2022/23.

تواصل البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، دعم توقعات العرض المرتفعة. تتوقع وكالة كوناب، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، أن يكون الإنتاج لموسم 2025/26 عند 45 مليون طن، مما يمثل زيادة أخرى عن التقديرات السابقة. أفادت شركة يونيكا أن الإنتاج التراكمي لمنطقة الوسط-الجنوب في البرازيل حتى ديسمبر تقدم بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.222 مليون طن، في حين ارتفعت نسبة قصب السكر الموجه لإنتاج السكر إلى 50.82% من 48.16% في الموسم السابق. تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية بوزارة الزراعة الأمريكية أن يكون إنتاج البرازيل قياسيًا عند 44.7 مليون طن لموسم 2025/26، بزيادة 2.3% على أساس سنوي.

تضيف تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، إلى ضغوط العرض. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن يكون الإنتاج لموسم 2025/26 عند 10.5 مليون طن، مما يمثل زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي. تقدر وزارة الزراعة الأمريكية بشكل أكثر تحفظًا أن يكون إنتاج تايلاند عند 10.25 مليون طن، مع ذلك يظل زيادة بنسبة 2% على أساس سنوي.

استمرار ضغوط السوق رغم الانتعاش الطفيف في الأسعار

يخلق تلاقى توقعات الإنتاج القياسية وتحرير الصادرات المدفوع بالسياسات عائقًا هيكليًا أمام ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، وفرت العوامل الفنية قصيرة الأجل بعض الراحة المؤقتة. يمثل ارتفاع الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له خلال 20 شهرًا عائقًا مؤقتًا أمام تصعيد الصادرات من المنطقة، مما يدعم النغمة الأشد قليلاً التي لوحظت في تسعير عقود نيويورك.

بالنظر إلى المستقبل، قد تتغير ديناميكيات العرض تدريجيًا بشكل أكثر ملاءمة للأسعار. تتوقع شركة سافراس & ماركو أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل بنسبة 3.91% على أساس سنوي في 2026/27 ليصل إلى 41.8 مليون طن من 43.5 مليون طن متوقع في 2025/26. من المتوقع أيضًا أن تنخفض صادرات السكر من البرازيل بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. تشير توقعات كوفريغ أناليتكس أيضًا إلى أن ظروف الفائض في 2026/27 ستتضيق بشكل كبير إلى 1.4 مليون طن من توقعات الموسم الحالي، مما قد يخلق بيئة تسعير أكثر بناءة مع تراجع حوافز الإنتاج وتراجع رغبة المزارعين في توسيع المساحات المزروعة.

في الوقت الحالي، تعكس الأسعار المرتفعة قليلاً لعقد مارس عمليات بحث عن صفقات قصيرة الأجل أكثر من إعادة توازن أساسية بين العرض والطلب. يظل حجم الفوائض المتوقع في 2025/26 — حتى مع وجود تقديرات متباينة من قبل خبراء التوقعات — كافيًا لحد من ارتفاع الأسعار بشكل كبير خلال الأشهر القادمة.