بنك أوف أمريكا هارتنت: قبل الانتخابات النصفية، أعلى نسبة فوز للأسهم ذات القيمة السوقية المتوسطة، وجاذبية عمالقة التكنولوجيا تتراجع

وفقًا لأحدث تقرير أصدره فريق استراتيجيي بنك أوف أمريكا بقيادة مايكل هارتنيت، مع تراجع جاذبية شركات التكنولوجيا العملاقة، أصبحت الأسهم الصغيرة والمتوسطة الأمريكية الآن أفضل استثمار قبل الانتخابات النصفية.

نصحت الفريق المستثمرين باتباع استراتيجية “الشراء في السوق الرئيسية، والبيع في وول ستريت”، حتى ينجح إدارة ترامب في تحويل السياسات لمعالجة قضايا القدرة على التحمل وتعزيز الدعم الشعبي. وأشار هارتنيت إلى أن التدخلات الجذرية التي يقوم بها ترامب لخفض أسعار الطاقة والرعاية الصحية والائتمان والإسكان والكهرباء، تضع ضغطًا على قطاعات شركات الطاقة الكبرى، والأدوية، والبنوك، وشركات التكنولوجيا الكبرى، بينما ستجعل هذه البيئة الأسهم الصغيرة والمتوسطة المستفيدة الرئيسية.

وأبرز التقرير التحديات الهيكلية التي تواجهها شركات التكنولوجيا العملاقة، مشيرًا إلى أن هذه الشركات تمر بتحول من نماذج أعمال خفيفة الأصول إلى نماذج ثقيلة الأصول. وفقًا لتقديرات بنك أوف أمريكا، فإن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في شركات التكنولوجيا الكبرى هذا العام بلغ حوالي 670 مليار دولار، أي 96% من تدفقاتها النقدية، وهو أعلى بكثير من 40% في عام 2023. وقال الاستراتيجيون بصراحة، أن هذه الشركات “لم تعد تمتلك أفضل الميزانيات العمومية، ولا أكبر عمليات إعادة شراء للأسهم”.

وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر “الثيران والدببة” لبنك أوف أمريكا هذا الأسبوع إلى 9.6، مسجلًا أعلى مستوى منذ مارس 2006، مما يشير إلى أن السوق دخل منطقة “التفاؤل المفرط” وأطلق إشارة للبيع. ويعتقد هارتنيت أن هذا يمثل وصول السوق إلى “ذروة المراكز، وذروة السيولة، وذروة عدم المساواة”، وأن التصحيح الحالي في السوق هو تصحيح متأخر وصحي.

“الشراء في السوق الرئيسية، والبيع في وول ستريت”

حدد فريق هارتنيت اتجاهات التداول بشكل واضح: البيع على الأسهم التي يُطلق عليها “أسهم الأخوة المليارديرات”، والتي تشمل تسلا، وبلانتير، ونفيديا؛ وفي المقابل، الشراء في الأسهم التي تمثل “السوق الرئيسية”، مثل الأسهم الصغيرة، وصناديق الاستثمار العقاري (REITs)، والبنوك. يعتزم هارتنيت اتباع هذا النهج حتى يزداد دعم ترامب، ويتمكن من تعديل السياسات بنجاح لمعالجة مشكلة القدرة على تحمل السكن.

تكمن خلفية هذه الاستراتيجية في قلق المستثمرين من احتمالية أن يسبب الذكاء الاصطناعي اضطرابات، وبدء تحريك الأموال نحو القطاعات التي يمكن أن تستفيد من سياسات خفض تكاليف المعيشة. وأظهرت بيانات السوق علامات على هذا التحول، حيث سجل مؤشر ناسداك 100 أكبر خسارة ثلاثية أيام منذ أبريل، بنسبة انخفاض 4.6%. بالإضافة إلى ذلك، منذ بداية العام، أداؤه أقل بنسبة 4.2 نقطة مئوية من مؤشر S&P 500 المرجح بالتساوي.

وأشار الاستراتيجيون إلى أنه في ظل جهود إدارة ترامب لخفض تكاليف المعيشة، فإن فئات الشركات الواسعة التي تتأثر بتحسن آفاق النمو تؤدي أداءً جيدًا، مما يجعل الأسهم الصغيرة والمتوسطة تستفيد من “الازدهار” قبل الانتخابات النصفية.

أسهم التكنولوجيا تواجه اختبار “التدفق النقدي”

حذر التقرير بشدة من سيطرة “العمالقة السبعة” على السوق، معتبرًا أن تحول نماذج الأعمال إلى أصول ثقيلة يشكل “تهديدًا كبيرًا”.

وتدعم البيانات الأساسية هذا الرأي: أن الشركات الكبرى في التكنولوجيا تخصص 96% من تدفقاتها النقدية للإنفاق على رأس المال في الذكاء الاصطناعي. هذا الإنفاق المكثف على رأس المال يعني أن ميزانياتها العمومية وقدرتها على إعادة شراء الأسهم لم تعد تتمتع بالمزايا السابقة. وبدأت وول ستريت بشكل حكيم في التحول من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى الاستفادة منه، ومن قطاع الخدمات إلى التصنيع.

ويتوقع هارتنيت أنه على الرغم من تراجع فقاعة المضاربة في السوق، فإن مستويات الدعم الرئيسية لأسعار الأصول يجب أن تظل صامدة، مثل ETF التكنولوجيا XLK عند 133 دولارًا، والذهب عند 4550 دولارًا. لكنه حذر أيضًا من أن الأسهم التكنولوجية الآسيوية التي تظهر خصائص فقاعة قد تتعرض لمرة أخرى لتصفية مراكز متطرفة وغير مستقرة.

مؤشرات المزاج وتحول الأصول العالمية

يهدف مؤشر “الثيران والدببة” لبنك أوف أمريكا إلى قياس خوف وطمع المستثمرين، وأطلق إشارة “بيع” في 17 ديسمبر، وتأكيدًا على ذلك، فإن القراءة الحالية تؤكد أن السوق في حالة مزاج متطرف.

على مستوى تخصيص الأصول، لاحظ هارتنيت أن السوق يتحول من “الاستثنائية الأمريكية” إلى “إعادة التوازن العالمية”. ومنذ نهاية عام 2024، ثبت أن تفضيله للأسهم الدولية كان بصيرة. وأشار التقرير إلى أن التصحيح الحالي أزال قيمة سوقية قدرها 2 تريليون دولار من سوق العملات المشفرة، وهو ما يعادل 10% من إنفاق المستهلكين الأمريكيين.

وفي توقعاته لعام 2026، يرى هارتنيت أن أفضل فرص الاستثمار تكمن في الأسهم الدولية، وأسهم مفهوم الاستهلاك في الصين، ومنتجي السلع الأساسية في الأسواق الناشئة. منذ بداية العام، ارتفعت أسهم الأسواق الناشئة بنسبة 7%، بينما ارتفعت الأسواق العالمية خارج الولايات المتحدة بنسبة أوسع بلغت 5%. وأشار إلى أحداث تاريخية مثل نهاية نظام بريتون وودز في 1971، والأزمة المالية العالمية في 2008، وجائحة 2020، موضحًا أن الأحداث الجيوسياسية الكبرى غالبًا ما تشير إلى تغييرات كبيرة في قيادات السوق الأصولية.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة، أو الحالة المالية، أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي من الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته.