بعد ارتفاع بنسبة 174% العام الماضي، تواجه شركة روكيت لاب اختبارًا حاسمًا في عام 2026

عندما ارتفعت أسهم شركة Rocket Lab بنسبة 174% في عام 2025، استحوذت على خيال المستثمرين الباحثين عن التعرض لاقتصاد الفضاء التجاري. لم تكن هذه الزيادة الملحوظة مجرد زخم مضارب، بل عكست تحسنًا حقيقيًا في الأداء التشغيلي للشركة وتحولًا أوسع في مزاج السوق حول بنية تحتية الفضاء. ومع ذلك، بينما نتجه نحو عام 2026، السؤال الحاسم ليس ما إذا كانت أعمال Rocket Lab تتطور، بل هل كانت الزيادة بنسبة 174% قد أُسعِرَت بالفعل معظم الأخبار الجيدة المنتظرة.

الأساس المالي وراء ارتفاع 174%

تروي توسعة أعمال Rocket Lab قصة مقنعة من خلال الأرقام الصلبة. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، حققت الشركة إيرادات بقيمة 422 مليون دولار، بزيادة قدرها 39% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الربح الإجمالي كاد يتضاعف، حيث ارتفع من 79 مليون دولار إلى 140 مليون دولار في الربع الثالث—وهو اتجاه يؤكد تنفيذ الإدارة التشغيلي.

نمو الطلبات غير المنفذة للشركة الذي بلغ 510 ملايين دولار بنسبة نمو سنوي 56% يوفر رؤية لمصادر الإيرادات المستقبلية ويساعد الإدارة على تحسين التكاليف. تظهر هذه المقاييس أن Rocket Lab ليست مجرد مزود لخدمات الإطلاق؛ فهي تعمل عبر سلسلة قيمة فضائية متنوعة تشمل تصميم المركبات الفضائية، تصنيع المكونات، وخدمات الفضاء المتخصصة.

ومع ذلك، لا تزال طريق الربحية غير مكتملة. التصنيع المكلف، دورات التطوير الطويلة، والفجوة بين منح العقود واعتماد الإيرادات تعني أن Rocket Lab لا تزال تعمل بخسائر. الإشارة الإيجابية: تتقلص الخسائر. تحسنت خسائر السهم من (0.10$) في الربع الثالث من 2024 إلى (0.03$) في الربع الثالث من 2025—دليل على أن التوسع والكفاءات بدأت تظهر.

لماذا فجأة كافأت الأسواق أسهم الفضاء

لم يقود الارتفاع بنسبة 174% فقط أساسيات Rocket Lab. بل ظهر محفز حاسم في مسار تقييم SpaceX. خلال 2025، أكملت SpaceX عرضًا شراءً بقيمة 400 مليار دولار (ارتفاعًا من 350 مليار دولار في نهاية 2024)، تلاه بعد شهور عملية ثانوية دفعت التقييم إلى 800 مليار دولار.

هذه المعالم أكدت القطاع التجاري للفضاء في أعين المستثمرين المؤسساتيين. بدلاً من النظر إلى استكشاف الفضاء كمجال مضارب، بدأ رأس المال يتدفق نحو اللاعبين المتكاملين عمودياً، الذين يعملون عبر عدة قطاعات من سلسلة قيمة الفضاء. جذب Rocket Lab، الذي يحتل تقاطع خدمات الإطلاق، مكونات الأقمار الصناعية، والعقود الدفاعية، اهتمام المستثمرين كمرشح “الفضاء التالي” مثل SpaceX.

الارتباط بين طفرة تقييم SpaceX وارتفاع Rocket Lab بنسبة 174% ليس صدفة—بل يعكس تحولًا جوهريًا في كيفية تصور السوق للبنية التحتية للفضاء كمحرك اقتصادي أساسي بدلاً من مجرد فضول.

العامل الحاسم: هل ستطرح SpaceX للاكتتاب العام؟

لطالما ناقش المراقبون ما إذا كانت SpaceX ستتجه نحو طرح عام في 2026. لكن التعليقات الأخيرة من المستثمر البارز في وادي السيليكون، Chamath Palihapitiya، تقدم سيناريو بديل: ربما تدمج SpaceX نفسها مع Tesla بدلاً من أن تطرح للاكتتاب بشكل مستقل.

الاندماج العكسي—حيث تندمج شركة خاصة مع شركة عامة قائمة—سيسمح لإيلون ماسك بتوحيد محفظته (Tesla، SpaceX، وxAI) تحت هيكل واحد. بالنسبة لماسك، يتماشى هذا مع رؤيته طويلة الأمد للسيطرة على الطاقة المستدامة، الأنظمة الذاتية، الذكاء الاصطناعي، واستكشاف الفضاء تحت سقف واحد.

إذا تحقق هذا السيناريو، لا يحتاج مستثمرو Rocket Lab للذعر. لا تزال نموذج العمل الأساسية للشركة سليمة. ومع ذلك، إذا اختارت SpaceX طرحًا تقليديًا للاكتتاب، فقد يشهد اللاعبون المجاورون مثل Rocket Lab تراجعًا—ربما بدافع العاطفة أكثر من تدهور الأساسيات. سيكون الاكتتاب مرضيًا لرغبة المستثمرين في التعرض المباشر لـ SpaceX، وربما يعيد توجيه رأس المال بعيدًا عن الشركات الوكيلة.

واقع التقييم في 2026

التمساح في الغرفة: هل يمكن لأسهم Rocket Lab أن تحافظ على ارتفاعها بنسبة 174%؟ بعد مثل هذا النمو المتفجر، فإن العودة إلى السوق الطبيعي ليست مجرد احتمال—بل من المحتمل إحصائيًا.

الشركة تواجه تحديًا في التقييم. رغم أن نمو الإيرادات بنسبة 39% صحي، إلا أنه لا يبرر المضاعفات العالية التي تفرضها بعض أسهم النمو في الأسواق المبالغ فيها. طريق Rocket Lab نحو الربحية—رغم وضوحه—سيحتاج إلى رأس مال صبور وتوسع مستمر في السوق.

بالنسبة للمستثمرين المحافظين، فإن الارتفاع بنسبة 174% يمثل مشكلة تكتيكية. الشراء عند أعلى المستويات بعد مثل هذا الارتفاع ينطوي على مخاطر هبوط كبيرة. تصحيح إلى مستويات أكثر طبيعية—تصحيح بنسبة 20-30% من القمم الأخيرة—لن يكون غريبًا بالنظر إلى حجم الارتفاع السابق.

المستثمرون ذوو القدرة على تحمل المخاطر والذين يؤمنون بإمكانات الاقتصاد الفضائي على المدى الطويل قد يحتفظون بمراكزهم أو يضيفون عند التراجع. بالنسبة للآخرين، الانتظار للحصول على نقطة دخول أكثر جاذبية هو النهج الحكيم.

إطار الاستثمار لعام 2026

نجاح 2026 يعتمد على عدة متغيرات:

تنفيذ الأعمال: هل يمكن لـ Rocket Lab الحفاظ على نمو إيرادات يزيد عن 30% مع تقليل الخسائر أكثر؟ نتائج الربع الأول من 2026 ستكون حاسمة.

نفسية السوق: هل ستعيد نتيجة SpaceX (طرح عام مقابل دمج) توجيه رأس المال نحو أو بعيدًا عن Rocket Lab؟

المشهد التنافسي: هل يكتسب اللاعبون الآخرون في بنية تحتية الفضاء أرضية، أم أن Rocket Lab يحافظ على تفوقه؟

تطبيع التقييم: عند أي سعر إلى مبيعات أو سعر إلى إيرادات ستستقر السوق بالنسبة لـ Rocket Lab؟

لا تزال Rocket Lab فرصة شرعية طويلة الأمد في اقتصاد فضاء متوسع. ومع ذلك، فإن الارتفاع بنسبة 174% يلتقط بالفعل الكثير من التفاؤل. ينبغي للمستثمرين اعتبار 2026 سنة فرصة انتقائية أكثر من تراكم شامل—منتظرين وضوحًا أكبر حول هذه المتغيرات الرئيسية قبل ضخ رأس مال كبير.