تشارلز هوسكينسون يعزو الانخفاض الأخير في سوق العملات الرقمية إلى الرافعة المالية المؤسسية والتلاعب بالسوق

تشارلز هوسكينسون، مؤسس كاردانو، قدم فرضية مقنعة حول الآليات وراء الانخفاض الأخير في سوق العملات الرقمية. بدلاً من نسب الانخفاض إلى أحداث معزولة، يحدد هوسكينسون نمطًا منهجيًا من السيطرة المؤسسية والرافعة المالية المضاربية التي تركت السوق معرضًا للخطر بشكل كبير عندما انفجرت الفقاعة حتمًا.

خلال مناقشاته العامة الأخيرة، عرض هوسكينسون تحليله لكيفية قيام الجهات المؤسسية الكبرى—مع ذكر كيانات مثل سيتاديل تحديدًا—بتحقيق أرباح هائلة من خلال دورات سوق منسقة. ادعاؤه المركزي: أن هذه المؤسسات ضخمت بشكل مصطنع تقييمات الأصول الرقمية، ثم وضعت نفسها بشكل استراتيجي للاستفادة من الانهيار الحتمي من خلال مراكز قصيرة.

آليات الهيمنة المؤسسية وضعف السوق

وفقًا لإطار عمل هوسكينسون، فإن ضعف السوق نجم عن تركيز خطير للسلطة بين عدد قليل من المؤسسات الكبرى مع استخدام مفرط للرافعة المالية عبر النظام البيئي. هذا التركيز خلق ظروفًا حيث يمكن لعدد قليل من الجهات التأثير بشكل كبير على تحركات الأسعار.

تتبع استراتيجية هوسكينسون نمطًا متوقعًا: كانت المؤسسات تضخّم الأسعار من خلال عمليات شراء منسقة وتراكم الخزائن (ما يشير إليه بتلاعب خزائن الأصول الرقمية)، وتستخرج مليارات الدولارات من المستثمرين الأفراد عند أعلى التقييمات، ثم تفك مراكزها من خلال عمليات بيع قصيرة عدوانية مع انهيار الأسعار. يقدر أن هذا الدورة استخرجت “عشرات المليارات من الدولارات” من السوق الأوسع.

لم يكن الأمر مجرد تقلبات سوقية—بل كان استنزافًا هيكليًا. تحمل المستثمرون الأفراد العبء الكامل لهذه الخسائر بينما وضع اللاعبون المؤسسيون أنفسهم لتحقيق الربح بغض النظر عن اتجاه السوق.

أصداء تاريخية: موجة الثور 2021 وما تلاها

يعود هوسكينسون الأزمة الحالية إلى جنون المضاربة في 2021، الذي وصفه بأنه فترة من الحماسة غير العقلانية العميقة. خلال تلك الموجة، أصبحت التقييمات غير مرتبطة تمامًا بأي واقع أساسي. وصلت أسواق NFT إلى مستويات أسعار سخيفة. العملات المشفرة ذات الفائدة المشكوك فيها حصدت رؤوس أموال ضخمة. انفصل القطاع بأكمله عن العقلانية.

خلق هذا البيئة الظروف للانهيارات المدمرة التي تلت ذلك. أصبحت FTX وLUNA ضحايا بارزين لهذا الإفراط، لكنها كانت مجرد أعراض مرئية لمشاكل نظامية أعمق. ألحقت هذه الإخفاقات الكارثية ضررًا بثقة المستثمرين على مستوى أساسي، واكتشف العديد من المستثمرين الأفراد الذين دخلوا السوق خلال فترة النشوة أنهم كانوا آخر من يحمل الحقيبة.

لم يحدث تآكل الثقة في العملات الرقمية بين عشية وضحاها—بل كان النتيجة المتوقعة للمضاربة غير المستدامة التي التقت مع تلاعب سوقي هيكلي.

واقع السوق الحالي والطريق إلى الأمام

تعكس أحدث بيانات الأسعار استمرار ضغط السوق. انخفضت كاردانو إلى 0.28 دولار حتى أوائل فبراير 2026، بانخفاض 3.47% خلال الـ24 ساعة الماضية. يواجه البيتكوين أيضًا مقاومات عند 76.15 ألف دولار، بانخفاض 3.37% في التداولات الأخيرة. تمثل هذه الأسعار ضغطًا مستمرًا من المستويات التي حللها هوسكينسون عند مناقشة التلاعبات السوقية.

ومع ذلك، يظل هوسكينسون متفائلًا بشأن مسار تعافي هيكلي. يعتقد أن الحل يكمن في وضوح تنظيمي. على وجه التحديد، أشار إلى الأطر التشريعية المتوقعة—مثل مبادرات الوضوح التنظيمي التي من المتوقع أن تتطور—كمحفزات محتملة لاستعادة ثقة السوق.

وفقًا لفرضية هوسكينسون، يمكن أن يغير وجود قواعد تنظيمية واضحة بشكل جذري ديناميكيات السوق من خلال تقليل مساحة التلاعب المؤسسي. سيساعد الوضوح التنظيمي على جعل من الصعب على الجهات الكبرى تنظيم دورات الشراء والبيع الجماعي التي ميزت تحركات السوق الأخيرة. كما سيشجع على دخول المزيد من رؤوس الأموال المؤسسية إلى العملات الرقمية بشروط شرعية بدلاً من استراتيجيات الاستنزاف المفترسة.

المستقبل: التنظيم كمستقر للسوق

يعتقد تشارلز هوسكينسون أن الأطر التنظيمية التي توفر تعريفات واضحة وقواعد للتعامل يمكن أن تكون نقطة تحول لصناعة العملات الرقمية. ستفصل هذه الوضوح بين المشاركة المؤسسية الشرعية والسلوك التلاعب، مما قد يجذب رؤوس أموال مهتمة بأسواق مستقرة وشفافة بدلاً من المضاربة الاستنزافية.

سيستغرق الانتقال من بيئة عدم اليقين الحالية إلى بيئة ذات قواعد واضحة وقتًا، لكن هوسكينسون يظل واثقًا من أن الاستقرار يمكن إعادة بنائه. رؤيته التاريخية—مشاهدًا حماسة 2021 وألم السنوات التالية—تؤكد اعتقاده أن السوق يمكن أن ينضج ليصبح نسخة أكثر صحة من نفسه مع وجود حواجز مؤسسية مناسبة.