ماذا يعني توقف التداول في الأسهم الأمريكية؟ فهم آلية التوقف، التاريخ، وخطط الاستجابة مرة واحدة

أسواق الأسهم الأمريكية شهدت عدة حالات توقف عن التداول (熔断)، وكل مرة أثارت موجة من التوتر بين المستثمرين. فماذا يعني 熔断 بالضبط؟ وكيف يعمل هذا النظام؟ ولماذا تحتاج الأسواق إلى مثل هذه الآلية؟ في هذا المقال، نُقدم شرحًا شاملًا لطبيعة熔断 في سوق الأسهم الأمريكية، وشروط تفعيله، وتطوره التاريخي، واستراتيجيات المستثمرين لمواجهته.

معنى熔断: آلية حماية السوق كقاطع الدائرة الكهربائية

اسم 熔断机制 باللغة الإنجليزية هو “Circuit Breaker”، وهو اسم يعكس مبدأ عمله. فهو يشبه القاطع الكهربائي في الأنظمة الكهربائية، الذي يفصل التيار عند حدوث زيادة زائدة لحماية الدائرة. وبالمثل، فإن熔断 في سوق الأسهم يُوقف التداول بشكل مؤقت عندما تخرج السوق عن السيطرة، بهدف حماية المستثمرين والنظام السوقي.

ببساطة، 熔断 يعني “زر الإيقاف المؤقت” للسوق — فعندما ينخفض مؤشر S&P 500 بشكل كبير خلال فترة قصيرة، يتوقف النظام عن التداول لمدة 15 دقيقة أو أكثر، ليمنح المستثمرين فرصة للتفكير الهادئ، ويمنع عمليات البيع الذعر غير المنطقية التي قد تزيد من فوضى السوق.

تخيل أنك تتابع فيلمًا مرعبًا، وبدأ قلبك ينبض بسرعة، وفجأة يُضغط على زر الإيقاف المؤقت ليمنحك استراحة، ثم تستأنف المشاهدة بعد أن يهدأ قلبك. وظيفة熔断 هي ذاتها — في أوقات اضطراب السوق، يُدخل السوق “مهدئًا” مؤقتًا.

كيف يُفعّل熔断 في سوق الأسهم الأمريكية؟ معايير ثلاثية المستويات

خلال ساعات التداول (من 9:30 إلى 16:00 بتوقيت شرق الولايات المتحدة)، عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة معينة مقارنة بإغلاق اليوم السابق، يُفعل نظام熔断 تلقائيًا. وهناك ثلاث مستويات حالياً:

المستوى الأول (انخفاض 7%): عند انخفاض المؤشر بنسبة 7%، يتوقف التداول لمدة 15 دقيقة. وإذا حدث هذا بين الساعة 15:25 و16:00، لا يُوقف التداول إلا إذا تجاوز مستوى أعلى.

المستوى الثاني (انخفاض 13%): إذا انخفض المؤشر بنسبة 13% خلال نفس اليوم، يتوقف التداول مرة أخرى لمدة 15 دقيقة. بعد الساعة 15:25، لا يُوقف إلا إذا تجاوز مستوى المستوى الثالث.

المستوى الثالث (انخفاض 20%): عند انخفاض المؤشر بنسبة 20%، يُوقف التداول تمامًا لبقية اليوم، بغض النظر عن الوقت.

مهم أن نلاحظ أن مستوى 1 و2 يُفعّل مرة واحدة فقط خلال نفس اليوم. فمثلاً، إذا انخفض المؤشر 7% وأوقف التداول، ثم عاد وارتفع، وإذا انخفض مرة أخرى 7%، لن يُوقف مرة أخرى إلا إذا وصل إلى 13%.

لماذا أُنشئت آلية熔断؟ وما أهميتها في منع فوضى السوق

الهدف الأساسي من نظام熔断 هو منع ردود فعل المستثمرين المفرطة التي قد تؤدي إلى انهيار السوق. فخلال تقلبات السوق الحادة، غالبًا ما تكون القرارات مبنية على العاطفة وليس على التحليل، مما يؤدي إلى عمليات بيع عشوائية. فـ熔断 يُوقف التداول مؤقتًا، ليتيح للمشاركين إعادة تقييم الوضع بوعي وهدوء.

وأهم الاعتبارات تشمل:

منع تشويه الأسعار و"الانهيارات المفاجئة" (Flash Crashes). ففي حالات الهلع، تتجه الأسعار بعيدًا عن قيمتها الحقيقية، كما حدث في 6 مايو 2010، حين تسببت عمليات تداول عالية التردد في هبوط مؤشر داو جونز بألف نقطة خلال دقائق. نظام熔断 يُوقف التداول في مثل هذه الحالات، ليعيد السوق إلى مساره الطبيعي.

حماية استقرار السوق بشكل عام. فالسقوط المستمر بسرعة قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة، مثل سحب السيولة، وإجبار المراكز المالية على تصفية استثماراتها، وندرة السيولة. فالتوقف المؤقت يمنح السوق فرصة لإعادة التوازن.

تأثيرات熔断: هل هو مهدئ أم محفز للذعر؟

نظام熔断 يظهر تأثيرات معقدة في الواقع:

الإيجابيات: يُساعد على تهدئة السوق خلال فترات الذعر، ويمنح الجهات التنظيمية والشركات وقتًا لاتخاذ إجراءات. وتاريخيًا، بعد كل توقف، عادةً ما يستعيد السوق استقراره بعد تدخلات الحكومات وتحديث المعلومات.

السلبيات: أحيانًا يُفاقم القلق، حيث يرى المستثمرون أن التوقف يمنعهم من البيع، فيسرعون عمليات البيع قبل الوصول إلى مستوى التوقف، مما يزيد من تقلبات السوق. كما أن熔断 يُرسل إشارة أن السوق خرج عن السيطرة، وهذه إشارة سلبية تؤثر على ثقة المستثمرين.

##熔断 الأسهم الفردية مقابل熔断 السوق الكلي: نظامان للحماية

إلى جانب熔断 السوق الكلي لمؤشر S&P 500، يوجد نظام آخر يُعرف بـ “LULD” (Limit Up-Limit Down Circuit Breaker)، وهو خاص بأسهم فردية. يُوقف التداول على سهم معين إذا تجاوزت تغيراته السعرية نسبة معينة خلال 5 دقائق، ويُوقف التداول لمدة 15 ثانية، وإذا لم يستعد السعر خلال 5 دقائق، يُوقف التداول على السهم لمدة 5 دقائق. هذا يمنع “الانهيارات المفاجئة” على مستوى الأسهم.

تاريخ熔断 في السوق الأمريكية: من 1987 حتى الآن

منذ تأسيس نظام熔断 في 1988، حدثت خمس حالات فقط، وكل واحدة تعكس أزمة عميقة في السوق:

الأسود يوم الاثنين 1987 (Black Monday): في 19 أكتوبر 1987، هبط مؤشر داو جونز بمقدار 508.32 نقطة، أي بنسبة 22.61%، وهو أكبر هبوط يومي في التاريخ. هذا الانهيار أدى إلى فوضى عالمية، مع انهيارات في أسواق عدة خلال ساعات.

في ذلك العام، ارتفع مؤشر ناسداك من 348 إلى 430 خلال ثلاثة أشهر، ثم بدأ يتراجع مع اقتراب موعد توزيع الأرباح، مما أدى إلى إشارات تحذيرية. في سبتمبر وأكتوبر، تكررت عمليات البيع الجماعي، مما أدى إلى إطلاق أول نظام熔断 لمنع تكرار هبوط حاد.

1997 الأزمة المالية الآسيوية: في 27 أكتوبر 1997، تراجع مؤشر داو 7.18%، مما أدى إلى تفعيل أول مستوى 1熔断، وتوقف السوق 15 دقيقة.

2020 جائحة كورونا: خلال مارس 2020، حدثت أربع حالات熔断 متتالية، حيث تدهور السوق بشكل غير مسبوق خلال شهر واحد، مع تراجع مؤشر S&P 500 بأكثر من 7% في كل مرة، وتوقف التداول 15 دقيقة لكل مرة.

وفي 18 مارس، رغم حزم التحفيز، استمر الهبوط، حيث تراجع مؤشر داو بأكثر من 3000 نقطة، أي 12.9%. وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة 26%، وS&P 500 بنسبة 30%، وداو بنسبة 31% منذ أعلى مستوى في فبراير.

الأسباب الحقيقية وراء熔断: كانت هناك عوامل متعددة، أبرزها انهيار أسعار النفط بعد فشل مفاوضات خفض الإنتاج بين السعودية وروسيا، وانتشار جائحة كورونا، مما أدى إلى حالة من الذعر العالمي، وتدافع المستثمرين نحو البيع، وتفاقم الأزمة.

متى ستحدث المرة القادمة من熔断؟ وكيف يتصرف المستثمرون؟

وفقًا للتاريخ، يحدث熔断 عادةً في حالتين: الأولى، أحداث غير متوقعة وكارثية مثل الأوبئة أو الأزمات الجيوسياسية أو الأزمات المالية؛ والثانية، عندما تكون السوق مقيّمة بشكل مفرط، ثم تتعرض لصدمة خارجية غير متوقعة.

وفي ظل الظروف الاقتصادية الحالية، لا تزال مخاطر الركود قائمة، والشكوك الجيوسياسية مستمرة. رغم عدم القدرة على التنبؤ بدقة بموعد熔断 القادم، يُنصح المستثمرون بالتحضير النفسي.

نصائح للتعامل مع熔断:

• لا تذهب في حالة من الذعر المفرط. فـ熔断 هو آلية حماية، ويعني أن أوج الهلع قد تم احتواؤه مؤقتًا.
• حافظ على استراتيجية “الاحتفاظ بالنقد” — فالأوضاع غير المستقرة تتطلب وجود سيولة كافية، بدلًا من التسرع في الشراء.
• قيّم استثماراتك بحذر، وركز على حماية رأس المال والسيولة.
• حافظ على نظرة طويلة الأمد. فالهبوط الحاد قد يفتح فرصًا استثمارية مستقبلية، ولا تدع تقلبات قصيرة الأمد تضعف صبرك.

الخلاصة: فهم熔断 والسيطرة على إيقاع السوق

باختصار، 熔断 يعني زر الأمان الذي يضعه السوق لنفسه. عندما تتجاوز عواطف السوق حدودها، وتصبح التقلبات غير محتملة، يُوقف熔断 التداول مؤقتًا، ليعود الجميع إلى حالة من الهدوء والتفكير العقلاني.

نظام熔断 في السوق الأمريكية يتكون من ثلاثة مستويات: 7%، 13%، و20%، بهدف منع ردود فعل عاطفية مفرطة قد تؤدي إلى انهيار السوق. وعلى الرغم من أنه ليس أداة مثالية، إلا أنه ساعد في استقرار السوق خلال أزمات متعددة، من 1987 إلى 2020.

كل أزمة من تلك الأزمات، من يوم الاثنين الأسود إلى جائحة كورونا، أظهرت أن熔断 هو أداة ضرورية، لكنه لا يمنع حدوث الأزمات، وإنما يخفف من وطأتها. كمستثمر، فهم آلية熔断 يمكن أن يقلل من الذعر، ويعزز اتخاذ قرارات أكثر عقلانية، من خلال حماية رأس المال، والحفاظ على السيولة، والتمسك باستراتيجية طويلة الأمد، لمواجهة عدم اليقين في الأسواق.