هل يمكن أن تستمر موجة ارتفاع الدولار؟ بيانات التوظيف غير الزراعية ومسار الاحتياطي الفيدرالي يشكلان مفتاحًا

مؤشر الدولار الأمريكي يظهر أداء قوي مؤخرًا، متجاوزًا حاجز 99.0، مع تسجيل ارتفاع في ثمانية أيام من أصل عشرة أيام تداول سابقة، حيث عززت التوترات الجيوسياسية الطلب على الملاذ الآمن على الدولار. ومع ذلك، فإن استدامة هذا الاتجاه الصعودي للدولار تستحق النقاش، حيث أن عدة عوامل قد تحد من قدرته على الارتداد بشكل أكبر.

سوق العمل الضعيف “في الوقت المناسب”

سيتم الإعلان عن بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر يناير يوم الجمعة (10 يناير)، والتي ستصبح محور اهتمام السوق في الفترة الحالية. وفقًا لتوقعات السوق، من المتوقع أن يضيف الولايات المتحدة حوالي 60,000 وظيفة جديدة، مع احتمال انخفاض معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.5%، وزيادة الأجور بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري. من المهم ملاحظة أن هذه البيانات غير متأثرة بإغلاق الحكومة الأمريكية، مما يجعلها ذات أهمية كبيرة لتقييم الحالة الحقيقية لسوق العمل.

بيانات سوق العمل التي صدرت في بداية الأسبوع لم تكن مرضية، حيث أظهرت بيانات مؤسسة ADP أن التوظيف في القطاع الخاص الأمريكي زاد بمقدار 41,000 وظيفة في ديسمبر، وهو أقل من المتوقع البالغ 50,000. كما انخفضت عدد الوظائف الشاغرة وفقًا لمؤشر JOLTS إلى 7.146 مليون، أدنى من المتوقع 7.6 مليون، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من عام. وارتفع معدل البطالة في جميع أنحاء البلاد إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات.

تعكس هذه البيانات أن عدم اليقين في سياسة الرسوم الجمركية وطفرة الذكاء الاصطناعي يواصلان الضغط على زخم سوق العمل، مما قد يؤدي إلى حالة من الجمود في سوق التوظيف على المدى القصير، حيث قد تتوقف التوظيفات عن الزيادة أو حتى تتراجع.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا تتغير

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من تراجع أداء سوق العمل، إلا أن مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لا يزال غير قابل للتغيير. السوق يتوقع حاليًا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس خلال العام، مع أول خفض متوقع في أواخر أبريل.

من ناحية التضخم، مع استمرار تراجع تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار، تحول التركيز إلى أداء سوق العمل. يدعم طفرة الذكاء الاصطناعي الاقتصاد الأمريكي ويجعله قويًا نسبيًا، لذلك يُنظر إلى ضعف سوق العمل بشكل معتدل على أنه “في الوقت المناسب” — حيث يساهم في كبح التضخم دون تهديد دورة خفض الفائدة. وبالنظر إلى أن إدارة ترامب كانت تسعى لخفض أسعار النفط، إلا أنه من غير المرجح أن يتغير توقع خفض الفائدة مرتين خلال العام، ما لم تظهر بيانات غير متوقعة بشكل كبير في تقرير التوظيف غير الزراعي.

تعتقد تحليلات جولدمان ساكس أن البيانات التي تتراوح بين 70,000 و100,000 وظيفة ستكون أكثر ملاءمة للسوق، حيث تتوافق مع سيناريو استمرارية التوسع الاقتصادي المعتدل، وعدم إعادة إشعال مخاوف التضخم، وعدم تهديد دورة خفض الفائدة. وإذا كانت البيانات أقل من 50,000، فسيتم تفسير ذلك على أنه أقل من مستوى الحفاظ على استقرار النمو الاقتصادي، مما قد يثير مخاوف من تباطؤ حاد في النمو. وإذا كانت البيانات أعلى من 125,000، فقد يعيد السوق تقييم توقيت أول خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤجل الخفض حتى يونيو.

ضغط على ارتفاع الدولار

في الوقت نفسه، يستمر مؤشر الدولار في الارتفاع بدعم من الاضطرابات الجيوسياسية، متجاوزًا 99.0. أدت أحداث غرينلاند والأوضاع في إيران إلى زيادة الطلب على الدولار كملاذ آمن.

ومع ذلك، قد يكون هناك قيود على مزيد من الارتداد للدولار. من ناحية، فإن توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أكثر يقينًا، مع توجه عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات نحو الانخفاض، مما يفتقر إلى دعم طويل الأمد للدولار. من ناحية أخرى، فإن استمرار المضاربة على سوق الذكاء الاصطناعي يثير مخاوف من فقاعة، وقد تتغير مشاعر السوق في نقطة معينة. في ظل هذه الظروف، من غير المرجح أن يستمر ارتفاع الدولار بشكل مفاجئ.

الجانب الفني: التركيز على مقاومة 99.0-99.6

من خلال الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار، منذ أبريل من العام الماضي، ظل المؤشر يتداول ضمن نطاق 98.0-100.0، ولم يكسر هذا النطاق بعد. حاليًا، تقع خط المقاومة والدعم المتوسط المدى عند مستوى 98.0.

إذا واجه الدولار مقاومة عند 99.0-99.6، يجب الحذر من احتمال اختبار الدعم عند 98.0 مرة أخرى. وإذا كسر الدعم عند 98.0، فسيتيح ذلك مجالًا هبوطيًا أكبر، مع احتمال التراجع إلى 97.5 أو أدنى. يجب على المتداولين مراقبة رد فعل السوق بعد صدور بيانات التوظيف غير الزراعي، لتحديد ما إذا كان ارتفاع الدولار يمكن أن يستمر ويخترق المقاومة.