ارتفعت أسعار النفط العالمية وعائدات سندات الولايات المتحدة، مما زاد من حدة مخاطر السوق

أحدثت الديناميات السوقية الأخيرة اهتمامًا واسعًا. الظاهرة التي تتزامن فيها أسعار النفط الدولية مع عائدات سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع، تعيد تشكيل توقعات المستثمرين للمستقبل. خاصة في ظل تداخل السياسات والظروف الجيوسياسية، قد تشير هذه الاتجاهات إلى اقتراب تقلبات سوقية أكبر.

ارتفاع أسعار النفط والعائدات معًا، إشارات السوق تتناقض

سجلت أسعار النفط الدولية أداءً قويًا يوم الاثنين (12 يناير)، حيث ارتفع خام غرب تكساس الوسيط 1.8% ليصل إلى 59.91 دولارًا، على بعد خطوة واحدة من عتبة 60 دولارًا، وحقق ارتفاعًا متواصلًا لثلاثة أيام تداول متتالية. في الوقت نفسه، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.2%، مبتعدة أكثر عن مستوى 4%. هذا الظاهرة التي تبدو متناقضة — ارتفاع أسعار النفط وارتفاع العائدات في آن واحد — تعكس بالضبط الحالة المعقدة التي يواجهها السوق حاليًا.

من ناحية العرض والطلب الأساسية، على الرغم من أن العرض العالمي للنفط ككل كافٍ، إلا أن المخاطر الجيوسياسية تدعم الأسعار. إيران، كخامس أكبر منتج في أوبك، تصدر حوالي 2 مليون برميل يوميًا، وفي ظل إعلان أوبك+ عن توقف زيادة الإنتاج في الربع الأول، أصبحت عاملًا رئيسيًا في دفع أسعار النفط الدولية للارتفاع. المستثمرون قلقون بشكل عام من أن تصاعد التوترات الإقليمية سيقلل من الإمدادات أكثر، مما يدفع أسعار النفط الدولية لمزيد من الارتفاع.

تصعيد الصراعات الجيوسياسية، والضغوط السياسية تصبح متغيرًا جديدًا

تسارع الأحداث الداخلية والخارجية هذا الأسبوع. توسعت احتجاجات المعارضة في إيران، وتصاعدت الاشتباكات العنيفة. أعلن البيت الأبيض يوم الاثنين فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على جميع أنواع التجارة مع إيران، تشمل جميع أشكال التجارة. رغم أن بعض السوق يعتقد أن هذا الإجراء يقلل مؤقتًا من احتمالية التدخل العسكري، إلا أنه استنادًا إلى تجارب فنزويلا والولايات المتحدة العام الماضي مع إيران، لا يمكن استبعاد تدخل عسكري محدود.

الأهم من ذلك هو مسألة استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. تحقيقات جنائية ضد رئيس المجلس باول أثارت تقلبات في سوق السندات. تتفق المؤسسات الكبرى للاستثمار في السندات على أن هذا الضغط السياسي يخلق عوامل عدم استقرار في السوق، مما سيدفع المتداولين للحفاظ على عائدات سندات الخزانة الأمريكية عند مستويات مرتفعة، وبالتالي رفع تكاليف الرهون العقارية، والقروض للشركات، وأنواع الائتمان الأخرى. انتقدت جانيت يلين، رئيسة المجلس السابقة، هذا الإجراء يوم الاثنين، محذرة من أن السوق يقلل من شأن الضرر الذي قد يلحق باستقلالية البنك المركزي.

بيانات سوق العمل الضعيفة، وتوقعات تأجيل خفض الفائدة جماعيًا

نشرت وزارة العمل الأمريكية يوم الجمعة الماضي بيانات ديسمبر، حيث أضافت 50 ألف وظيفة غير زراعية، أقل من المتوقع 60 ألفًا؛ لكن معدل البطالة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.4%، وارتفعت وتيرة الأجور، مما أراح السوق مؤقتًا من مخاوف تدهور سوق العمل.

ومع ذلك، بعد إصدار البيانات، عدلت المؤسسات الكبرى توقعاتها. خفضت جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، وباركليز توقيت أول خفض للفائدة إلى منتصف عام 2026، وألغى جي بي مورغان توقعات خفض الفائدة في يناير، وتوقع أن تكون الخطوة التالية هي رفع الفائدة. هذا التحول الجماعي يعكس فهمًا جديدًا لمرونة الاقتصاد الأمريكي واستدامة التضخم.

مخاطر اليابان وتأثيرها على الأصول العالمية

الثلاثاء، سجل عائد سندات الحكومة اليابانية أعلى مستوى على الإطلاق، حيث ارتفع عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 2.174%، وارتفع عائد السندات لمدة 20 سنة إلى 3.156%. يفكر رئيس الوزراء الياباني، فوميو كيشيدا، في حل البرلمان في 23 يناير، مع نية إجراء انتخابات في أوائل فبراير، مما أثار مخاوف السوق بشأن مزيد من التحفيز الاقتصادي وإصدار الديون. تراجع الين بشكل واسع، وارتفع الدولار مقابل الين إلى 159.0، وهو أعلى مستوى منذ عام.

نظرًا لاستمرار التضخم مرتفعًا في اليابان، وكون العائدات الحقيقية سلبية، وتوسيع الفارق في السياسات النقدية بين اليابان والولايات المتحدة، فإن توقعات التوسع المالي الياباني تضعف الين أكثر. على المستثمرين أن يكونوا حذرين من أن ضعف الين المستمر قد يدفع البنك المركزي الياباني للتدخل بقوة في سوق الصرف، وأن ارتفاع عائدات السندات اليابانية قد يؤدي إلى تفاعل في عائدات السندات في الدول الكبرى على مستوى العالم.

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) نقطة تحول رئيسية

تحليل شامل، أكبر مخاطر السوق حاليًا تأتي من تباين السياسات بين الحكومة والبنك المركزي. ستُعلن بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر ديسمبر قريبًا، وستكون نقطة تحول مهمة لاتجاه السوق. إذا أظهرت البيانات ارتفاع التضخم، فسيؤدي ذلك إلى تصعيد الصراع بين الحكومة ومجلس الاحتياطي، مما يثير اضطرابات سوقية أكبر. وإذا أظهرت البيانات انخفاضًا إضافيًا في التضخم، فسيتركز الاهتمام على التطورات الجيوسياسية الفعلية. على أي حال، يجب على المستثمرين أن يكونوا يقظين حيال عدم اليقين السياسي والمخاطر الجيوسياسية الأخيرة.