الوزارة العدل تفتح تحقيقًا جنائيًا ضد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، وهذا يضيف متغيرًا جديدًا لمسار السياسة النقدية.

الهدوء الظاهر يثير الحيرة. معدلات الفائدة طويلة الأجل لا تتغير كثيرًا، وعائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا ترتفع قليلاً، وبدرجة صغيرة لدرجة لا تظهر حتى ظل «تهديد استقلالية البنك المركزي». المتداولون لا يشعرون بالذعر الجماعي، وليس لأن المخاطر قد تلاشت، بل لأن الجميع ينتظر كيف ستُلعب الأوراق السياسية — هذا ليس ثقة حقيقية، بل مجرد انتظار ومراقبة مؤقتة.

فريق تحليل أحد البنوك الكبرى في الولايات المتحدة أشار إلى تفصيل: عندما أطلق ترامب العام الماضي إشاعات عن «إمكانية عزل باول»، كانت تقلبات العائدات طويلة الأجل في يوم واحد أكبر بكثير. رد الفعل هذه المرة كان معتدلًا جدًا، وهو يعكس تغيرين — الأول هو أن باول أصبح أكثر حزمًا في ردوده على هذه الشائعات مؤخرًا، والثاني هو أن السوق بدأ يراهن على احتمالية بقائه أعلى. بمعنى آخر، المستثمرون يراهنون على «احتمال بقاء باول»، لذلك لم يتم إعادة تسعير المخاطر بشكل كبير حتى الآن.

لكن ما يقلق هؤلاء المحللين حقًا، ليس مسألة بقاء باول أو رحيله شخصيًا، بل هو «التحقيق الجنائي» الذي يثير لعبة نفسية داخل الاحتياطي الفيدرالي. عندما يقترب الضغط السياسي باسم التحقيق، قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر تشددًا لإثبات أنه «يركز فقط على البيانات، ولا يهتم بالسياسة». بكلمة أخرى: كلما زاد الضغط الخارجي، زادت احتمالية أن يكون موقف الاحتياطي أكثر تمردًا. هذا هو القلق الحقيقي.