تعديل فريق التحليل في بنك الاستثمار TD Cowen مؤخرًا توقعاته بشأن شركة Strategy. وفقًا لتقرير من The Block، تم إعادة تقييم الشركة التي تركز على تجميع البيتكوين، حيث تم خفض السعر المستهدف لمدة عام من 500 دولار إلى 440 دولارًا.

لماذا تم التخفيض؟ ببساطة، الأمر يتعلق بتخفيف رأس المال. تخطط Strategy لجمع الأموال من خلال إصدار المزيد من الأسهم العادية والأسهم الممتازة، مما قد يسرع من وتيرة شراء العملات الرقمية، لكنه سيؤدي إلى تآكل الأرباح لكل سهم.

قدم فريق المحللين في LD Cowen بقيادة Lance Vitanza بيانات جديدة: يتوقعون الآن أن تقوم Strategy بتجميع حوالي 155,000 بيتكوين في السنة المالية 2026، وهو رقم أعلى بكثير من التقدير السابق البالغ 90,000 بيتكوين. هل يبدو ذلك متطرفًا؟ المشكلة أن هذه الأموال ستُجمع من خلال إصدار أسهم جديدة، مما يؤدي إلى تآكل عائد البيتكوين.

كيف تبدو الأرقام بالتفصيل؟ يُظهر نموذج المحللين أن عائد البيتكوين في السنة المالية 2026 سينخفض إلى 7.1%، وهو أقل بكثير من التوقع السابق البالغ 8.8%، وأيضًا أقل بشكل واضح من 22.8% في السنة المالية 2025. بناءً على مضاعف التقييم بخمسة أضعاف، ينخفض الربح بالدولار الأمريكي من البيتكوين من 9.4 مليار دولار إلى 6.315 مليار دولار — وهذا هو مصدر السعر المستهدف عند 440 دولارًا.