تاريخ وقوع فخ الاقتراض الدوري للحيتان العملاقة: فخ الشراء عند القمة وراء خسارة 39.15 مليون دولار

一个曾经斥资2.5亿美元的巨鲸，通过循环贷在去年8月高位接盘BTC和ETH，如今已累计亏损3915万美元。更扎心的是，它在今天BTC突破97000美元后，依然在低位割肉止损。同样是巨鲸，为什么有人浮盈4825万美元，而这个却深陷亏损泥潭？

من الدخول عند القمة إلى وقف الخسارة عند القاع: مسار الخسارة الكامل

الطموح وراء الاستثمار الأصلي

يبدو أن هذا الحوت الضخم قام بعملية طموحة في أغسطس 2025. اشترى 1560 وحدة من WBTC بسعر حوالي 116,762 دولار، باستثمار يقارب 182 مليون دولار؛ وفي الوقت نفسه، اشترى 18517 وحدة من ETH بسعر حوالي 4415 دولار، باستثمار يقارب 81.75 مليون دولار. ليصل إجمالي الاستثمار إلى 250 مليون دولار، باستخدام نموذج القرض الدوري — اقتراض المال مع الرافعة المالية لتعزيز الأرباح.

لكن السوق لم يسير وفق توقعاته.

الثمن المر لوقف الخسارة

ابتداءً من نوفمبر 2025، بدأ هذا الحوت في وقف الخسائر تدريجيًا. قام بتصفية جميع ممتلكاته من ETH، وباع 18517 وحدة بسعر حوالي 3049 دولار، بخسارة تقارب 25.29 مليون دولار. كما باع 560 وحدة من WBTC بسعر حوالي 92,015 دولار، بخسارة تقارب 13.86 مليون دولار.

حتى اليوم (15 يناير)، بعد أن تجاوز سعر BTC 97000 دولار، قام هذا الحوت ببيع 300 وحدة من WBTC مرة أخرى، مقابل حوالي 29.11 مليون USDT لسداد القرض، بسعر بيع حوالي 97,053 دولار.

إجمالي الخسائر بلغ الآن 39.15 مليون دولار.

الحالة الحالية: لا زال يوقف الخسائر

حالياً، لا يزال هذا العنوان يمتلك حوالي 1000 وحدة من WBTC، وتقدر قيمتها الحالية بحوالي 96.81 مليون دولار. ولكن، بالنظر إلى تكلفة الشراء والخسائر المحققة، فإن هذه الـ1000 وحدة من WBTC ربما تكون تكلفتها أكثر من 10万美元. بمعنى آخر، حتى لو كان السعر الآن حوالي 97000 دولار، فإن هذا الجزء من الحيازة لا زال في حالة خسارة عائمة.

لماذا تصبح القروض الدورية مضاعفًا للخسائر

سيف ذو حدين للرافعة المالية

القرض الدوري هو في جوهره استثمار باستخدام أموال مقترضة، على أمل تحقيق عائد يتجاوز فوائد القرض. هذا الحوت الضخم استثمر رأس مال قدره 2.5 مليار دولار بالإضافة إلى القروض، ليصل إجمالي الأصول المستثمرة إلى حوالي 2.5 مليار دولار. عندما يرتفع السعر، ترفع الرافعة المالية الأرباح؛ لكن عندما ينخفض السعر، ترفع الرافعة المالية أيضًا الخسائر.

من أغسطس 2025 وحتى الآن، انخفض سعر BTC من 116,762 دولار إلى حوالي 97,000 دولار، بانخفاض حوالي 16.9%. و ETH انخفض من 4415 دولار إلى حوالي 3300 دولار، بانخفاض حوالي 25%. في مثل هذا الانخفاض، تتضاعف خسائر الحوت المرفوع الرافعة.

قسوة التوقيت

اختار هذا الحوت زيادة الرافعة عندما كان سعر BTC قريبًا من أعلى مستوى تاريخي، وهو أعلى مستوى مخاطرة. سعر 116,762 دولار في أغسطس 2025، عند النظر إليه الآن، هو بوضوح قمة. ولم يقم بوقف الخسارة عند ارتفاع السعر، بل استمر في الاحتفاظ بمركزه حتى نوفمبر، عندما بدأ في وقف الخسائر، مع أن السعر كان قد انخفض أكثر.

لماذا يختلف الحوتان الكبيران بشكل كبير

بالمقابل، استراتيجيات حوت آخر مختلفة تمامًا. هذا الحوت فتح مركز شراء ETH عند سعر حوالي 3147 دولار، ويملك الآن 203,000 وحدة، مع أرباح عائمة قدرها 37.21 مليون دولار؛ ويمتلك 1000 وحدة من BTC، بسعر افتتاح 91506 دولار، مع أرباح عائمة قدرها 360 ألف دولار. والإجمالي: أرباح عائمة قدرها 48.25 مليون دولار.

الفرق الرئيسي هو:

• سعر الدخول أقل من السعر الحالي (شراء عند القاع وليس عند القمة)
• استراتيجية أكثر استقرارًا، بدون زيادة الرافعة بشكل مفرط
• مدة الحيازة طويلة بما يكفي لانتظار الانتعاش

أما هذا الحوت الذي يعاني من خسائر، فهو عكس ذلك تمامًا: زاد الرافعة عند القمة، ولم يصبر للانتظار، وعندما بدأ السعر في الانخفاض، اضطر لوقف الخسائر.

رأيي الشخصي: الحيتان على السلسلة يمكن أن تقع في الفخ

هذه الحالة تظهر حقيقة قاسية: حتى الحيتان التي تملك أموالاً ضخمة يمكن أن ترتكب أخطاء في توقيت الدخول. أدوات القرض الدوري ليست مشكلة بحد ذاتها، لكن استخدامها في توقيت خاطئ، وزيادة الرافعة بشكل مفرط، يمكن أن يجعلها مضاعفًا للخسائر.

الأمر المهم هو أن هذا الحوت استمر في البيع عند انخفاض BTC إلى 97000 دولار، مما يدل على أنه ربما تخلى عن توقع الانتعاش، وأن هدفه هو سداد القروض بسرعة وتقليل المخاطر. وهذا يعكس أن قرارات الحيازة الكبيرة تحت ضغط السوق غالبًا تكون رد فعل سلبي.

الخلاصة

الخسارة البالغة 39.15 مليون دولار لهذا الحوت هي مثال واضح على زيادة الرافعة عند القمة، واختيار توقيت خاطئ. أدوات القرض الدوري أداة محايدة في حد ذاتها، لكن استخدامها عند القمة يجعلها مضاعفًا للمخاطر. بالمقابل، الحيتان التي تفتح مراكز عند أسعار منخفضة وتحتفظ بحذر، تحقق أرباحًا عائمة في السوق نفسه.

هذه رسالة واضحة للمستثمرين العاديين: لا ترفع الرافعة عند القمة، ولا تستخدم أموال المقترض للمراهنة على الانتعاش. التوقيت دائمًا أهم من الرافعة.