ماذا يجب أن يكون سعر الذهب الحقيقي؟ يبدو أن هذا السؤال بسيط، لكن إجابته تتحدى التصور.

أطلقت مجموعة من التقديرات التي نشرتها VanEck مؤخرًا جدلاً واسعًا في السوق — ماذا لو كان الذهب بحاجة إلى دعم نظام العملات العالمي من جديد؟ البيانات مروعة:

على مستوى دعم العملة الأساسية، يحتاج الذهب إلى أن يرتفع إلى 3.9 مليون دولار/أونصة. لكن هذا مجرد بداية. الضغط الحقيقي يأتي من المعروض النقدي الواسع — الرقم هو 1.84 مليون دولار/أونصة.

وهذا ليس من فراغ. تعتمد هذه التقديرات على واقع قاسٍ: كم طبع البنك المركزي لكل بلد من النقود، وكم احتياطي الذهب لديه. بقسمة الاثنين، نحصل على "السعر الضمني للذهب".

المثير للاهتمام هو أن الأرقام تختلف بشكل كبير بين الدول. في المملكة المتحدة واليابان، وهما اقتصادان متقدمان، يتم طبع النقود بشكل جنوني، واحتياطيات الذهب نسبياً محدودة، ويصل السعر الضمني للذهب إلى مستوى 300,000-400,000 دولار. أما في روسيا وكازاخستان، حيث احتياطيات الذهب وفيرة، يكون السعر الضمني للذهب أقل بكثير — وبالعكس، تبدو عملاتهم أكثر مرونة.

لماذا يشتري البنك المركزي الذهب بشكل جنوني خلال هذه السنوات؟ لأن مكانة الدولار تتزعزع. حصة الدولار في احتياطيات العالم تتراجع باستمرار، وإزالة الاعتماد على الدولار لم تعد مجرد مفهوم، بل أصبحت اتجاهًا حقيقيًا. في زمن يتزايد فيه الدين والطباعة المستمرة للنقود، هل ستُعاد تسعير "التأمين النهائي" الذي يوفره الذهب؟ ربما لا يعود الذهب إلى نظام الذهب، لكن المنطق الأساسي للأصول يتغير بصمت. هل حان وقت تألق الذهب حقًا؟