إعلان الصقور في كاشكالي: عدم خفض الفائدة في يناير، وعدم التوسع الكمي، واستدامة التضخم تغير خطة الاحتياطي الفيدرالي للسنة كاملة

تصرحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس كاشكاري الأخيرة، تعيد كتابة توقعات السوق بشأن وتيرة خفض الفائدة لهذا العام. فهو لا يعارض فقط خفض الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يناير، بل أشار أيضًا إلى عدم ضرورة تنفيذ التسهيل الكمي، مع التأكيد على ضرورة الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير هذا الشهر. وراء هذه الإشارات المتشددة، تكمن مخاوف عميقة من ارتفاع الاقتصاد واستمرارية التضخم.

لماذا يتخذ كاشكاري موقفًا متشددًا هكذا

ظهر كاشكاري في تصريحاته الأخيرة بموقف واضح ومتشدد. فهو متفائل جدًا بشأن آفاق الاقتصاد، ويتوقع نموًا قويًا، لكن هذا النمو هو الذي يجعله أكثر حذرًا من مخاطر التضخم.

استمرارية التضخم هي المشكلة الرئيسية

قال كاشكاري بصراحة إن التضخم المرتفع لسنوات “مقلق جدًا”. وفقًا لأحدث البيانات، لا يزال التضخم الأساسي عند 3%، وهو مستوى أقل من الذروة العام الماضي، لكنه لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وجود هذا التضخم المتمسك، يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي التحول بسهولة نحو سياسة التسهيل.

ارتفاع الطلب في الاقتصاد يتطلب أسعار فائدة مرتفعة لتهدئته

البيانات الاقتصادية الأخيرة عززت موقف كاشكاري أكثر. حيث سجل معدل مبيعات التجزئة الشهري في نوفمبر 0.6%، متجاوزًا توقعات السوق، وبلغ معدل PPI السنوي 3%، وهو أعلى من المتوقع 2.7%. تشير هذه البيانات إلى أن النمو الاقتصادي الأمريكي قوي، لكن هذا يعني أيضًا أن ضغوط التضخم لا تزال قائمة. في ظل هذا السياق، فإن الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة نسبياً أصبح خيارًا ضروريًا.

التداعيات السياسية وتأثير السوق

تصريحات كاشكاري تنقل بوضوح إشارتين: الأولى، أن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يناير لن يخفض الفائدة؛ والثانية، أن وتيرة خفض الفائدة على مدار العام قد تكون أبطأ بكثير مما توقعه السوق سابقًا.

إعادة تقييم توقعات خفض الفائدة

وفقًا لتوقعات السوق السابقة، كان العديد من المستثمرين يأملون في أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة في أوائل 2026. لكن موقف كاشكاري المتشدد يشير إلى أن هذا التوقع متفائل جدًا. كعضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 2026، لصوته وزن كبير في القرارات. وأكد أن “سياساتنا الحالية أصبحت قريبة جدًا من ‘الحياد’”، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول.

التسهيل الكمي هو موضوع بعيد المنال

أكد كاشكاري بوضوح أنه لا يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى تنفيذ التسهيل الكمي، مما يزيل تصور السوق عن ضخ سيولة ضخمة. عادةً، يكون التسهيل الكمي آخر وسيلة عندما يكون الاقتصاد في حالة ركود، وأسعار الفائدة عند الصفر تقريبًا. نفي كاشكاري يعكس ثقة الاحتياطي الفيدرالي في الوضع الاقتصادي الحالي.

الاستقلالية في السياسة النقدية في ظل الخلفية السياسية

من الجدير بالذكر أن كاشكاري أكد مرارًا على أهمية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وأشار بشكل خاص إلى أن مصداقية الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي “هي الأهم”. وراء هذا التصريح، يكمن قلق من تدخل الحكومة ترامب المحتمل في قرارات الاحتياطي الفيدرالي.

صراع ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي

وفقًا للتقارير ذات الصلة، فإن إجراءات إدارة ترامب ضد الاحتياطي الفيدرالي تم تصنيفها من قبل كاشكاري على أنها “ذات صلة بالسياسة النقدية”، وليس مجرد تصريحات سياسية عادية. هذا الصراع يزيد من عدم اليقين في السياسات، لكن موقف كاشكاري المتشدد يظهر أيضًا تصميم أعضاء الاحتياطي على الحفاظ على الاستقلالية.

النقاط التي يجب مراقبتها لاحقًا

يخطط كاشكاري لإلقاء كلمة في الساعة 01:00 بتوقيت بكين في 15 يناير، وقد توضح هذه الكلمة بشكل أكبر رؤيته للاقتصاد والسياسة. كما ستنشر الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 03:00 من نفس اليوم كتاب الحالة الاقتصادية، الذي سيقدم صورة أشمل عن الوضع الاقتصادي للسوق.

ستنتهي فترة بول وولر في مايو 2026، ويصبح اختيار الرئيس الجديد محور التركيز حاليًا. تأكيد كاشكاري على مصداقية الرئيس القادم يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يستعد لانتقال محتمل للسلطة.

الخلاصة

يعكس موقف كاشكاري المتشدد التحديات الحقيقية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي: نمو اقتصادي قوي لكن استمرارية التضخم لا تزال قائمة. في ظل هذا السياق، فإن الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة هو خيار منطقي، وليس خطأ في السياسة. على السوق إعادة تقييم توقعاته بشأن وتيرة خفض الفائدة على مدار العام، حيث من المحتمل أن تكون عدد مرات الخفض أقل بكثير من التوقعات المتفائلة في بداية العام. كما أن جهود الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على استقلاليته وضمان مصداقية سياسته مهمة أيضًا لاستقرار السوق على المدى الطويل. بالنسبة للمستثمرين، المفتاح هو فهم لماذا يصر الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة مرتفعة، وليس مجرد توقع خفض الفائدة.