شهدت الأسبوع الماضي الكثير من الأشخاص يتساءلون عن بيانات تدفق ETF للبيتكوين، لكن الأهم هو كيف تتدفق الأموال فعليًا.

على السطح، يبدو أن ETF يفقد قيمة، لكن القصة الأساسية مختلفة تمامًا. لننظر إلى بعض الأرقام: إجمالي إصدار العملات المستقرة USDT وUSDC زاد بمقدار 37 مليار دولار، وهذا الحجم يتجاوز بكثير حجم التدفقات الخارجة من ETF. لقد بدأ البعض بالفعل في الاستعداد للدخول.

الأكثر إثارة للاهتمام هو دفتر حسابات ETF نفسه. منذ أن وصل إلى ذروته عند 12.6 ألف دولار، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 29%. بناءً على هذا الانخفاض، يجب أن تتراجع القيمة الإجمالية لـ ETF من 1400 مليار إلى حوالي 994 مليار. يبدو ذلك معقولًا، أليس كذلك؟

لكن الواقع هو أن الرقم الفعلي هو 1220 مليار.

ماذا يدل هذا الرقم؟ منذ بداية الانخفاض، استمر ETF في التدفق الصافي للأموال. المؤسسات لم تهرب، بل على العكس، كانت تشتري عند الانخفاض. البيانات الظاهرة عن "التدفقات الخارجة" في الواقع تخفي حقيقة — أنهم يستخدمون أموالًا حقيقية ليؤكدوا لك أن هذا التصحيح ليس خروجًا، بل هو تخفيضات بأسعار مخفضة لجذب الشراء.

عندما كان المستثمرون الأفراد لا يزالون يترددون في النظر إلى مخططات الشموع، كانت الأموال الذكية تزداد بشكل صامت. وراء كل تصحيح هناك قصة كهذه. السوق الصاعدة لم تبدأ فجأة أبدًا، بل كانت دائمًا تتراكم بشكل خفي خلال مرحلة لم يلاحظها أحد.