#美联储政策与货币政策 عندما رأيت ترامب يلوح مرة أخرى بعصا كبيرة تجاه باول، لم تستطع أفكاري إلا أن تعود إلى أزمة المالية في عام 2008. في ذلك الوقت، تحمل بيرنانكي الضغط وواصل العمل بشكل مستقل، وعلى الرغم من الانتقادات الشديدة، إلا أن جدار الحماية الذي أنشأته الاحتياطي الفيدرالي أنقذ النظام بأكمله. الآن، يتم تكرار نفس السيناريو — تحاول القوى السياسية تقويض استقلالية البنك المركزي، وهو إشارة خطيرة نادرة في مسيرتي الاستثمارية التي تزيد على العشرين عامًا.

آلية "الرئيس الظل" لترامب، والانتقادات الموجهة لأعضاء لجنة السوق المفتوحة، وحتى التفكير في مقاضاة باول، كلها تخرق قاعدة غير مرئية طويلة الأمد. التاريخ يخبرنا أنه كلما تدخلت السياسة في السياسة النقدية، تتعطل آلية تسعير السوق. التضخم الجامح في السبعينيات كان درسًا سابقًا — عندما يُجبر البنك المركزي على الامتثال للدورة السياسية بدلاً من الاقتصادية، فإن توقعات التضخم ستتصاعد بشكل حلزوني.

أخطر شيء الآن ليس ما إذا كان باول سيُقال من منصبه أم لا، بل هو انهيار ثقة السوق في سياسات الاحتياطي الفيدرالي. بمجرد أن يبدأ المستثمرون في التشكيك في اتساق وعلوم السياسات، ستصبح تدفقات رأس المال غير مستقرة بشكل كبير. لقد رأينا بالفعل علامات على ذلك — حيث بدأ داخل الاحتياطي الفيدرالي "الصمت الانتقائي"، وهو دليل على تآكل مرونة النظام نفسه.

إعلان مرشح الرئيس الجديد في يناير المقبل قد يكون نقطة تحول حاسمة. إذا كانت عملية الاختيار نفسها قد أصبحت سياسية، فعلينا أن نستعد لبيئة سياسة نقدية أكثر غموضًا. هذا الغموض غالبًا ما يدفع إلى زيادة التقلبات، والتقلب هو القاتل الأكثر شمولية.