لقد شهد سوق رهن ETH الأخير منعطفاً جديراً بالاهتمام. تراجعت قائمة الانتظار للسحب من انتظار طويل استغرق 27 يوماً في سبتمبر الماضي، إلى التسديد الفوري الآن؛ ما كان يُعتبر سابقاً موجة هروب رأسمالي، تحول الآن إلى 1.3 مليون ETH في قائمة انتظار للدخول. ماذا يعني هذا؟ يعني أن معنويات السوق تغيرت، وثقة المستثمرين في النظام البيئي لـ ETH تتعافى.

يمكن فهم عمق هذا التغيير من خلال مجموعة من البيانات: بدءاً من 26 ديسمبر 2025، قام أحد أكبر مزودي خدمات الرهن بتجميع حوالي 660,000 ETH في أكثر قليلاً من أسبوع، بقيمة دولارية تبلغ حوالي 2.1 مليار دولار. إن إجمالي مركز ETH الحالي لديهم تجاوز 4.1 مليون ETH، وهو ما يعادل 3.4% من إجمالي العرض المتداول. الأهم من ذلك، أن هذا ليس شراءً لمرة واحدة، بل زيادة مستمرة كل أسبوع لمدة 10 أسابيع متتالية بأكثر من 40,000 ETH أسبوعياً، بإيقاع ثابت جداً.

هناك عدة عوامل دافعة وراء هذا. على المستوى التقني، فقد رفعت ترقية Pectra في مايو الماضي الحد الأقصى للرصيد الفعال للمدقق الواحد من 32 ETH إلى 2048 ETH، مع إضافة آلية إعادة استثمار تلقائي، مما فتح الباب مباشرة أمام رأس المال المؤسسي - تم القضاء على الاختناق التقني السابق. على المستوى السوقي، دورة إزالة الرافعة المالية في DeFi في منتصف 2025 اقتربت من نهايتها، وتراجع ضغط البيع القسري الناجم سابقاً عن تصفية الاقتراض الدوري بشكل تدريجي.

ما هو أكثر إثارة للاهتمام هو أن أحد أكبر مزودي خدمات الرهن يعمل على دفع بناء شبكة التحقق الخاصة به، ويخطط لإطلاقها رسمياً في الربع الأول من 2026. هذا الإجراء يكشف عن إشارة: إنهم لا يأتون للمضاربة قصيرة الأجل، بل للتوسع على المدى الطويل في النظام البيئي لرهن ETH. من حجم رأس المال وإيقاع الزيادة وحتى الاحتياطيات التقنية، كل عنصر يشير إلى نفس الاتجاه - التفاؤل طويل الأجل بشأن النظام البيئي لـ ETH.