تقول VanEck إن هبوط معدل التجزئة لبيتكوين يشير إلى سيناريو صاعد لموجة صعود 2026

المصدر: أصفر العنوان الأصلي: تقول VanEck إن انخفاض معدل تجزئة Bitcoin يشير إلى سيناريو صعودي لسباق 2026

رابط أصلي: VanEck حددت انخفاض معدل الهاش لـ Bitcoin كإشارة صعودية معاكسة في تقريرها يوم الإثنين، مشيرة إلى أنماط تاريخية حيث سبقت استسلام المعدنين انتعاشات الأسعار.

انخفض معدل تجزئة شبكة البيتكوين بنسبة 4 ٪ حتى 15 ديسمبر، مما يمثل أكبر انخفاض شهري منذ أبريل 2024.

أشار مدير الأصول إلى أن فترات مماثلة أدت تاريخياً إلى عوائد إيجابية لحاملي المدى الطويل.

كانت بيتكوين تتداول حوالي 87,900 دولار يوم الاثنين بعد أن انخفضت تقريبًا إلى 81,000 دولار في 21 نوفمبر من أعلى مستوى لها على الإطلاق البالغ 126,080 دولار المسجل قبل شهر.

ماذا حدث

وجد تقرير VanEck أن العوائد لمدة 90 يومًا كانت إيجابية 65% من الوقت عندما كان معدل التجزئة للشبكة ينخفض، مقارنةً بـ 54% عندما كان معدل التجزئة ينمو.

أشار التقرير إلى أنه عندما تستمر ضغوط معدل التجزئة لفترات أطول، فإن العوائد الإيجابية في المستقبل تميل إلى الحدوث بتواتر وقوة أكبر.

تدهورت ربحية التعدين بشكل حاد، حيث انخفضت تكاليف الكهرباء المتوازنة لمعدات Antminer S19 XP من حوالي 0.12 دولار لكل كيلووات ساعة في أواخر 2024 إلى حوالي 0.077 دولار في منتصف ديسمبر 2025.

يعكس الانخفاض تدهور الاقتصاد بالنسبة للعمال المناجم، مما يجبر المشغلين ذوي التكاليف الأعلى على إيقاف المعدات أو مغادرة الشبكة.

قدّرت VanEck أن عمليات الإغلاق في منطقة شينجيانغ الصينية قد تكون قد أزالت حوالي 1.3 جيجاوات من قدرة التعدين، والتي كان من الممكن إعادة توجيهها نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

في هذه الأثناء، انحرفت الشراء المؤسسي بشكل كبير عن سلوك التجزئة.

أضافت خزائن الأصول الرقمية حوالي 42,000 بيتكوين بين منتصف نوفمبر ومنتصف ديسمبر، مما يمثل أكبر تراكم شهري لها منذ يوليو 2025.

استراتيجية شرحت الجزء الأكبر من المشتريات، مستفيدة من قدرتها على إصدار الأسهم العادية بينما ظل معدل السوق إلى القيمة الصافية للأصول فوق 1.0.

تراجعت حيازات المنتجات المتداولة من البيتكوين بمقدار 120 نقطة أساس شهريًا إلى 1,308 مليون بيتكوين.

لماذا يهم

تدلّ انخفاض معدل الهاش على استسلام المعدنين، حيث يترك المشغلون الذين يواجهون مشاكل مالية الشبكة خلال فترات الربحية المضغوطة.

وصف VanEck هذا بأنه تاريخيًا صعودي للمستثمرين الصبورين المستعدين للتراكم خلال فترات الضغط في الصناعة.

سلط التقرير الضوء على تباين حيث قام حاملو المدى المتوسط بتقليل تعرضهم بينما ظل حاملو المدى الطويل إلى حد كبير دون تغيير.

عادةً ما يشير معدل التجزئة المتناقص إلى أن مجرد عمال المناجم الأكثر كفاءة، الذين لديهم إمكانية الوصول إلى الكهرباء الأكثر رخصًا، يمكنهم العمل بشكل مربح.

تتميز هذه الديناميكية عادةً بتحديد القيعان الدورية، حيث يخرج المشاركون الأضعف ويتم تعديل صعوبة الشبكة نحو الأسفل.

انخفض البيتكوين بنحو 22% في الأشهر الثلاثة الماضية، مسجلاً أسوأ ربع سنة له منذ 2018.

أكد محللو VanEck أن تحسين ظروف السيولة وتقليل الرفع المالي المضاربي يشير إلى أن السوق يمر بإعادة ضبط هيكلية أكثر من كونه ضرر دائم.

قدمت الشركة عام 2026 كأفق محتمل يمكن أن يترجم فيه الضغط الحالي على المُعَدّنين والتراكم المؤسسي إلى أداء أفضل للأسعار.