تشكل توقعات السوق عقود الكاكاو الآجلة مع تغير توقعات الإنتاج في غرب إفريقيا

أغلقت عقود الكاكاو المستقبلية على ملاحظة أضعف يوم الخميس حيث أعاد المتداولون تقييم توقعات العرض وسط تغييرات في توقعات الإنتاج من المناطق الرئيسية المنتجة. انخفض كاكاو NY ICE لتسليم مارس بمقدار 44 نقطة (-0.74%)، بينما انخفض عقد كاكاو ICE لندن لشهر مارس بمقدار 24 نقطة (-0.55%)، مما أدى إلى انخفاض الأسعار إلى أضعف مستوى لها في أسبوع.

آفاق العرض تتحول إلى تفاؤل أكبر بشأن أنماط الطقس

السبب الرئيسي وراء تراجع يوم الخميس يتمحور حول توقعات بتحسين إنتاج الكاكاو في المناطق الرئيسية المنتجة في غرب إفريقيا. يُبلغ المزارعون في كوت ديفوار أن الرطوبة المستمرة جنبا إلى جنب مع أشعة الشمس تُحفز دورات الإزهار القوية في أشجار الكاكاو. وقد شهد المزارعون الغانيون هطول أمطار منتظمة تدعم تشكيل القرون قبل وصول رياح الهارمتان - وهي فترة تطوير حاسمة تقليديًا.

مُصنِع الشوكولاتة موندليز أشار مؤخرًا إلى أن عدد القرون الحالي في غرب أفريقيا يزيد بنسبة 7% عن متوسط السنوات الخمس الماضية ويتجاوز بشكل كبير مستويات حصاد العام الماضي، مما يشير إلى إمكانيات إنتاج أقوى. لقد بدأت موسم المحاصيل الرئيسي في ساحل العاج مع تعبير المزارعين عن ثقتهم في مقاييس جودة القرون.

توقعات بوجود إمدادات وفيرة حصلت على وزن إضافي من قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام واحد. يسمح هذا التمديد باستمرار واردات السلع الزراعية من المناطق التي تشهد ضغوط إزالة الغابات، مما يوسع فعليًا قنوات إمدادات الكاكاو المتاحة إلى الأسواق الأوروبية.

المخزونات تخلق توازنًا مضادًا

على الرغم من السرد السلبي للعرض، انكمشت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE المحتفظ بها في مرافق الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها في تسعة أشهر وهو 1,642,801 حقيبة يوم الخميس. لقد منعت هذه الانكماش في المخزون تراجع الأسعار بشكل أكبر، مما قدم دعماً فنياً في ظل ظروف معاكسة.

إشارات الطلب تظل ضعيفة

تشير مؤشرات استهلاك الكاكاو العالمية إلى صورة أضعف. أفادت جمعية الكاكاو في آسيا أن الطحن في الربع الثالث انهار بنسبة 17% على أساس سنوي ليصل إلى 183,413 طن متري، مما يمثل أدنى حجم للربع الثالث منذ تسع سنوات. تراجعت طحن الكاكاو الأوروبية بنسبة 4.8% سنويًا في الربع الثالث إلى 337,353 طن متري، وهي أضعف ربع ثالث منذ عقد. انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% في الفترة التي انتهت في 7 سبتمبر، مما يشير إلى ضغوط الطلب التي تمتد إلى ما وراء معدلات طحن السلع.

دعم فني من إدراج المؤشر

يظهر عامل دعم ذي معنى من إدراج كاكاو نيويورك في مؤشر بلومبرغ للسلع (BCOM) بدءًا من يناير. تشير توقعات السوق إلى أن هذا التطور يمكن أن يحفز تدفقات تصل إلى حوالي $2 مليار من الأموال التي تتبع المؤشر بشكل سلبي خلال الأسبوع الأول من الشهر، مما يوفر دعمًا للأسعار خلال فترة التداول الأولية.

تحولات الإنتاج في المناطق الثانوية

تتوقع نيجيريا، خامس أكبر منتج للكocoa في العالم، انخفاضًا بنسبة -11% في الإنتاج على أساس سنوي لعام 2025/26، مع توقعات بتراجع الإنتاج إلى 305,000 طن متري من تقديرات الموسم السابق البالغة 344,000 طن متري. هذا الانكماش يخفف من بعض التفاؤل بشأن العرض من قادة غرب أفريقيا، على الرغم من أن مساهمة نيجيريا تمثل جزءًا أصغر من الإمدادات العالمية.

يعكس توازن العرض والطلب الذي يقوم المشاركون في السوق بتسعيره توقعات لظروف أكثر توازناً مقارنة بفترات العجز الشديد في 2023/24، عندما انخفضت نسب المخزونات إلى الطحن العالمية إلى أدنى مستوياتها في 46 عاماً بنسبة 27.0%.