لماذا تخفي هيمنة AWS من أمازون سؤالًا استراتيجيًا أعمق لمستثمري عام 2026

استعادت أمازون الزخم بعد تحقيقها لأرباح قوية في مجال السحابة، مما يشير إلى نقطة تحول مثيرة في مشهد السبع الرائع. ومع ذلك، فإن وراء قصة نجاح AWS يكمن توتر حرج يجب على المستثمرين فهمه قبل الالتزام بالاستثمار في عام 2026.

تنفيذ رائع من AWS: تركيز محفوف بالمخاطر

لقد أثبت قسم الحوسبة السحابية - خدمات أمازون ويب - قوته بعد فترة من الأداء النسبي الضعيف مقارنة بأقرانه مثل مايكروسوفت أزور و جوجل كلاود. لا تزال خدمات أمازون ويب هي محرك الأرباح، حيث تولد التدفق النقدي الذي يخفي نتائج أمازون الأقل بروزًا في تجارة التجزئة وغيرها من خطوط الأعمال. هذه هي المشكلة بالضبط.

على عكس أقرانها من السبع الرائعين، تعتمد ربحية أمازون بشكل كبير على شريحة مهيمنة واحدة. قارن ذلك بمايكروسوفت، التي تحقق إيرادات من الذكاء الاصطناعي عبر البرمجيات، والألعاب، وخدمات المؤسسات، والبنية التحتية السحابية - مما يخلق خنادق إيرادات متعددة. تعمل ألفابيت بطريقة مماثلة، مع بحث جوجل كمرساة لها، ولكن توسيع قدرات جيميني AI بسرعة، ويوتيوب، وأندرويد، والمراهنات الاستراتيجية مثل وايمو تنوع العوائد.

إذا حدث تباطؤ في نمو الحوسبة السحابية، فإن أمازون تفتقر إلى المرونة التشغيلية التي يمتلكها المنافسون. سيوجه التباطؤ في AWS تهديدًا مباشرًا لاستدامة الأرباح - وهو خطر لا يوجد بنفس الدرجة لدى مايكروسوفت أو ألفابت.

مسألة تخصيص رأس المال التي لا يسأل عنها أحد بما فيه الكفاية

هنا حيث تتميز أمازون عن الآخرين: لقد تخلت عن إعادة شراء الأسهم تمامًا، واختارت بدلاً من ذلك إعادة استثمار الأموال الزائدة في العمليات. في الوقت نفسه، تعوض الشركة الموظفين من خلال حزم أسهم كبيرة، مما يعني أن عدد الأسهم قد ارتفع بمرور الوقت - مما يخفف من نسب ملكية المساهمين الحاليين.

هذا يتناقض بشكل حاد مع النهج الأوسع لمجموعة السبع الرائعة. تقوم آبل بإعادة شراء الأسهم بشكل عدواني. تعيد مايكروسوفت رأس المال من خلال عمليات إعادة الشراء وأعلى مدفوعات توزيعات الأرباح بين الشركات الأمريكية. قامت ميتا بلاتفورمز وألفابت مؤخرًا بتسريع برامج إعادة الشراء وطرحت مدفوعات توزيعات أرباح لأول مرة. حتى نفيديا تعيد الآن المزيد من النقد من خلال عمليات إعادة الشراء أكثر مما تصدره من خلال تعويض الأسهم، مما يحسن مقاييس قيمة السهم.

استراتيجية أمازون - إعادة استثمار رأس المال في النمو بدلاً من عوائد المساهمين - يمكن أن تسرع نظريًا من توسيع الأرباح. لكن هذه رهان جريء يتطلب تنفيذًا بلا عيوب. إذا تراجع حصة السوق لخدمة AWS أو خاب الأمل في النمو، سيتعين على المستثمرين التدقيق فيما إذا كانت هذه الطريقة العدوانية في التخصيص تخدم خلق قيمة على المدى الطويل أو ببساطة تخفي العوائد المتراجعة.

حكم الاستثمار لعام 2026

تعتبر أمازون فرصة معقولة، مدعومة بقدرات AWS المثبتة. لكنها لا تتمتع بنفس الاقتناع مثل نفيديا، مايكروسوفت، ميتا بلاتفورمز، أو ألفابت - حيث تقدم كل منها ملفات نمو أكثر توازنًا، ومخاطر تنفيذ أقل، واستراتيجيات رأس مال أكثر ودية للمساهمين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون التعرض للتكنولوجيا الأمريكية في عام 2026، تستحق أمازون الإدراج ولكن لا ينبغي أن تكون محور المحفظة. إن نموذج توليد النقد المركز وفلسفة تخصيص رأس المال تخلق مخاطر غير متناظرة يتجنبها الأقران الأكثر تنوعًا من السبع الرائعين.