الرفع المالي في اليابان على الأبواب، لماذا قد لا ينخفض البيتكوين هذه المرة؟ ثلاثة إشارات رئيسية تشير إلى تغير منطق السوق

"البنك المركزي الياباني يرفع الفائدة مرة واحدة، والبيتكوين يجب أن ينهار!" مع اقتراب اجتماع لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي في طوكيو، تتكرر هذه النبوءة في مجتمع التشفير بشكل متزايد. أمس، تراجع البيتكوين من مستوى 90,000 دولار إلى 85,616 دولار، مع انخفاض يومي بنسبة 5%، مما يعزز حالة الذعر هذه.
لكن، عند النظر إلى الجوهر، قد يكون سيناريو السوق هذا قيد إعادة الكتابة.
عبء التاريخ: ثلاث زيادات في الفائدة، ثلاث عمليات دمويّة
الصدمة النفسية للسوق من رفع الفائدة في اليابان ليست من فراغ. بعد ثلاث زيادات في الفائدة في مارس، يوليو، ويناير 2025، شهد البيتكوين انخفاضات حادة تزيد عن 20%. كانت الأشد في يوليو 2024، حيث هبط البيتكوين من 65,000 دولار إلى 50,000 دولار، مع تلاشي قيمة السوق المشفرة بمقدار 600 مليار دولار.
وراء ذلك، منطق "المبادلة بالين الياباني" النموذجي: المستثمرون يقترضون الين بدون تكلفة، ويحولونه إلى دولارات للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع. بمجرد أن يرفع رفع الفائدة الياباني تكلفة التمويل بالين ويؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف، يجب على هؤلاء المراكز ذات الرافعة المالية أن تغلق مراكزها بشكل عاجل، وتعيد الين لسداد الديون. وبما أن البيتكوين هو أصل مخاطرة ذو سيولة جيدة، فإنه يصبح الخيار الأول "لآلة السحب".
ثلاث إشارات غير معتادة، تشير إلى سيناريو مختلف
ومع ذلك، تظهر السوق ثلاث تغييرات مثيرة للاهتمام:
الإشارة الأولى: المراكز القصيرة "استسلمت" مسبقًا
سبب انهيار السوق في يوليو 2024 هو أن معظم الأموال لم تتوقع رفع الفائدة، حينها كانت الأموال المضاربة لا تزال تبيع الين بشكل كبير. الآن، تُظهر بيانات Polymarket أن احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وصلت إلى 98%، وأن مراكز المضاربة على الين تحولت من صافي مراكز قصيرة إلى صافي مراكز طويلة. هذا يعني أن ارتفاع الين بعد رفع الفائدة محدود، والدافع لإغلاق المراكز بشكل ذعر أقل.
الإشارة الثانية: سوق السندات "تسابق"
ارتفعت عائدات السندات اليابانية لمدة 10 سنوات من 1.1% في بداية العام إلى ما يقرب من 2%، مسجلة أعلى مستوى منذ 18 عامًا. السوق يحقق "رفع فائدة ذاتي" من خلال أفعاله، وقرار البنك المركزي قد يُعتبر بمثابة تأكيد للوضع الحالي. عندما يتم تسعير السياسة بشكل كامل في السوق، فإن تأثيرها سيكون أقل حدة.
الإشارة الثالثة: الولايات المتحدة واليابان يلعبان "موازنة السياسات"
في الوقت الذي قد يرفع فيه اليابان الفائدة، قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. هذا التداخل في السياسات، المعروف بـ"موازنة السياسات"، يمنع تقييد السيولة العالمية بشكل متزامن، ويوفر وسادة للأصول ذات المخاطر.
أزمة هوية البيتكوين: من أصول ملاذ آمن إلى أدوات مخاطرة
سؤال أعمق هو: لماذا يؤثر رفع الفائدة في اليابان على البيتكوين بهذه الصورة؟
تشير البيانات إلى أن ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك 100 وصل إلى 0.8 في بداية 2025، وهو أعلى مستوى منذ 2022. قبل ذلك، كانت هذه القيمة تتراوح بين -0.2 و0.2. هذا يدل على أن البيتكوين لم يعد مجرد "ذهب رقمي" مستقل عن النظام المالي التقليدي، بل أصبح جزءًا من محفظة أصول مخاطرة عميقة في وول ستريت.
إطلاق صندوق البيتكوين الفوري الأمريكي سرع من هذا التحول. صناديق التقاعد، صناديق التحوط، والمستثمرون المؤسسيون يدرجون البيتكوين ضمن "ميزانية المخاطر". عندما تتشدد السيولة العالمية، لا يفرقون بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا، بل يقللون من مراكزهم بشكل موحد. عمق سوق البيتكوين النسبي ومرونته في السيولة يجعله أول من يتأثر بعملية تقليل الرافعة المالية.
تيارات الأموال الذكية: من يشتري أثناء الانخفاض؟
ومن المثير للاهتمام، أن البيانات على السلسلة تكشف عن مشهد آخر. على الرغم من التصحيح السعري، فإن العناوين الكبيرة التي تمتلك أكثر من 1,000 بيتكوين تواصل زيادة ممتلكاتها، بينما تتراجع احتياطيات البورصات، ويتم نقل المزيد من الرموز إلى محافظ باردة للاحتفاظ طويل الأمد.
هذا يشير إلى أن الأصول تنتقل من المتداولين على المدى القصير إلى المستثمرين على المدى الطويل، مما يحسن من هيكل السوق. بالإضافة إلى ذلك، تقلل توقعات ارتفاع الين من تكلفة دخول الأموال المحلية اليابانية، ومع تحسين إطار تنظيم Web3 في اليابان وإصلاح النظام الضريبي، قد تظهر فوائد تنظيمية بعد تلاشي تأثير السيولة.
مؤشرات معنويات سوق الخيارات لا تظهر أيضًا إشارات متطرفة من التشاؤم. على الرغم من زيادة الطلب على خيارات البيع، إلا أن مؤشر انعكاس المخاطر 25-دلتا لم يظهر قراءات ذعر، مما يدل على أن المستثمرين المحترفين يقومون بتغطية المخاطر وليس الهروب الجماعي.
الخلاصة: التاريخ لا يتكرر ببساطة، لكنه يكرر نفس النغمة
مع تنفيذ قرار البنك المركزي الياباني، سيتحول التركيز إلى توازن جديد — بين تدفق السيولة من خفض الفائدة في أمريكا وتعديل استراتيجيات الرفع المالي في اليابان. ستحدد نتائج هذه اللعبة مصير مسار البيتكوين على المدى القصير.
لكن، من المؤكد أن عصر الاعتماد على الأخبار العاجلة والتداول بناءً على الأخبار قد ولى. السوق دائمًا يكافئ من يستطيع تمييز الإشارات من الضوضاء، ويعاقب المتداولين المدفوعين بالمشاعر.
كيف ترى تأثير رفع الفائدة في اليابان على السوق الرقمية على المدى الطويل؟ شاركنا رؤيتك في التعليقات!
تابعنا لمزيد من التحليلات العميقة للسوق
لا تنسَ الإعجاب والدعم، ليرى المزيد من المستثمرين وجهات نظر محترفة
شاركها مع شركائك في الاستثمار، لالتقاط نبض السوق معًا
اترك رأيك، وتفاعل مع ملايين المستثمرين بذكاء