في الوقت الحالي، السوق مهيأة لخفض معدل الفيدرالي، ومن المرجح أن يتم ذلك. لكن ذلك لا يعني أن الظروف صاعدة. الفيدرالي يعمل في حالة حجب البيانات: لا مؤشرات CPI، لا أرقام وظائف، ولا رؤية واضحة للتضخم. هذا يرفع من مخاطر أن يقوم باول بخفض المعدلات اليوم، لكنه يمكن أن يرسل رسالة حذرة، محذرًا من أن التخفيضات المستقبلية ليست مضمونة بدون أدلة أقوى. إذا حدث ذلك، فسيكون ذلك "خفضًا متشددًا" ، وقد تبيع الأسواق، خاصة إذا أظهر مخطط النقاط المحدث عددًا أقل من خفض المعدلات في 2026 مما تتوقعه السوق. وفي الوقت نفسه، القضية الأعمق هي السيولة. لا تزال الميزانية العمومية للفيدرالي تتقلص من خلال عمليات التشديد الكمي. يحتفظ الخزانة بسيولته العالية في حساب TGA، ومنصة ON RRP، التي كانت تعمل كوسادة سيولة، أصبحت الآن فارغة. هذا يعني أنه لم يتبقَ وسادة. كل سند جديد تصدره الحكومة، أو أصل يتركه الفيدرالي يتلاشى، يستهلك الاحتياطيات الحقيقية من النظام. لذلك، حتى لو انخفضت المعدلات، فإن النقد المتاح للأسواق لا يزال يتضيق. هذا سلبي، خاصة للأصول مثل BTC. يحافظ BTC على مستوى معين الآن، ولكن بشكل رئيسي بسبب وضع الخيارات. التجار لديهم مراكز طويلة على غاما حول $90K–$95K، مما يضغط على التقلبات. إذا تجاوز السعر $95K، فإن تلك المراكز تتغير، وقد يؤدي الضغط إلى دفع السعر نحو $100K. ولكن بدون تدفقات حقيقية أو سيولة جديدة، من المحتمل أن يكون هذا الارتفاع قصير الأمد. تدفقات ETF إلى BTC تتباطأ، والسيولة الكلية ليست موجودة لدعم ارتفاع مستدام. نحن في وضع هش. قد يقفز BTC على المزيد من اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، لكن ما لم يرسل باول إشارة دعم حقيقية، ليست مجرد خفض، بل تحول في موقف السيولة، فمن المرجح أن يتلاشى التحرك. إذا كان هناك أي نغمة متشددة أو معارضة لتوقعات خفض المعدلات، فإن الأصول عالية المخاطر سترد بسرعة. عليك أن تكون جاهزًا للتجاهل إذا كان الأمر مجرد وضع مراكز. السيولة تتقلص، والسوق ينفد من الوقود. $BTC