تشكل التصريحات الأخيرة لرئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، في قمة السياسات السنوية لجمعية البلوكشين نقطة تحول كبيرة تعتمد على الوظيفة في التعامل التنظيمي مع الطروحات الأولية للعملات الرقمية (ICOs)، إذ قامت بتضييق وتعزيز نطاق اختصاص الهيئة بشكل كبير فيما يتعلق بالأصول الرقمية. أوضح أتكينز صراحةً أن العديد من أنواع الطروحات الأولية للعملات يجب اعتبارها معاملات لا تتعلق بالأوراق المالية، وبالتالي تقع خارج الولاية التنظيمية للجهة المنظمة في وول ستريت، وهو موقف يشجع عليه لدعم الابتكار في السوق الأمريكية. ويستند هذا التمييز إلى إطار تصنيف التوكنات الذي كشف عنه الشهر الماضي، والذي يقسم الأصول المشفرة رسمياً إلى أربع فئات رئيسية. وأوضح أن الطروحات الأولية التي تتعلق بثلاثة من هذه الأنواع من التوكنات—توكنات الشبكة (أو السلع الرقمية، المرتبطة بوظائف بروتوكولات لامركزية)، والمقتنيات الرقمية (مثل الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs))، والخدمات الرقمية (توكنات تمنح وصولاً أو وظيفة عملية)—لا ينبغي معاملتها كعروض أوراق مالية لأن قيمتها لا تستمد من "الجهود الإدارية الجوهرية للآخرين" من أجل الربح، وهو العنصر الأساسي في اختبار هاوي. وعلى العكس من ذلك، شدد أتكينز على أن الفئة الوحيدة من التوكنات التي ينبغي للهيئة تنظيمها فيما يتعلق بالطروحات الأولية للعملات هي الأوراق المالية المرمّزة، وهي تمثيلات رقمية على السلسلة للأدوات المالية التي تم تعريفها وتنظيمها بالفعل كأوراق مالية (مثل الأسهم أو السندات المرمّزة). ومن خلال تحديد هذا التقسيم الواضح، تنازل الرئيس فعلياً عن الولاية القضائية على الفئات الثلاث غير المتعلقة بالأوراق المالية، مشيراً إلى أنها تقع بشكل أساسي تحت ولاية لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، التي تنظم السلع ومشتقاتها. ويُعد هذا التحول الاستراتيجي انتقالاً للهيئة بعيداً عن نهج "التنظيم من خلال التنفيذ" الواسع إلى قاعدة تنظيمية تعتمد على الوظيفة، مما يوفر اليقين القانوني الذي يحتاجه المطورون والمشاركون في مجال الأصول الرقمية سريع التطور.