انهيار STABLE الأخير هو بالفعل مثال كتابي على "كل العوامل ضدك: التوقيت، والمكان، والظروف".

دعونا نرى أولاً مدى غرابة التسلسل الزمني: في 3 ديسمبر أعلنت Tether للتو عن النموذج الاقتصادي لتوكن السلسلة L1 الأصلي، وفي 8 ديسمبر تم إطلاق الشبكة الرئيسية، لكن في نفس الوقت تقريباً حدثت عاصفة تنظيمية في نهاية نوفمبر—أنت تعرف، الأصول المرتبطة بالعملات المستقرة أصبحت تحت المجهر فوراً. التوكن الجديد وُلد وهو يحمل هذه المشاعر السلبية، فكيف يجرؤ السوق على الشراء؟

أما بيانات السلسلة فهي أكثر إثارة. حجم التداول في 24 ساعة وصل إلى 150 مليار توكن، لكن مؤشر الطاقة (OBV) انهار مباشرة إلى -14 تريليون، ماذا يعني هذا؟ كل التداولات تقريبا كانت بيعاً بدافع الذعر، والشراء كان شبه معدوم. السعر انخفض من 0.077 دولار في البداية إلى 0.0176، أي تراجع بنسبة 67% في شهر واحد، وهو نمط معروف لتفريغ التوكنات بعد فك القفل.

الأكثر فتكاً هو عيب التصميم نفسه: من إجمالي 100 مليار، الفريق والمستثمرون الأوائل يملكون 25% لكل منهم، أي أن 50% من التوكنات يمكن بيعها في أي وقت بعد الإطلاق. والأكثر إحراجاً أن هذا التوكن لا يُستخدم حتى لدفع رسوم الغاز، وفائدته الفعلية شبه معدومة، ويعتمد فقط على اسم Tether.

الآن ومع قدوم الغيوم التنظيمية، الاسم لم يعد يكفي، والتوكنات مركزة بيد الحيتان، والمشروع بلا استخدام حقيقي—ثلاث ضربات قوية معاً. من الطبيعي أن ينهار السعر. هذا المشروع لم يحالفه الحظ، فوقع في الفخ فور ظهوره، ولم تتح له الفرصة حتى لإثبات نفسه قبل أن يتلقى درساً قاسياً من السوق.