السوق بدأ يراهن بالفعل.

تُظهر بيانات CME FedWatch أن احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر ارتفعت إلى ما يقارب 87%. حتى مورغان ستانلي تراجع عن توقعه السابق "خفض في 2026 فقط"، وأصبح الآن يتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر، مع إمكانية انخفاض النطاق إلى 3.75%-4%.

لكن المشكلة هي أن الاحتياطي الفيدرالي نفسه لم يتفق على رأي موحد.

**الحمائم قلقون: إذا لم نخفض الآن، سوق العمل سينهار**

عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي مي انتقد بشكل مباشر: أسعار الفائدة المرتفعة تدمر الوظائف. رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز أكد بسرعة ضرورة التحرك الفوري لتجنب انهيار سوق العمل.

رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ديلي كانت أكثر صرامة: إذا انهار التوظيف، لا يمكن إصلاحه أبدًا. التضخم إذا عاد يمكن السيطرة عليه، أما البطالة إذا ارتفعت فهي الهاوية.

**الصقور يرفضون التنازل: التضخم لم ينتهِ بعد**

أربعة أعضاء لهم حق التصويت أعلنوا علنًا رفضهم لمواصلة خفض الفائدة. منطقهم بسيط: الضغوط السعرية تنتقل من السلع إلى قطاع الخدمات، والتساهل الآن يعني ضياع كل الإنجازات السابقة.

رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن كولينز غيرت موقفها بشكل كبير. كانت تدعم التيسير سابقًا، والآن تحذر: خفض الفائدة يعني ترك النمر يعود إلى الغابة.

**السوق لا يهتم كثيرًا، توقعات السيولة ارتفعت بالفعل**

تزايد توقعات خفض الفائدة كان دائمًا وقودًا للأصول عالية المخاطر في التاريخ. وسوق العملات الرقمية حساس جدًا لهذا الأمر. بيتكوين، إيثريوم، دوجكوين وغيرها من العملات الرئيسية غالبًا ما تشهد تقلبات كبيرة بمجرد فتح بوابات السيولة.

لكن لا تنسَ احتمالًا آخر—إذا ارتفعت بيانات التضخم فجأة واضطر الاحتياطي الفيدرالي للتوقف المفاجئ، قد يتعرض السوق لتصحيح حاد.

**اجتماع ديسمبر لن يكون هادئًا أبدًا**

من جهة تحذيرات ضعف بيانات التوظيف، ومن جهة أخرى مخاوف عودة التضخم. على الاحتياطي الفيدرالي أن يمشي على حافة الهاوية بين أمرين خطيرين.

السوق مستعد للاحتفال. لكن صناع السياسات ما زالوا في صراع.

هل تعتقد أن خفض الفائدة سيتم في موعده؟ أم سيحدث أمر غير متوقع؟