أحدث تقرير من بنك أمريكا يطرح وجهة نظر قوية: لا تركز فقط على الـ25 نقطة أساس في ديسمبر، التحول الحقيقي سيكون في يناير القادم. السوق بدأ بالفعل يراهن على "تيسير يفوق التوقعات"، وهذه المرة قد يكون الاحتياطي الفيدرالي هو الذي يتم جره من قبل السوق، وليس العكس.

لماذا نقول ذلك؟ هناك ثلاث طبقات من المنطق إذا قمنا بتفكيك الأمر—

**الطبقة الأولى: ديسمبر هو استمرار للسياسة، يناير هو نقطة قوة السوق**
خفض الفائدة في ديسمبر شبه مؤكد، لكن الاحتياطي الفيدرالي سيظل يتظاهر بأنه يعتمد على "أداء البيانات". المشكلة أن السوق لا يصدق ذلك إطلاقًا. تراجع التضخم، ضعف بيانات التوظيف، ارتفاع تكلفة ديون الحكومة—كل هذه العوامل الأساسية رسمت مسار خفض الفائدة. لذلك بدأ المتداولون يتجاهلون التصريحات الرسمية ويقومون بتسعير الخطوة التالية في يناير مسبقًا.

هذه هي المرة الأولى منذ أزمة 2008 المالية—توقعات السوق سبقت البنك المركزي. ماذا يعني ذلك للبيتكوين؟ بمجرد أن تفتح شهية السيولة، أول الأصول المستفيدة هي الأعلى مرونة.

**الطبقة الثانية: نافذة البيانات قبل يناير هي المحفز**
قبل اجتماع يناير، ستصدر مجموعة من البيانات الاقتصادية الرئيسية. هذا يشكل "مسرع ثنائي الاتجاه": إذا كانت البيانات ضعيفة → تزيد توقعات خفض الفائدة؛ إذا كانت البيانات قوية → ينخفض ضغط التضخم، ويصبح لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للمناورة. أيًا كان الاتجاه، توقعات التيسير تزداد قوة.

إذا نظرنا للتاريخ، غالبًا ما تتزامن توقعات التيسير أحادية الاتجاه مع انطلاق الأسواق الصاعدة: تحول السياسة في 2019، التيسير الكمي غير المحدود في 2020، تمهيد الطريق لصناديق ETF الفورية في 2023... إذا تم تسريع خفض الفائدة فعليًا في 2025، ما مدى اتساع آفاق البيتكوين من مستوى 80,000؟

**الطبقة الثالثة: الاحتياطي الفيدرالي فقد السيطرة على السرد**
تقرير بنك أمريكا يوضح بصراحة: بمجرد بدء سلسلة خفض الفائدة، ستتدفق الأموال مسبقًا إلى الأصول عالية المخاطر. بيتكوين، إيثيريوم، سولانا، قطاع الميمات... جميع الأصول عالية بيتا ستعاد تقييمها.

حاليًا، السوق في حالة ركود شديد، مشاعر الأفراد في حالة هلع، المحافظ الكبيرة لا تتحرك—هذه الحالة غالبًا ما تكون أفضل وقت لتجميع الكبار. كلما زاد الهلع، أصبحت الأصول أرخص؛ كلما تدنت التوقعات، كان الارتداد أقوى.

**ببساطة:**
السوق يتجاهل تحفظ الاحتياطي الفيدرالي ويراهن مباشرة على بدء دورة التيسير. حتى بنك أمريكا يعترف بأنه لم يعد بالإمكان إيقاف ذلك. كلما زاد التشاؤم، زادت قوة انفجار السيولة. هذا ليس إشارة قمة، بل هو آخر تجمع قوى قبل انطلاقة السوق الصاعدة. لا تدع نفسك تُخرج من السوق عند خط البداية.