عندما تصمت كل الأخبار السيئة، يبدأ السوق في التحرك والاضطراب.

كل دورة تمر بنفس السيناريو—أكثر ما يقلق الجميع دائماً هو تلك الجملة: "هل سيتحول تحقيق الأخبار الإيجابية إلى أخبار سلبية؟" هذا القلق، لم يغِب أبداً.

وفي الفترة من نهاية 2025 إلى بداية 2026، هناك نقطة التقاء دقيقة تتشكل في السياسة النقدية الأمريكية، وضع التجارة، بيانات التوظيف، وتركيبة التضخم: ربما لم تأتِ الأخبار الإيجابية بهذه السرعة، لكن الأخبار السلبية؟ فعلاً قد تكون قد ظهرت بالكامل تقريباً.

المشكلة هي أن السوق لا يخاف من الأخبار السلبية بحد ذاتها، بل من "عدم الوضوح". ما هو الوضع الآن؟ حدود الأخبار السلبية بدأت تضيق، ورغم أن الأخبار الإيجابية لم تظهر بعد، إلا أن احتمالية تحققها ترتفع بشكل واضح. لذلك نحن نقف في موقع خاص جداً—ليس بداية سوق صاعدة، لكن يمكن اعتباره مرحلة "بدء تخفيف فراغ السيولة".

سأقوم الآن بتفكيك هذا المنطق الكلي لأوضح لك لماذا الوضع الحالي ليس نهاية الأخبار الإيجابية، بل أقرب لنهاية الأخبار السلبية.

**—الإطار الكلي: لماذا نقول إن الأخبار السلبية قد انتهت؟**

قد تسأل: هل خفض الفائدة في ديسمبر يعني أن كل الأخبار الإيجابية انتهت؟

رأيي على العكس تماماً: من منظور كلي، من المرجح أن الأخبار السلبية قد تم الإفصاح عنها بالكامل مسبقاً في أكتوبر ونوفمبر. ( لاحظ، انتهاء الأخبار السلبية لا يعني صعوداً فورياً، بل فقط "لم يعد هناك دافع كافٍ للاستمرار في الهبوط". )

المنطق بالكامل يمكن تفكيكه إلى ست طبقات:

**مجلس الاحتياطي الفيدرالي أوقف تقليص الميزانية، ودورة التيسير بدأت رسمياً**
**ضغوط السيولة على البنوك التجارية → دوافع خفض الفائدة تزداد**
**تراجع بيانات التوظيف → مقاومة خفض الفائدة تنخفض**
**انحسار الحروب التجارية، تراجع حالة عدم اليقين العالمية**
**رفع الفائدة على الين الياباني تم تسعيره مسبقاً( السوق استوعبه بالفعل )**
**ترامب يدخل عام الانتخابات النصفية → لا يرغب في حدوث صدمات اقتصادية كبرى**

والأهم من ذلك: لم يعد هناك أخبار سلبية جديدة يمكن العثور عليها الآن.