مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات يشكك في المعاملة التنظيمية للأوراق المالية المرمّزة

المصدر: CoinEdition
العنوان الأصلي: اجتماع هيئة SEC يثير خلافًا حول تنظيم اللامركزية بين قطاعات المالية
الرابط الأصلي: https://coinedition.com/sec-meeting-sparks-disagreement-on-decentralization-regulation-between-finance-sectors/
أثار اجتماع لجنة استشارات المستثمرين في هيئة SEC جدلاً بين الجهات التنظيمية للتمويل التقليدي ومجتمع العملات الرقمية حول تنظيم اللامركزية. وطرحت المفوضة كارولين أ. كرينشو تساؤلات حول منتجات الأسهم المرمزة وما إذا كانت الأصول القائمة على البلوكشين تستدعي معاملة تنظيمية مختلفة.

تناولت المفوضة التحديات المرتبطة بمنتجات الأسهم المرمزة خلال الاجتماع. إذ تثير عملية الترميز قضايا كبيرة تتعلق بكيفية إصدار وتداول وتسوية هذه الأوراق المالية المرمزة. وقد يحمل تغيير المعايير التنظيمية المعمول بها لاستيعاب هذه العمليات مخاطر على نزاهة السوق والمستثمرين.

تساؤلات حول هيكلية الأوراق المالية المغلفة

يتم تسويق الأسهم المرمزة غالبًا كـ"أوراق مالية مغلفة" توفر تعرضًا للأصول الأساسية. وتزعم بعض المنتجات أنها توسع الوصول إلى أصول مثل أسهم الشركات الخاصة التي تظل عادةً غير متاحة للمستثمرين الأفراد. ومع ذلك، ذكرت المفوضة أن هذه المنتجات المرمزة تختلف بشكل كبير عن الأصول الأساسية التي يُفترض أنها تتبعها.

تظل حقوق الملكية والاستحقاقات مختلفة، وغالبًا غير واضحة، وقد تكون منفصلة تمامًا عن مصدر الأصل الأساسي. كما أن هذه المنتجات تقدم سيولة أقل من الأوراق المالية التقليدية وتطرح تحديات أكبر في التسعير والتداول.

المفوضة تتساءل عن كيفية تقييم المستثمرين للمخاطر

تساءلت المفوضة عن كيفية قدرة المستثمرين أو المستشارين على تقييم مخاطر الأوراق المالية المرمزة المغلفة بشكل عادل. وتساءلت المسؤولة عما إذا كان ينبغي تخفيف المتطلبات التنظيمية لمجرد أن المنتج موجود على البلوكشين. وشككت التصريحات فيما إذا كانت الأوراق المالية المرمزة المغلفة تقدم فوائد واضحة للمستثمرين تبرر المخاطر المتزايدة.

وكان السؤال الأكثر إلحاحًا يتعلق بما تهدف إليه عملية ترميز الأسهم في الأسواق الثانوية فعليًا. فإذا كان الهدف هو تحسين كفاءة التسوية، فهذا يمثل حالة استخدام مختلفة عن السماح للأسهم المرمزة بالتداول دون حماية المستثمرين في الواجهة الأمامية. وقد يؤدي السيناريو الثاني إلى خلق بيئة للتحكيم التنظيمي على حساب أسواق الأسهم التقليدية.

وشددت المفوضة على أنه إذا فشل النظام الجديد في توفير الشفافية المعتادة للسوق فيما يخص التسعير أو حماية العملاء بشكل واضح، فإن الأهداف والنتائج المتوقعة ستظل غير واضحة. وتوضح هذه التساؤلات الانقسام بين الجهات التنظيمية للتمويل التقليدي التي تركز على حماية المستثمرين، ودعاة العملات الرقمية الذين يروجون للأنظمة اللامركزية ذات الرقابة المخففة.

وجاء الاجتماع عقب عام من التغييرات في مشهد حوكمة الشركات في هيئة SEC، حيث ألغى الموظفون إرشادات، وسهّلوا استبعاد مقترحات المساهمين، وأصدروا بيانات سياسة تؤثر على حقوق التقاضي للمساهمين.